Realtech: Software-Bereich schwächelt - noch…

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--> Aus dem letzten Börsenbrief:
SAP brummt und brummt. Nicht so diverse kleinerer Systemhäuser und Software-Schmieden, die als SAP-Dienstleister für Großkunden und Mittelstand ihr Geld verdienen. Die Realtech AG (DE0007008906; akt. Kurs: 4,30 EUR) musste beispielsweise mit dem Halbjahresbericht ihr Ziel, in diesem Jahr ein ausgeglichenes Ergebnis zu erwirtschaften, einkassieren. Stattdessen wird jetzt ein EBIT von -2,5 Mio. EUR erwartet. Im Gespräch mit uns betonte aber Unternehmenssprecher Volker Hensel ausdrücklich, dass dies das untere Ende der Spanne sei: »Aus heutiger Sicht wird es eher weniger.«
Die Sparte, die momentan den Zahlenkranz vermiest, ist ganz klar die Software-Abteilung. »Wir haben derzeit nicht so die Zugänge wie erwartet«, erläutert Hensel. Dagegen liegt der Beratungs-Bereich voll im Plan. Realtech gibt sich hier ein Stelldichein mit Konkurrenten wie Itelligence, Syskoplan oder Novasoft, die jüngst allesamt im Beratungsgeschäft zulegen konnten. Die nach wie vor guten Ertragskraftkennzahlen kommen fast allein aus dem Consulting-Geschäft.
Im Hause Realtech ist man sich freilich bewusst, dass man im Software-Bereich etwas tun muss. Hensel lässt auch durchblicken, dass hier in der nächsten Zeit diverse Meldungen über Kooperationen und Partnerschaften anstehen. Davon eine sogar mit einem richtigen Global-Player. Aber bis diese letztendlich in nennenswerten Zahlen die Bilanz verschönern, dürften etliche Quartale vergehen.
Wir denken, dass hier mittelfristig ein interessanter Hebel drinsteckt. Denn bilanziell ist Realtech kerngesund. Wenn Sie vom Eigenkapital von 43,5 Mio. EUR noch Goodwill, latente Steuern und - ganz konservativ gerechnet - das diesjährige voraussichtlich EBIT-Minus abziehen, dann kommen Sie auf ein bereinigtes EK von 36,2 Mio. EUR. Das ist deutlich mehr als die aktuelle Marktkapitalisierung von 22 Mio. EUR. Die ist sogar noch unterfüttert mit 21 Mio. EUR liquiden Mittel nebst einer abbezahlten Immobilie im (Bilanz-)Wert von 8,5 Mio. EUR.
Kurzfristig dürfte der Titel weiterhin seinen Boden im Bereich knapp oberhalb 4 EUR suchen. Aber das mittelfristige Ziel sehen wir bei 7 bis 8 EUR.