Darüber spricht der Markt: Wie viel ist Nvidias Rückendeckung wert?

Ist Nvidias Rückendeckung für die KI-Finanzierung ausreichend?

Die Optimisten werten Nvidias jüngste Wortmeldung als Vertrauenssignal. Der Chipkonzern hat heute öffentlich die Finanzstabilität von CoreWeave verteidigt und erklärt, die Kapitalkosten des Cloud-Anbieters sänken. Nvidia ist dort nicht nur Lieferant, sondern auch strategischer Investor. Laut einem Kanal hat der Konzern weitere 2 Mrd. USD in CoreWeave investiert. Dahinter steht die These, dass die Nachfrage nach Rechenleistung den kapitalintensiven Ausbau trägt. Als Beleg für das Interesse der großen Tech-Konzerne wird der Börsengang von Anthropic angeführt: Der KI-Anbieter strebt eine Bewertung von rund 1 Bio. USD an, das Angebot soll bis zu 64,4 Mrd. USD erlösen. Zusätzlich zeichnen Google, Nvidia, Microsoft und vier weitere Konzerne in einer Privatplatzierung 26 Mrd. USD zum Ausgabepreis. Für Nvidia selbst hält eine Stimme ein Umsatzwachstum von nahezu 70 % in den kommenden Quartalen für erreichbar, getragen vom Rechenzentrumsausbau der Hyperscaler. Im August hatte der Konzern einen Umsatzsprung um 106 % auf 96,2 Mrd. USD gemeldet.

Die Skeptiker sehen genau darin das Problem. Wenn der wichtigste Lieferant zugleich Investor und öffentlicher Fürsprecher eines Kunden ist, stützen sich Finanzierung, Aufträge und Bewertungen gegenseitig. Das wirft die Frage auf, wie unabhängig diese Bewertungen noch zustande kommen. Auch die Kosten des fremdfinanzierten Ausbaus werden kritischer betrachtet. Eine Stimme verweist darauf, dass die Renditen der CoreWeave-Anleihen im Oktober auf über 15 % gestiegen seien. Hinzu kommt ein Bericht, wonach Microsoft erwägt, die Zahl seiner Cloud-Partner zu verringern. Für CoreWeave wäre das ein empfindlicher Einschnitt, denn Microsoft zählt zu den Großkunden. Nvidia belastet zudem die Affäre um CEO Jensen Huang. Er steht heute erneut wegen einer mutmaßlichen Beziehung zu einer Frau in der Kritik, die als chinesische Spionin verdächtigt wird. Die Untersuchung im Kongress könnte sich bis in den Dezember ziehen. Die Aktie ist heute um rund 6 % eingebrochen und damit dicht an ihr 52-Wochen-Tief gerutscht, was auch den Dow belastete. Seit Jahresbeginn liegt sie rund 10 % im Minus.

Bei CoreWeave stehen die Quartalszahlen im Mittelpunkt, die das Unternehmen heute nach US-Börsenschluss vorlegt. Die Wall Street erwartet mehr als 3,5 Mrd. USD Umsatz und einen Verlust. Im August hatte das Unternehmen mit 2,58 Mrd. USD die Erwartungen übertroffen. Nach Einschätzung der Optimisten könnte ein solides Quartal die Sorge um die zirkuläre Finanzierung dämpfen. Der Tenor bleibt allerdings abwartend: Ein Kanal verweist darauf, dass die Aktie mehr als 50 % unter ihrem Hoch liege. Als Unterstützung gilt das jüngste Tief bei 40,58 USD. Nach oben bildet zunächst eine offene Kurslücke in der Zone von 57 bis 60 USD einen Widerstand. Eine weitere liegt in der Zone von 70 bis 76 USD.

Entkräftet der Ölpreisrutsch die US-Inflationswarnung?

Wer Entwarnung gibt, argumentiert mit dem Kalender. Als die Oktober-Daten zu den US-Verbraucherpreisen erhoben wurden, trieb Energie die Teuerung noch an. Seither seien die Rohölpreise im Zuge der Entspannung zwischen den USA und Iran stark gefallen. Tags zuvor hätten auch Benzin und Diesel nachgegeben. Die Statistik erfasst demnach eine Lage, die sich inzwischen verändert hat. Der Rückgang der Energiepreise seit Monatsbeginn könnte die Gesamtinflation in den kommenden Monaten dämpfen.

