Rückruf-Option: "Callables" als Aktien- oder Geldmarkt-Substitut

Falls Sie weder Garantien mögen noch auf steigende Aktienkurse setzen wollen, sondern einfach nur auf der Suche nach risikogepufferten Renditen in seitwärts gerichteten Märkten sind, bleiben "Callable"-Zertifikate erste Wahl. Die DZ Bank hat diese Strategie nun erstmals auf den DAX bezogen: Wenn der Frankfurter Leitindex am 24. November 2005 mindestens auf demselben Niveau notiert wie am Emissionstag des neuen "MaxiRend Trackers" (13. August 2004), wird das heute zu 100,00 Euro emittierte Papier mit einem Bonus von 10,00 Euro vorzeitig zurückgezahlt. Falls nicht, geht es in eine halbjährliche Verlängerung bis zum 24. Mai 2006 - hat der DAX dann den Sprung über den Referenzstand geschafft, gibt's 114,00 Euro zurück. Verstreicht auch diese Gelegenheit ungenutzt, schließen sich daran im Sechs-Monats-Takt vier weitere Chancen auf ein vorfälliges Ende an, wobei der Aufschlag von Stichtag zu Stichtag um 4,00 Euro steigt. Der Referenzstand bleibt freilich die gesamte Zeit unverändert.

Erst am 24. November 2008 hat dann definitiv das letzte Stündlein des "MaxiRend" geschlagen. Liegt der DAX nun endlich über dem Emissionsniveau, ist alles in Butter und man darf sich über 134,00 Euro pro Zertifikat freuen. Andernfalls greift zunächst eine Schutzzone, deren Umfang (wie bei der DZ Bank üblich) leider erst nach Beendigung der Zeichnungsfrist festgelegt wird. 20 Prozent sollen's mindestens sein, wenn der Markt mitspielt könnten sogar 35 Prozent drin sein. Solange der Index-Verlust sich bei Fälligkeit innerhalb dieses Puffers bewegt, wird das Papier immerhin noch zum Emissionspreis zurückgezahlt. Erst bei darüber hinausgehenden Einbußen rutscht der Anleger in die roten Zahlen, und zwar genauso stark wie der Index selbst.

Anders als bei Discount-Zertifikaten ist das Sicherungspotential also ab einem gewissen Punkt schlagartig aufgebraucht; dafür bietet die Genossen-Emission eine etwas höhere Rendite als vergleichbare Rabatt-Papiere - falls nicht schon am ersten Stichtag zurückgezahlt wird. Dann nämlich fällt der 2,5prozentige Ausgabeaufschlag übermäßig stark ins Gewicht: Aus 10,00 Euro Bonus werden effektiv 7,50 Euro und angesichts einer Kapitalbindungsdauer von 15 Monaten liefert der tatsächlich so genannte "10% MaxiRend Tracker" plötzlich nur 5,96 Prozent p.a. Trotzdem ist das Produkt grundsätzlich attraktiv, denn erstens reduziert sich der Agio-Effekt mit zunehmender Laufzeit, zweitens sorgen sechs Chancen auf eine vorzeitige Fälligkeit und die Schutzgrenze für einen soliden Absicherungscharakter, und drittens kann selbst nach einem Jahr schon ein Ertrag erzielt werden, der deutlich über dem Rentenmarkt-Niveau liegt und obendrein nicht versteuert werden muss.

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