Neuer „Rohstoff-Protect“ mit Kupon-Struktur

Galt noch vor wenigen Jahren der Rohstoff-Sektor wegen seiner geringen Korrelation zu anderen Asset-Klassen als ein wichtiger Baustein in einem gut diversifizierten Portfolio, so hat die Finanzkrise speziell seit dem vergangenen Sommer Anlegern in diesem Punkt einen dicken Strich durch die Rechnung gemacht, weist die Entwicklung gerade in diesem Segment doch seitdem einen verblüffenden Gleichlauf beispielsweise zu Aktien auf. Der Grund hierfür dürfte weniger in einem grundsätzlichen Sinneswandel bei den Investoren als vielmehr in deren Furcht liegen, in Extremsituationen überhaupt an wie auch immer gelagerten Risikopositionen weiter festzuhalten, von den damals vorherrschenden Notverkäufen aufgrund starker Liquiditätsengpässe ganz zu schweigen. Das freundschaftliche „Tête à Tête“ zwischen Rohstoff- und Aktienmarkt setzte sich gleichermaßen aber auch in der anschließenden Erholungsphase, wie wir sie seit diesem Frühjahr beobachten können, fort und dürfte erst wieder zu einem Ende kommen, wenn wieder eine gewisse fundamentale Normalität in die Märkte eingekehrt ist. Wann das sein wird, kann allerdings niemand genau vorhersagen.

Der Sicherheitsaspekt wird deshalb gerade auch bei Rohstoff-Investments weiterhin groß geschrieben, wie es die zahlreichen Anleihe-Produkte mit vollständigem Kapitalschutz zum Laufzeitende beweisen. Dabei bieten sich dem Anleger aber nicht nur reine Partizipations-Papiere, sondern stattdessen auch vereinzelt sogenannte „Altiplano“-Anleihen, deren Verzinsung beispielsweise davon abhängt, wie viele Einzelwerte eines Baskets über einer bestimmten Barriere notieren. Auch für diese Struktur stand wiederum der Aktienmarkt Pate, erinnert man sich doch nur an die Hochzeit solcher auf riesigen Aktienkörben basierenden und eher an eine Lotterie erinnernden Produkte vor einigen Jahren zurück. Der Begriff „Zertifikat“ hatte dadurch in der breiten Öffentlichkeit noch lange vor Lehman seine ersten Kratzer im Lack erhalten.

Die Société Générale bietet mit der 6,5 Prozent Rohstoff Protect-Anleihe bis zum 4. September ebenfalls ein Papier mit einer derartigen Struktur zur Zeichnung an, das sich auf einen Basket bestehend aus den fünf S&P GSCI-Subindizes auf Aluminium, Kupfer, Zink, Mais und Öl bezieht. Das stolze sechs Jahre bis zum 11. September 2015 laufende Zertifikat zahlt dabei jährlich einen 6,5-prozentigen Kupon aus, sofern kein Einzelindex im vorangegangenen Jahr auf Schlusskursbasis zu irgendeinem Zeitpunkt die bei 60 Prozent zu Emission fixierte Kursschwelle unterschreitet. Sollte dies doch einmal der Fall sein, besteht zunächst noch kein Grund zur Sorge, erlaubt doch auch hier ein „Memory“-Mechanismus, dass ausgefallene Kupons in den Folgeperioden nachgeholt werden können, wenn kein Basiswert auf Jahresbasis aus der Reihe getanzt ist. Je unwahrscheinlicher dieses Szenario allerdings mit fortschreitender Laufzeit wird, desto mehr dürfte dann auch die Hoffnung auf eine Rendite schwinden. Aber wenigstens um die Rückzahlung des Nennbetrages muss dem Anleger wegen der Kapitalgarantie nicht bange sein, auch wenn der stattliche Ausgabeaufschlag nicht ersetzt wird.

Der Rohstoff-Report Tipp: Im Gegensatz zu herkömmlichen Partizipations-Produkten, bei denen gerade ein hoher Diversifikationsgrad angestrebt wird, kann sich hier eine niedrige Korrelation zwischen den einzelnen Basket-Teilnehmern eher als Fallstrick erweisen, da bereits ein einziger Ausreißer die attraktive Rendite „kippen“ kann. Anleger sollten sich dieser Gefahr ebenso bewusst sein, wie dem mit den zugrundeliegenden Indizes eingekauften Rollproblem, dass sich in diesem Zusammenhang besonders gravierend auswirken könnte. Für eine ausgewogene Depotgestaltung mit Rohstoffen ist das Papier kaum geeignet.

Autor: Armin Geier, http://www.godmode-trader.de/investmentcertificates/overview