Die Inflationsfalken halten dagegen, das Problem reiche über die Energiepreise hinaus. Kern- und Gesamtrate lagen über den Erwartungen, und mehrere Fed-Vertreter signalisieren zusätzliche Zinserhöhungen. Gemessen am PCE-Deflator verharrt die Kerninflation nach ihrer Rechnung bei rund 3 %. Dazu kommen ein beschleunigtes Geldmengenwachstum und steigende Staatsausgaben, also Faktoren, die unabhängig vom Ölpreis wirken. Dazu passen die von einem Kanal zitierten Erwartungen am Zinsmarkt: Eine Erhöhung im Dezember ist demnach vollständig eingepreist. Die Wahrscheinlichkeit für einen Schritt um 50 Basispunkte liegt bei 12 %, die für einen weiteren Schritt im Januar bei 58 %.

Am Ölmarkt selbst gehen die Erwartungen auseinander. Wer auf fallende Notierungen setzt, hält die seit vergangener Woche laufende Abwärtsbewegung kurzfristig noch nicht für beendet. Die nächsten Unterstützungen der US-Sorte WTI liegen bei 84,50 USD und beim Tagestief aus dem Nachthandel bei 83,88 USD. Darunter rückt das Niveau vor der Eskalation im Februar bei 68 USD pro Barrel in den Blick. Die Bullen halten die Analystenschätzungen für zu niedrig, weil die zugrunde liegenden Analysen oft bis zu acht Wochen alt seien. Angebotsstörungen hätten die Preise bisher gestützt; eine neue Eskalation zwischen den USA und Iran könnte erneut solche Störungen auslösen. Als Widerstand gilt die Zone von 103 bis 104 USD, Stand Ende Oktober.

Kann GTA 6 die Videospielbranche gegen Konsumdruck absichern?

Für die Optimisten zählt bei Take-Two Interactive derzeit weniger der Quartalsbericht als der bevorstehende Veröffentlichungstermin. Am 19. November erscheint Grand Theft Auto VI, und CEO Strauss Zelnick spricht von beispiellosen Vorbestellungen. Ein Kanal berichtet, sie lägen deutlich über den ohnehin hohen Erwartungen. Die Aktie zieht heute kräftig an. Die bestätigte Jahresprognose für die Net Bookings von 8,0 bis 8,2 Mrd. USD stützt die positive Einschätzung. Für das dritte Quartal stellt das Unternehmen 3,35 bis 3,50 Mrd. USD in Aussicht. GTA 6 gilt dabei als Nachfragetreiber für die gesamte Branche. Zudem gelten Videospiele gemessen an ihrer Nutzungsdauer als preiswerte Unterhaltung – ein Argument, das gerade bei hohen Preisen überzeugen soll.

Die Skeptiker verweisen dagegen auf die am Vortag vorgelegten Zahlen. Im zweiten Quartal des Geschäftsjahres 2027 lag der Nettoumsatz nach GAAP bei 1,50 Mrd. USD. Der Wert bleibt damit 8,6 % hinter der durchschnittlichen Analystenschätzung von 1,64 Mrd. USD zurück und liegt unter dem Vorjahreswert von 1,77 Mrd. USD. Die Net Bookings gingen um 18 % auf 1,60 Mrd. USD zurück. Zudem belasten hohe Lebensmittel- und Benzinpreise die Kundschaft. Dass ein großer Name allein nicht genügt, zeigt aus ihrer Sicht ein früherer Titel: Er war in einem dicht besetzten Veröffentlichungszeitraum leicht hinter den Erwartungen zurückgeblieben. Ob GTA 6 dem Konsumdruck standhält, zeigt sich ab dem 19. November. Den Maßstab hat Take-Two mit der Spanne für das dritte Quartal selbst gesetzt.

Dieser Beitrag ist unter Einsatz Künstlicher Intelligenz entstanden.