Rohstoff-Rally: Mit dem optimierten Ansatz dieses ETF die Tücken des Terminmarktes umschiffen

• BNP PARIBAS EASY ENERGY & METALS ENHANCED ROLL UCITS ETF RH EUR Capitalisation - WKN: A2DU5K - ISIN: LU1547516291 - Kurs: 16,410 € (L&S)
• Brent Crude Öl - WKN: 967740 - ISIN: XC0009677409 - Kurs: 108,164 $/bbl. (JFD Brokers)

Im Energiesektor dominiert das Angebotsrisiko. Der Nahost-Konflikt schnürt globale Öllieferketten ab und zwingt die Energiemärkte temporär zu Neubewertungen. Gleichzeitig treibt die globale Transformation die Nachfrage nach Industriemetallen: Kupfer zum Beispiel ist unerlässlich für die gewaltigen Rechenzentren für Künstliche Intelligenz und handelt trotz Korrektur auf weiter sehr hohem Niveau. Edelmetalle fungieren derweil als ultimativer sicherer Hafen, sind aber wie man derzeit sieht auch nicht vor Rückschlägen sicher. Das eröffnet aber auch Chancen.

Für Anleger stellt sich hierbei jedoch das klassische Problem der Terminmärkte: Wer langfristig in Rohstoff-Futures investiert, leidet oft unter sogenannten Rollverlusten.

Wenn der nächstfällige Kontrakt teurer ist als der auslaufende (Contango), verliert der Investor bei jedem Tauschvorgang schleichend Kapital. Ein simples Festhalten an Frontmonats-Kontrakten vernichtet so auf Dauer Rendite. Genau hier setzen intelligente, optimierte Roll-Strategien wie die von BNP Paribas an.

Das Produkt im Detail

Der BNP Paribas Easy Energy & Metals Enhanced Roll UCITS ETF (Thesaurierend) greift diese Terminmarkt-Problematik auf.

Der ETF bildet den BNP Paribas Energy & Metals Enhanced Roll (Hedged in EUR) (TR) Index ab. Dieser Index fokussiert sich auf Long-only-Positionen quer durch den Rohstoffmarkt, klammert jedoch die Sektoren Land- und Viehwirtschaft explizit aus. Das Portfolio umfasst derzeit elf verschiedene Rohstoffe, die sich auf die Kernsegmente Energie, Industriemetalle und Edelmetalle verteilen.

Der entscheidende Renditetreiber des Konzepts ist der "Enhanced Roll"-Mechanismus. Die Strategie zielt systematisch darauf ab, die sogenannten "Carrykosten" zu reduzieren.

Diese Kosten spiegeln die Gesamtaufwendungen für den Besitz eines physischen Rohstoffs wider – von Transport- bis zu Lagerkosten – und drücken sich direkt in den Preisen der jeweiligen Futureskontrakte aus. Je nachdem, ob sich der Markt im Contango oder in der Backwardation befindet, können diese Carrykosten für den Anleger negativ oder positiv ausfallen.

Durch das flexible Ausweichen auf spätere Laufzeiten auf der Terminstrukturkurve minimiert der Index Rollverluste und maximiert gleichzeitig potenzielle Rollgewinne.

Hier ein Beispiel für eine deutliche Backwardation. So sieht aktuell die Terminstruktur bei Brent Öl aus. Der Markt geht davon aus, dass sich die Verknappung im Laufe der Zeit wieder auflösen wird.

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Um Klumpenrisiken gering zu halten, zieht das Regelwerk Grenzen im Hinblick auf die Investitionen pro Rohstoff. Die größte Indexkomponente darf maximal 35 Prozent des Gesamtportfolios ausmachen. Für alle übrigen Bestandteile gilt eine Höchstgrenze von 20 Prozent.

Daten und Fakten zum ETF

Besonderheit: Dieser ETF ist währungsgesichert. Das ist für den Anleger in der Eurozone gut, falls der US-Dollar fällt, aber schlecht, falls er steigt. Heding kostet außerdem natürlich etwas und mindert damit unter sonst gleichen Bedingungen die Performance.

Zusammensetzung und Top-Holdings

Ein Blick in das Portfolio zeigt die aktuelle Positionierung entlang der Terminmarktkurven. Insgesamt setzt sich der Referenzindex aus 42 Einzelpositionen zusammen. Auffällig ist die dominante Gewichtung von Edelmetallen und Energieträgern, aufgeteilt auf diverse Fälligkeiten. Man sieht, dass hier teilweise Futures gehalten werden, die erst 2027 fällig werden.

Der Index investiert nicht stur in den nächsten Monat ("Frontmonat"), sondern sucht die besten Renditechancen auf der gesamten Kurve.

Fazit

Rohstoffe bleiben ein wichtiger Bestandteil in einem diversifizierten Portfolio. Mit dem hier vorstellten ETF investiert man in eine breite Auswahl und darf darauf hoffen, dass die BNP die Terminstrukturkurve effektiv nutzt. Eine Garantie dafür, dass man so eine höhere Rendite erzielt, gibt es freilich nicht.

Das Währungshedging hat Vor-und Nachteile. Wenn man die reine Spekulation auf die Rohstoffentwicklung will und den USD ausblenden will, ist das ein sinnvoller Weg.

Die Kosten sind mit einer TER (Total Expense Ratio) von 0,39 % p.a. in Ordnung.

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