VAT – Schweizer planen Umsatzverdopplung und stabile Marge

• VAT Group AG - WKN: A2AGGY - ISIN: CH0311864901 - Kurs: 264,800 Fr (SIX)

Ich berichtete bereits an früherer Stelle über den innovativen Konzern und sehe in der Aktie eine interessante Anlagealternative zu hiesigen oder US-Tech Unternehmen. Am heutigen Kapitalmarkttag legt das Unternehmen eine neue Mittelfristprognose vor. VAT traut sich zu, den Umsatz bis zum Jahr 2027 nahezu zu verdoppeln.

Fortsetzung der langfristigen Wachstumsgeschichte

VAT hat gute und schlechtere Jahre in der Geschäftsentwicklung. Großen Umsatzsprüngen folgen regelmäßig auch mal Rückgänge. Die Zyklizität des Halbleitergeschäftes eben. Doch die Richtung ist klar, am Ende steigt der Umsatz regelmäßig auf neue Höhen.

VAT ging 2016 an die Börse. Im Jahr des Börsengangs erlöste der Konzern rund 508 Mio. CHF Umsatz. In diesem Jahr werden 1,15 Mrd. CHF erwartet. Das EBITDA wird sich von 158 Mio. CHF auf dann 403 Mio. CHF gesteigert haben.

Die neue Mittelfristprognose sieht bis zum Jahr 2027 einen Umsatz von 1,8 bis 2,2 Mrd. CHF vor. Die EBITDA-Marge soll dann im Bereich 32 bis 37 Prozent liegen. 2021/22 lag bzw. liegt diese bei 34 bis 35 Prozent. Somit ein glaubhaftes Szenario. Mithin würde die heutige Prognose einem Gewinn je Aktie von ca. 20 CHF entsprechen. Für das laufende Jahr schätzen Analysten den Gewinn derzeit auf etwa 10 CHF.

VAT plant über den Zyklus hinweg mit einem niedrigen zweistelligen Umsatzwachstum. 60 bis 65 Prozent des EBITDA sollen als freier Cashflow hängen bleiben. Somit würde der freie Cashflow 2027 bei rund 650 bis 700 Mio. CHF liegen. Die aktuelle Marktkapitalisierung liegt bei ca. 8 Mrd. CHF. Die Bewertung erscheint damit nicht günstig aber auch nicht komplett abgehoben für solch ein Qualitätsunternehmen.

Interessanterweise plant VAT nur rund 5 bis 6 Prozent des Umsatzes für Forschung & Entwicklung ein. Der Capex (Investitionen) wird auf 4 bis 5 Prozent geschätzt. Beides erscheint für ein Hightech-Unternehmen sehr überschaubar. Die Dividende wird bei 100 Prozent des freien Cashflows angestrebt. Das Unternehmen ist derzeit nicht verschuldet und somit sind auch Vollausschüttungen möglich.

Fazit: Wer gerne im Alpenland investieren möchte und dabei nicht nur Nestlé und Roche im Sinn hat, der kann sich VAT als interessante Beimischung ins Depot legen. Langfristig erscheint das Unternehmen weiter aussichtsreich. Traditionell dürfte der Kurs aber deutlich schwanken, was der Branchenzugehörigkeit geschuldet ist.

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