US-Notenbank will Bilanzabbau noch 2019 stoppen

Die US-Notenbank hat am Abend ihr Protokoll der letzten Notenbanksitzung veröffentlicht. Wichtigster Punkt: Die Notenbank stellt ein Ende ihres Bilanzabbaus ("Quantitative Tightening") noch im Laufe des Jahres in Aussicht. Fast alle Fed-Mitglieder wollten die Bilanznormalisierung später im Jahr beenden, so das Protokoll.

Konkret heißt es im Protokoll: "Fast alle Teilnehmer hielten es für wünschenswert, relativ bald einen Plan vorzustellen, den Abbau der Asset-Holdings der Federal Reserve im späteren Jahresverlauf zu stoppen. Eine solche Ankündigung würde mehr Sicherheit hinsichtlich des Prozesses zur Vollendung der Normalisierung der Bilanzsumme der Federal Reserve bieten." Eine beträchtliche Mehrheit der Mitglieder erwarte, dass die Reserven dann noch höher liegen würden als für eine effiziente Umsetzung der Geldpolitik eigentlich nötig sei. Wenn das so sein sollte, hielten viele Mitglieder einen weiteren "sehr graduellen Abbau" der Reserven für angemessen.

Die Fed deutet also an, dass der Abbau der Bilanzsumme bereits im Laufe des Jahres gestoppt werden könnte. Bereits beim Zinsentscheid selbst am 30. Januar hatte die Fed einen möglichen Stopp ihres Bilanzabbaus angedeutet.

In Bezug auf die Entwicklung der Leitzinsen will sich die Fed offensichtlich alle Möglichkeiten offenhalten. Viele Mitglieder des Offenmarktausschusses seien sich bezüglich des Zinskurses in diesem Jahr unsicher, heißt es im Protokoll. In ihrem Statement zum Zinsentscheid am 30. Januar hatte die Fed bereits mitgeteilt, dass sie bezüglich künftiger Zinserhöhungen "geduldig" sein wolle. Eine Formulierung, wonach voraussichtlich "einige weitere graduelle Zinserhöhungen" angemessen sein dürften, wurde zudem aus dem Statement gestrichen.

Durch den Abbau der Bilanzsumme wird dem Finanzmarkt fortlaufend Liquidität entzogen. Das Progamm hat damit die entgegengesetzte Wirkung der QE-Programme, mit denen die Fed im Anschluss an die Finanzkrise durch Käufe von Staatsanleihen und hypothekenbesicherten Wertpapieren Geld in die Finanzmärkte gepumpt hatte. Der Abbau der Bilanzsumme hatte deshalb vor allem im vergangenen Jahr für Verunsicherung an den Finanzmärkten gesorgt.

Das gesamte Protokoll der Zinssitzung kann hier gelesen werden.

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