Da stimmt was nicht: S&P500 steigt, Trumpzustimmung fällt

Auffällig: Seit Mai steigt der US-Aktienmarkt, aber die Zustimmungswerte in der US-Bevölkerung für Donald Trump fallen. Eine solche deutliche mittelfristige Divergenz ist eigentlich ungewöhnlich. Der von Trump gegen China, aber auch gegen engste Verbündete losgetretene Handelskrieg, ist zuletzt durch "Einigungen" auch mit China zunächst beendet worden. Die Zustimmungswerte fallen dennoch weiter.

Extreme Divergenz zwischen S&P 500 und den offenen Arbeitsstellen in den USA seit dem Start von KI (ChatGPT) Ende 2022. Während Job Openings seit März 2022 um etwa 30% gefallen sind, explodierte der Aktienindex im gleichen Zeitraum um rund 70%, eine historische Anomalie, da beide Kennzahlen jahrzehntelang meist parallel liefen. Hinter diesem Bruch steht nicht nur eine Arbeitsplätze vernichtende Wirkung von KI, sondern eine radikal restriktive Geldpolitik der US-Notenbank: Sie begann im März 2022 mit einer Serie von 11 Zinsschritten, um Inflation zu bekämpfen, was Kredite verteuerte und Investitions- sowie Einstellungsbereitschaft dämpfte. Arbeitsintensive Branchen wie Bau, Industrie und Energie reagierten besonders sensibel, da dort Kapitalbedarf und Immigration zentrale Rollen spielen. Gerade in diesen Sektoren kollabierten die offenen Stellen am stärksten; IT-nahe Bereiche mit direktem KI-Bezug verzeichneten sogar die geringsten Rückgänge.

KI wirkt erstmals sichtbar: In den am stärksten KI-exponierten Berufen, insbesondere bei Berufseinsteigern (22–25 Jahre), kommt es zu einem relativen Beschäftigungsrückgang von rund 13%. Doch eine Massenentlassungswelle bleibt bislang aus. Deutlich wird die neue Marktmechanik: Die Wall Street feiert einen beispiellosen KI-Investitionsboom, der von wenigen Tech-Giganten getragen wird. Allein diese Unternehmen stellen ein Drittel des gesamten S&P 500-Werts dar und haben durch KI 5 Billionen Dollar an Haushaltsvermögen geschaffen. Indes entlassen manche dieser Konzerne Personal und investieren dennoch weiterhin massiv in KI.

Neben restriktiver Geldpolitik und KI kommen weitere Bremsen für den Arbeitsmarkt hinzu: Handelsbeschränkungen und schärfere Einwanderungspolitik, die das Arbeitskräfteangebot und vor allem die Wachstumsbasis der US-Wirtschaft beschneiden.

Meine Stimme aus dem Off: Die mehrjährige enorme Stärke des US-Aktienmarkts wird vor allem durch die großen Zugpferde wie Amazon, Apple, NVidia, Microsoft, Alphabet, Meta und Tesla getragen. In anderen Segmenten der US-Wirtschaft läuft es nicht wirklich rund. Deshalb auch hier und da Erörterungen von Ökonomen, ob sich die US-Wirtschaft nicht doch in einer Rezession befindet. Die Stärke der glorreichen 7 Aktien kaschiert die Schwäche anderer Sektoren.

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