UNITED INTERNET - Wachstumskurs fortgesetzt, Aktie ein Kauf?

• United Internet AG - WKN: 508903 - ISIN: DE0005089031 - Kurs: 21,100 € (XETRA)

Der bereits vorgelegte Ausblick auf 2024 wurde derweil bestätigt. Die Zahl der Kundenverträge ist auf 28,49 Mio. gestiegen, ein Plus von rund 1 Mio. Beim Umsatz konnte United Internet um 5 % auf 6,213 Mrd. EUR zulegen. Das EBITDA belief sich auf 1,3 Mrd. EUR und war belastet von höheren Anlaufkosten für den 5G-Ausbau bei 1&1. Die Dividende soll konstant bei 0,50 EUR gehalten werden.

Sondereffekte und steigende Zinsen belasten

Besonders stark spürt United Internet die steigenden Zinsen. Diese hatten einen negativen Effekt von 0,30 EUR pro Aktie auf das Ergebnis. Das operative Ergebnis pro Aktie ging von 2 EUR auf 1,41 EUR zurück. Hohe Kosten für den Ausbau des 5G-Netzes haben den Capex auf 756 Mio. EUR erhöht.

Im Mobilfunk hat United Internet im Dezember vergangenen Jahres erfolgreich das erste Open RAN Netzwerk gestartet. Der zügige Ausbau steht jetzt im Vordergrund. Das wird natürlich weiterhin hohe Investitionen erfordern, ehe dann mittelfristig die Früchte geerntet werden können. Das 1&1 Mobilfunknetz erzielte dann, isoliert betrachtet, auch einen Verlust von 132,4 Mio. EUR auf Ebene des EBITDA.

2024 will United Internet einen Umsatz von ca. 6,5 Mrd. EUR erreichen und ein operatives EBITDA von 1,42 Mrd. EUR ausweisen. Der Capex wird bei rund 800 bis 900 Mio. EUR gesehen. Auch das Glasfasernetz wird als Rückgrat für das Mobilfunknetz weiter ausgebaut.

Der Ausblick bietet derzeit noch wenig Fantasie, solange die Investitionen auf einem sehr hohen Niveau verbleiben. Rund 2 EUR bereinigtes Ergebnis sind wohl drin. 2025 erwarten sich Analysten wieder eine deutliche Verbesserung des freien Cashflows. Dann wäre Platz für steigende Dividenden. Bis die Erntezeit beginnt, dürfte es aber noch etwas dauern.

Fazit: Die United-Internet-Aktie ist attraktiv bewertet, bietet in der jetzigen Konstellation aber auch nur begrenzte Fantasie. Anleger müssen Geduld mitbringen. Die Tochter IONOS scheint da interessanter zu sein, da diese keine hohen Investitionen stemmen muss, stark wächst und die Perle im Konzern darstellt.

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