Threadneedle - Market Wrap Up

Großbritannien: Der britische Markt konnte in der letzten Woche einen Teil seiner jüngsten Verluste wieder ausgleichen. Der FTSE 100- und der FTSE Mid 250-Index stiegen in GBP 3,0 bzw. 1,5 Prozent an.

Die Gewinnsaison verläuft weiter zufriedenstellend. HSBC und BAA zählten zu jenen Unternehmen, die in der letzten Woche erfreuliche Zahlen bekannt gaben.

In der letzten Woche fand unser vierteljährliches Meeting zu Einzeltiteln und Branchen statt. Wir haben bei unserer Branchenstrategie einige Veränderungen vorgenommen. So haben wir entschieden, unsere Positionen in den Branchen Öl und Grundstoffe anzuheben. Dabei bevorzugen wir aufgrund der stabilen Gewinnentwicklung und des Bewertungsniveaus das letztgenannte Segment.

Gleichzeitig machen Lieferengpässe die Stahlbranche interessant, und auch hier haben wir Zukäufe getätigt.

Diese Maßnahmen wurden durch Verringerungen unserer Ausrichtung auf die Branchen Bau (ein Opfer hoher Zinssätze) und Telekommunikation (nur begrenztes Gewinnwachstum) finanziert.

USA: Nach wiederholt schwachen Ergebnissen präsentierte sich der Markt in der letzten Woche wieder fester. Der S&P 500- und der NASDAQ-Index legten in USD 2,1 bzw. 2,9 Prozent zu.

Die Gewinne für das II. Quartal sind nun größtenteils veröffentlicht worden. Es wurden erneut sehr gute Ergebnisse erwirtschaftet.

Mit Ausnahme der Branchen Energie und Telekommunikation gaben jedoch alle Segmente unerfreuliche Korrekturen ihrer Prognosen bekannt. Dies illustriert das bereits fortgeschrittene Stadium des Konjunkturzyklus.

Unsere Fonds sind im Segment Energie übergewichtet und wir haben die Gewichtung in Telekommunikationstiteln zuletzt angehoben. Dort profitieren die regionalen Telefongesellschaften von dem Rückzug von AT&T aus diesem Marktsegment.· Außerdem haben wir das Verpackungsunternehmen Crown Holdings auf unsere Kernliste genommen. Dies illustriert das günstige Bewertungsniveau, das ausgewählte zyklische Titel nach wie vor bieten.

Europa: Der Markt zog in der letzten Woche stark an, da das Kaufinteresse an Risikopapieren leicht anstieg. Der FTSE World Europe ex. UK-Index beendete die Woche in EUR 2,0 Prozent fester.

Eine erfreuliche Serie von Gewinnmeldungen trug zu dem Kursanstieg des Marktes bei. Zu den Titeln, die die Erwartungen übertroffen haben, zählten ABB, EADS, Renault und Puma. Die Ergebnisse fielen aber nicht nur erfreulich aus, denn Schneider und Pernod Ricard legten enttäuschende Zahlen vor.

Wir denken nach wie vor, dass die Anleger die positiven Folgen der Restrukturierungen auf Unternehmensebene sowie der Konjunkturerholung unterschätzen. Diese Faktoren stimmen uns für den Markt positiv. Auf kurze Sicht scheint sich der jüngste Handelskorridor recht fest etabliert zu haben. Wir kaufen in von uns bevorzugten Titeln am unteren Ende des Handelskorridors zu, während wir die Positionen am oberen Ende wieder reduzieren.

Japan: Marktbreite japanische Aktien tendierten in der letzten Woche seitwärts. Der TOPIX-Index legte auf Wochenbasis in JPY um 0,8 Prozent zu.

Diese moderate Entwicklung war jedoch nicht die Folge fehlender Nachrichten. Auf politischer Ebene äußerte sich der Kabinettssekretär, dass die Konsumsteuer während dieser Regierungszeit wahrscheinlich angehoben werden wird. Falls dies zutrifft, wäre dies ein klassisches Beispiel dafür, wie die Behörden eine sich gerade entwickelnde Konjunkturerholung abbremsen. Wir hoffen, dass die Steuer über einen längeren Zeitraum angehoben werden wird, um so eine Fortsetzung der Konjunkturerholung zu ermöglichen.

Sumitomo Mitsui hat im Hinblick auf die geplante Übernahme von UFJ durch MTFG eine Verhinderungstaktik eingeschlagen. Wir glauben, dass die MTFG-Transaktion positiv wäre und bleiben in diesem Titel übergewichtet.

Asien & Schwellenländer: Der FTSE World Asia Pacific ex. Japan-Index beendete die Woche in USD fast unverändert.

Nach den zuletzt enttäuschenden Ergebnissen aus der Region haben wir unsere Gewinnprognosen noch einmal einer Analyse unterzogen. Wir sind zu der Schlussfolgerung gekommen, dass diese durchaus erreichbar sind. Besonders zuversichtlich sind wir für die Bankenbranche. Dort bestätigten die in dieser Woche veröffentlichten Zahlen von HSBC und der DBS Group (dem nach Einlagen größten Kreditgeber Südostasiens) unsere Auffassung.

Darüber hinaus haben wir das Bergbauunternehmen Rio Tinto auf unsere Kernliste für Asien genommen. Dieses Unternehmen hinkte seinem regionalen Mitbewerber BHP Billiton (in dem wir ebenfalls übergewichtet sind) zuletzt trotz eines hohen Cashflows, der die Folge der anhaltenden Nachfrage aus China ist, hinterher. Ein kluges Kapitalmanagement hat die Verschuldung verringert, und die Aussichten scheinen solide zu sein.

Anleihen: Die Anleihenmärkte wurden in der letzten Woche durch die aktuellen BIP-Zahlen in den USA bestimmt. Diese fielen niedriger als erwartet aus, wobei sich die Schwäche auf den Konsumbereich fokussierte. Diese Schwäche wird durch die anhaltende Stärke im Unternehmensektor ausgeglichen. Dort halten die Investitionsausgaben an, und der Wiederaufbau der Lagerbestände beflügelt die Entwicklung.

Der Markt stellt sich die Frage, ob die Stärke der Unternehmen den Rückgang beim Konsum weiter ausgleichen kann. Während der Markt nach einer Antwort sucht, gaben Staatsanleihen-Renditen nach. Der Markt tendiert jedoch weiter innerhalb des derzeitigen Handelskorridors und wird durch die Wirtschaftsdaten bestimmt. Die nächste wichtige Meldung sind die Arbeitsmarktdaten, die gegen Ende dieser Woche bekanntgegeben werden.

In der letzten Woche tendierten Unternehmensanleihen fester. In diesem Segment favorisieren wir weiterhin Hochzinsanleihen.

Quelle: Threadneedle

Die britische Fondsgesellschaft Threadneedle Investments wurde 1994 gegründet und hat in Deutschland derzeit 26 Fonds im Angebot. Das verwaltete Anlagevolumen beträgt rund 85,1 Mrd. Euro (Stand: 31.03.2004). Die Gesellschaft verdient sich regelmäßig Höchstnoten von verschiedenen Rating-Agenturen.