Super-Contango bei Öl: Bärisch für erstes Quartal 2016
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- Brent Crude ÖlISIN: XC0009677409KopiertKursstand: 65,57 $/Barrel (Deutsche Bank Indikation) - Zum Zeitpunkt der Veröffentlichung
- WTI ÖlISIN: XC0007924514KopiertKursstand: 58,60 $/Barrel (Deutsche Bank Indikation) - Zum Zeitpunkt der Veröffentlichung
Erinnern Sie sich noch an das Super-Contango bei Brent-Öl im Januar? Damals war ein Ölfass für sofortige Lieferungen 46 Dollar teuer, für Januar 2016 – also ein Jahr raus - kostete es 60 Dollar.
Arbitrageure kauften das kurze und verkauften das lange Ende, machten damit einen sofortigen Gewinn von 14 Dollar, die nun offenen Short-Positionen werden zum Jahreswechsel durch physische Andienung von Öl bedient, das sich in Tankern befindet, die auf den Weltmeeren auf Anker liegen. Das hat eine wichtige Implikation: Zum ersten Quartal kommen diese ganzen Tanker zurück und erhöhen das physische Angebot deutlich, das ist bärisch für Öl. Was ich aber eigentlich sagen wollte: Das war für Arbitrageure ein garantierter Gewinn, weil die Tankerkosten geringer sind, als der Arbitrage-Gewinn an der Terminbörse.
Ich habe zwei Probleme mit dieser Nachricht:
1. Die Grafik suggeriert mit der konvexen Darstellung der Curve, dass die Rollgewinne mit der Zeit wachsen und der Preisunterschied zwischen Dezember 2015 und Januar 2016 deutlich größer ist als der Preisunterschied zwischen Februar 2015 und März 2015.
Das Gegenteil war der Fall, die Curve war am kurzen Ende besonders steil und flacht hinten heraus ab.
2. Daraus folgte, dass die meisten Händler, die diese Situation nutzten, die Tanker nicht für ein Jahr buchten sondern nur für die Zeit, in der das Contango hoch genug war. Falls die Kosten für Tankermiete, Versicherung etc. am Ende der Tankermiete immer noch niedriger sind als der Gewinn durch Contango, dann wird die Miete verlängert, ansonsten wird das Öl wieder in den Markt verkauft und die Position geschlossen.
Dementsprechend sind die meisten Mengen nach Händleraussagen schon wieder im Markt bzw. werden im Jahr 2015 nach und nach dort untergebracht, siehe
"Traders cash out on tanker-stored oil as prices rise" http://www.reuters.com/article/2015/03/09/markets-...
oder "BP unwinding oil storage play as contango narrows" http://uk.reuters.com/article/2015/04/28/bp-result...
Zumindest von den Weltmeeren wird es also im ersten Quartal 2016 keine Ölflut geben.
Kann man so etwas nachmachen? Kann man selbst von so einer Arbitrage-Situation profitieren?