TAKE-TWO: Zehn Tage bis GTA VI – doch die Stammspieler sparen

Auch die Käufe innerhalb der Spiele gehen bei Take-Two Interactive kurz vor dem Start von Grand Theft Auto VI zurück. Die bestätigte Jahresprognose hängt damit am Weihnachtsquartal, für das der Konzern etwas weniger in Aussicht stellt, als die Analysten erwarten.

Take-Two Interactive, Entwickler und Verlag von Videospielen für Konsole, PC und Smartphone, meldet für das zweite Quartal des Geschäftsjahres 2027 einen Auftragseingang (Bookings) von 1,60 Mrd. USD. Diese Steuerungsgröße erfasst den Nettowert der im Quartal verkauften Inhalte. Er liegt 18 % unter dem Vorjahreswert von 1,96 Mrd. USD und leicht unter der durchschnittlichen Analystenschätzung von 1,64 Mrd. USD. Der GAAP-Umsatz sinkt von 1,77 auf 1,50 Mrd. USD.

Unter dem Strich steht ein GAAP-Nettoverlust von 54,0 Mio. USD oder 0,29 USD je Aktie, nach einem Minus von 0,73 USD je Aktie im Vorjahresquartal. Der üblicherweise auf bereinigter Basis ermittelte Konsens liegt mit 0,96 USD über dem GAAP-EPS; direkt vergleichbar sind die beiden Größen allerdings nicht. Vorbörslich notiert die Aktie in einer ersten Indikation rund 6,3 % tiefer.

Der geringere Nettoverlust zeugt dabei kaum von operativen Fortschritten: Der operative Verlust wächst von 98,0 auf 117,5 Mio. USD, während das EBITDA (Non-GAAP) von 116,7 auf 92,2 Mio. USD fällt. Den Unterschied macht eine Steuergutschrift von 57,9 Mio. USD; im Vorjahr stand an dieser Stelle noch eine Belastung. Operativ fällt das Quartal damit schwächer aus, als das Ergebnis je Aktie vermuten lässt.

Auch die treuen Spieler geben weniger aus

Die wiederkehrenden Ausgaben der Spieler, also virtuelle Währung, Zusatzinhalte und Werbung in den Spielen, gehen beim Auftragseingang um 9 % zurück. Ihr Anteil steigt zwar auf 81 %, allerdings vor allem deshalb, weil der Auftragseingang mit Vollversionen noch stärker einbricht: von 532,2 auf 299,2 Mio. USD. Im Mobilgeschäft fällt der Auftragseingang von 818,1 auf 707,6 Mio. USD. Die Flaute lässt sich deshalb nicht allein mit Kunden erklären, die auf GTA VI warten. Das Geschäft, das zwischen zwei großen Veröffentlichungen verlässlich tragen soll, verliert an Substanz.

Zugleich geht Take-Two in Vorleistung. Im ersten Halbjahr fließen aus dem operativen Geschäft 173,5 Mio. USD ab, nachdem ein Jahr zuvor noch 83,7 Mio. USD zugeflossen waren. Die Lagerbestände steigen seit März von 7,3 auf 34,1 Mio. USD. Der Konzern finanziert den Start also aus der Kasse vor; im Dezemberquartal muss das Geld zurückkommen.

Ausblick

Take-Two hält am Fahrplan fest, bleibt mit seiner Prognose aber hinter den Analystenerwartungen zurück. Für das Geschäftsjahr bestätigt der Konzern einen Auftragseingang von 8,0 bis 8,2 Mrd. USD. Die Umsatzspanne hebt er leicht von 7,9 bis 8,1 auf 7,98 bis 8,18 Mrd. USD an. Beim verwässerten GAAP-EPS steigt das untere Ende von 0,55 auf 0,57 USD. Mit 8,68 Mrd. USD liegt der Analystenkonsens für das Gesamtjahr dennoch über beiden Spannen.

Für das Dezemberquartal stellt das Management einen Auftragseingang von 3,35 bis 3,50 Mrd. USD und einen GAAP-Umsatz von 3,27 bis 3,42 Mrd. USD in Aussicht. Schon das untere Ende der Bookings-Spanne entspricht einem impliziten Wachstum von knapp 97 % gegenüber dem Vorjahresquartal. Das bedeutet eine klare Beschleunigung, die allerdings fast vollständig vom Spielstart abhängt. Die durchschnittliche Analystenschätzung für dasselbe Quartal liegt mit 3,44 Mrd. USD rund 2,7 % über diesem unteren Ende.

CEO Strauss Zelnick verweist auf Vorbestellungen auf beispiellosem Niveau und erwartet ein historisches Jahr für den Konzern. In den eigenen Zahlen kommt diese Zuversicht nur teilweise an: Die Prognose bleibt hinter dem zurück, was der Markt bereits einrechnet.

Kennzahlen im Überblick

*e = erwartet (Analystenkonsens, bei US-Unternehmen auf Non-GAAP-Basis); Ist-Jahr 2026 bereinigt (Summe der Quartale)

Fazit: Der operative Verlust wächst von 98,0 auf 117,5 Mio. USD, während die Stammspieler weniger ausgeben und der Auftragseingang leicht unter dem Konsens bleibt. Das macht das Septemberquartal zum schwachen Vorspiel für GTA VI. Für Take-Two sprechen die Vorbestellungen und die leicht angehobene Umsatzspanne. Dem steht eine Prognose für das Weihnachtsquartal gegenüber, die am unteren Ende die Erwartungen nicht erreicht. Auf Basis der Analystenschätzungen sinkt das KGV von 27,1 für das Geschäftsjahr 2027 auf 18,6 für 2028, getragen von einem erwarteten Gewinnwachstum von 45 %. Der Verkaufsstart muss diese Gewinnrechnung erst tragen; entsprechend verhalten fällt bis dahin die Einschätzung der Aktie aus.

Dieser Beitrag ist unter Einsatz Künstlicher Intelligenz entstanden.