Öffnung der Wirtschaft: Grund zu feiern für die Aktienmärkte?

Kurse spiegeln die Meinung der Anleger wider. Man kann also von so etwas wie Schwarmintelligenz sprechen. Manchmal sind wir zusammen aber nicht schlauer, sondern dümmer. Die Kurse vermitteln derzeit den Eindruck, dass alles wieder in Ordnung ist. Nichts könnte von der Realität weiter entfernt sein. Derzeit befinden wir uns im Best-Case Szenario. Die Ausgangsbeschränkungen sollten innerhalb von zwei bis drei Wochen für einen Peak sorgen. Viele Länder begannen in der zweiten und dritten Märzwoche mit der Einschränkung der Bewegungsfreiheit. Zum Monatswechsel sollte also der Peak erreicht sein. Das trat in den meisten europäischen Ländern ein. Danach war mit einer Aufrechterhaltung der Maßnahmen zu rechnen, um die Kurve der Neuinfektionen weiter abzuflachen. Diese zwei Wochen sind nun abgelaufen und tatsächlich öffnen viele Länder wieder ihre Wirtschaft. Soweit, so gut. Die Folgen der Beschränkungen werden allerdings erst in den kommenden Wochen richtig sichtbar...

Öffnung der Wirtschaft klingt zunächst gut. Kein Land geht aber sofort in den Normalbetrieb über. Die Öffnung erfolgt langsam. Das belastet nach wie vor kleinere und mittlere Betriebe. So werden in manchen Ländern erst große Geschäfte geöffnet, die kleinen erst später. Es sind vor allem die kleinen Unternehmen, die zu kämpfen haben und einen Großteil der Beschäftigung ausmachen.

In Deutschland sind über 40 % der Beschäftigten in Unternehmen mit weniger als 50 Angestellten beschäftigt. In den USA sind es etwas weniger als 30 % und in den ohnehin gebeutelten Ländern wie Griechenland sind es mehr als drei Viertel (Grafik 1).

KMU haben oftmals geringere Rücklagen und sind auf den regelmäßigen Cashflow angewiesen. In den USA haben kleinere Firmen Rücklagen, die weniger als einen Monat reichen (Grafik 2). 35 % können noch maximal zwei Monate durchhalten. Die Zahlen sind in jedem Land etwas anders, in der Tendenz aber gleich. Knapp die Hälfte der kleinen Unternehmen ist nach zwei Monaten bankrott.

Nun dauern die Maßnahmen in abgeschwächter Form an. Restaurants, Bars usw. öffnen nicht so schnell wieder. In Deutschland gibt es ca. 70.000 Restaurants, fast 4.000 Bars und Diskotheken, über 10.000 Cafés, über 10.000 Caterer usw. Großveranstaltungen bleiben auf unbestimmte Zeit untersagt. Auch der Tourismus wird lange nicht anspringen. Bei über 44.000 Beherbergungsbetrieben sind das viele Angestellte.

Die Öffnung der Wirtschaft ist natürlich für viele Unternehmen eine gute Neuigkeit. Je früher die Normalisierung beginnt, desto weniger Insolvenzen wird es geben. Man darf sich also durchaus freuen. Das bedeutet jedoch nicht, dass damit wieder alles in Ordnung ist. Davon sind wir weit entfernt.

Allein in Deutschland sind 2,3 Mio. Menschen im Gastgewerbe beschäftigt und in diesen 5 % der Wirtschaft geht der Schmerz jetzt erst richtig los. Anleger vergessen das in diesen Tagen vor lauter Freude. Das ist ein Fehler.

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