RATIONAL - Neues Produkt für chinesischen Markt sorgt für Fantasie

• RATIONAL AG - WKN: 701080 - ISIN: DE0007010803 - Kurs: 600,000 € (XETRA)

Mit einem Zuwachs beim Konzernumsatz um 31 Prozent auf 1,02 (Vorjahr 0,78) Mrd. EUR wurde die magische Grenze geknackt. Die Prognose von einem Zuwachs zwischen 23 und 28 Prozent wurde damit klar übertroffen. Maßgeblich dazu beigetragen hat das vierte Quartal, in dem mit einem Umsatzanstieg um 50 Prozent auf 290 Mio. EUR ein neuer Quartalsrekord aufgestellt worden ist. Dem Spezialisten für Kombi-Dämpfergeräte gelang es die höhere Kostenbasis durch Preiserhöhungen an die Kunden weiterzureichen. Positiv wirkten sich auch das gestiegene After Sales-Geschäft und Währungseffekte aus.

Der höchste Zuwachs war in Lateinamerika mit plus 62 Prozent zu verzeichnen, wenn auch von einem niedrigen Niveau aus. Als wichtigster Wachstumsmarkt gilt nach wie vor Nordamerika, wo das Wachstum bei 58 Prozent lag. In den Kernmärkten Deutschland und Europa beliefen sich die Wachstumsraten auf 22 respektive 30 Prozent. Lediglich in Asien war aufgrund der strikten Lockdownmaßnahmen in China kein Wachstum zu verzeichnen.

Überproportionaler Gewinnanstieg und höhere Dividende

Aufgrund unterproportional gestiegener Umsatzkosten gelang es Rational, das EBIT um ca. 48 Prozent auf 237,5 (VJ 160,1) Mio. EUR zu steigern, so dass die EBIT-Marge auf 23,2 (VJ 20,5) Prozent kletterte. Auch hier wurde die Prognose von 21,5 bis 22,5 Prozent übertroffen. Nach Steuern verdienten die Landsberger 185,7 (VJ 123,7) Mio. EUR – ein Anstieg von 50 Prozent. Das Ergebnis je Rational-Aktie expandierte auf 16,33 (VJ 10,88) Euro. Die Aktionäre sollen an der guten Geschäftsentwicklung mit einer auf 11 (VJ 7,50) Euro erhöhten Dividende je Aktie partizipieren. Hinzu kommt wie im Vorjahr ein Bonus von 2,50 Euro.

Aufgrund höherer Investitionen von 37,2 (VJ 25,8) Mio. EUR ging der freie Cashflow auf 123,4 (VJ 145,9) Mio. EUR zurück. Die liquiden Mittel lagen mit 337,2 (VJ 337,3) Mio. EUR auf einem unverändert komfortablen Niveau. Dies trifft auch auf die Eigenkapitalquote von 75,2 (VJ 77,0) Prozent zu – alles Werte, von denen die meisten anderen Unternehmen nur träumen können.

Einstiegsprodukt für chinesischen Markt

Spannend klingt das Vorhaben von Rational, ein Kombi-Dämpfergerät für die sogenannten „Lower Tier-Städte“ in China zu entwickeln. Die Löhne sind in diesen Städten nicht so hoch wie in den Tier 1-Städten Peking oder Shanghai, verzeichnen jedoch ein kontinuierliches Wachstum. Die Menschen verfügen dort über ein höheres verfügbares Einkommen als die Menschen in den Tier 1-Städten. Durch den zunehmenden Wohlstand wächst auch der Gastronomiebereich. Rational möchte diesen wachsenden Markt mit seinen Produkten mitgestalten und entwickelt deshalb momentan ein entsprechendes Einstiegsgerät. Die Fertigung dieses Geräts wird dann in China erfolgen. In diesem Kontext hat der Vorstand betont, dass ausschließlich dieses Gerät in China produziert wird. Ab 2025 sollen erste Geräte bei chinesischen Kunden installiert werden.

2023 wieder Rückkehr zur Normalität

Für das laufende Geschäftsjahr wird nach den beiden außerordentlich wachstumsstarken Jahren wieder mit einem Umsatzzuwachs im hohen einstelligen Prozentbereich gerechnet. Aufgrund der nach wie vor hohen Einkaufspreise und der getätigten Investitionen wird eine EBIT-Marge erwartet, die etwas unter dem Wert von 2022 liegt.

Fazit: Rational ist ein erstklassiges Unternehmen. Mit ihren Produkten sind die Bayern weltweit führend und daran wird sich aus absehbare Zeit auch nichts ändern. Qualität hat natürlich ihren Preis, was sich in der traditionell hohen Bewertung der Rational-Aktie wieder spiegelt. Man darf gespannt sein, wie das neue Gerät für den chinesischen Markt mittelfristig einschlagen wird. Ich bleibe dabei: In Schwächephasen ist die Aktie ein Kauf.

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