Threadneedle - Market Wrap Up

Großbritannien: Marktbreite britische Aktien beendeten die Woche kaum verändert. Der FTSE 100-Index stieg in lokaler Währung 0,1% an. Mittelgroße Titel tendierten weiter überdurchschnittlich. Der FTSE Mid 250-Index legte im Wochenverlauf 1,7 Prozent zu.
Wir waren in mittelgroßen Werten aus Bewertungsgesichtspunkten für einige Zeit untergewichtet. Mittelgroße Unternehmen, die ein überdurchschnittliches Gewinnwachstum bieten, werden allerdings häufig als mögliche Übernahmeziele angesehen.
So gab es in der letzten Woche einige weitere Unternehmensaktivitäten. Aggregate Industries war Gegenstand eines Übernahmeangebots der schweizerischen Holcim, des zweitgrößten Zementherstellers weltweit.
Die Unternehmensergebnisse fielen für unsere Portfolios in der letzten Woche im Allgemeinen erfreulich aus. Sowohl GUS als auch Carphone Warehouse und Reuters gaben gute Zahlen bekannt.
Darüber hinaus zählten die Branchen Finanzen und Pharma zu den schwächsten. Wir sind in beiden Segmenten untergewichtet.

USA: In der letzten Woche entwickelte sich der US-Markt weiterhin schwach. Der S&P 500-Index gab in lokaler Währung 0,5 Prozent nach, während der NASDAQ-Index 0,4 Prozent einbüßte.
Wir haben 20 Unternehmensanleihen, deren Zinsdifferenzen sich in den letzten Wochen am stärksten ausgeweitet haben, genau analysiert. Dabei hat sich gezeigt, dass Regionalbanken am häufigsten vertreten waren. Deshalb haben wir dieses Segment stärker untergewichtet. Dies hat sich ausgezahlt, denn zwei renommierte Unternehmen gaben sinkende Nettozinsspannen bekannt.
Darüber hinaus haben wir unsere Bestände im Online-Auktionshaus E-Bay erhöht. Wir halten das Unternehmensmodell für äußerst erfolgreich.
Schließlich hat sich in dieser Woche auch das Mikrochiptechnik-Unternehmen KLA Tencor, eine Aktie von unserer Kernliste, gut entwickelt. Dieser Titel ist ein Hauptnutznießer des Vorhabens von Intel, die Investitionsausgaben zu erhöhen.

Europa: Dem Markt fehlte in der letzten Woche eine klare Richtung. Der FTSE World Europe ex. UK-Index gab in EUR gerechnet leicht um 0,2 Prozent nach.
Unsere Portfolios bleiben auf langfristige Wachstumswerte ausgerichtet. Wir gehen davon aus, dass sich das Wirtschafts- und Gewinnwachstum in diesem Jahr abschwächen werden. Diese Meinung hat sich am Markt nun jedoch allgemein durchgesetzt. Deshalb untersuchen wir die Wahrscheinlichkeit weiterer möglicher Szenarien.
So stellen wir bereits eine gewisse Stärke zyklischer Unternehmen fest, die aktionärfreundliche Strategien umsetzen. Schneider hat sich in der letzten Woche beispielsweise gut entwickelt, nachdem bekannt gegeben wurde, dass man den überschüssigen Cashflow nutzt, um die Dividenden zu erhöhen und Aktien zurückzukaufen. Der Einsatz des Cashflow wird in diesem Jahr ein wichtiges Thema sein.

Japan: Marktbreite japanische Titel stiegen in der letzten Woche leicht an. Der TOPIX-Index schloss in lokaler Währung 0,4 Prozent fester. Kursschwankungen bleiben jedoch ein Thema, denn die Ergebnisse des marktbreiten Index verzeichneten auf Tagesbasis im Hinblick auf Gewinne und Verluste Schwankungen.
Die in der letzten Woche besten Branchen waren Immobilien (die von sehr guten Zahlen zu den Mieten in Tokio profitierten) sowie Rohstoffe (bei denen positive Wirtschaftsnachrichten die Preise stützten). Wir sind in diesen beiden Segmenten übergewichtet.
Kleinere Titel tendierten ebenfalls überdurchschnittlich, wobei der JASDAQ-Index im Wochenverlauf in lokaler Währung 2,0 Prozent zulegte.
Im Hinblick auf die Aktivitäten im Rahmen des Fonds haben wir Yahoo Japan in einer Vielzahl der Portfolios von einer Null-Positionierung auf eine neutrale Gewichtung angehoben.

Asien & Schwellenländer: Asiatische Titel erholten sich in der letzten Woche wieder von ihrer Schwäche zu Beginn des Jahres. Der FTSE World Pacific Basin ex. Japan-Index stieg in USD um 1,8 Prozent an.
Aktuelle Handelsmeldungen von Samsung Electronics waren dabei ein entscheidender Faktor. Das Unternehmen gab eine Erholung der Gewinnmargen bei Mobiltelefonen bekannt. Außerdem würden die DRAM-Gewinnmargen auf dem derzeitigen Niveau gehalten.
Dies sorgte nicht nur dafür, dass der Aktienkurs von Samsung um 6 Prozent anstieg. Es löste auch eine Rally am koreanischen Markt und im Technologiesegment ganz allgemein aus. Wir sind sowohl in der Aktie als auch an diesem Markt und in dieser Branche übergewichtet. Deshalb hatte diese Entwicklung für unsere Portfolios positive Folgen.
Darüber hinaus favorisieren wir in unseren Schwellenländer-Portfolios nach wie vor Russland und Lateinamerika. Zuletzt haben sich kleinere Märkte wie Ägypten und die Türkei recht fest entwickelt. Diese profitieren von dem Streben der europäischen Investoren nach Rendite.

Anleihen: Die Märkte für Staatsanleihen gaben in der letzten Woche leicht nach, da die Investoren nach wie vor die Folgewirkungen der Ankündigung des Debt Management Office verarbeiten. Es hatte angekündigt, Staatsanleihen mit 50-jähriger Laufzeit zu begeben. Trotzdem gaben die Renditen an den bedeutenden Märkten nach.
Wir halten Staatsanleihen auf dem aktuellen Niveau nach wie vor für teuer und halten an unserer Short-Durations-Positionierung fest.
Im Bereich der Unternehmensanleihen gab es große Diskussionen um eine Zurückstufung von General Motors und Ford auf Hochzinsanleihenstatus. Wir glauben jedoch nicht, dass dies für das Jahr 2005 ansteht.
Nichtsdestotrotz hat dieses Gerücht den Markt für Hochzinsanleihen in Verbindung mit einem hohem Neuemissionsvolumen und einer schwankenden Stimmungslage stark belastet. Hochzinsanleihen haben sich zum ersten Mal seit einigen Monaten schwächer als das Segment für Anleihen mit Investmentstatus entwickelt. Wir haben unsere Position in Hochzinsanleihen kürzlich reduziert, um so das Risiko zu senken. Dies hat sich auf unsere Portfolios positiv ausgewirkt.

Quelle: Threadneedle

Die britische Fondsgesellschaft Threadneedle Investments wurde 1994 gegründet und zählt mit einem verwalteten Anlagevolumen von 86 Milliarden Euro - davon 18,8 Milliarden Euro in Publikumsfonds - zu den namhaftesten Investmentgesellschaften in Europa (Stand: 30.06.2004). Das gesamte Investmentteam, aber auch die Fonds verdienen sich Jahr für Jahr Höchstnoten von renommierten Rating-Agenturen.