„Memory-Express“ schlägt „Relax“-Variante

Express-Zertifikate erleben wie bereits mehrfach berichtet, seit dem Revival der Aktienmärkte in den vergangenen Monaten einen neuen Aufschwung. Anleger, die sich für einen der zahlreichen neu emittierten „Seitwärtskünstler“ interessieren, sollten aber die Ausstattung der jeweiligen Papiere genau unter die Lupe nehmen.

Dies zeigt auch der Vergleich zwischen den beiden „Neuen“ von Morgan Stanley und der Société Générale auf den Euro STOXX 50, die gerade in den Sekundärhandel gehen bzw. noch bis 2. Dezember zur Zeichnung aufliegen. Das Relax-Express-Zertifikat der Amerikaner kommt dabei im Gegensatz zu dem Franzosen-Papier ohne den bei vielen anderen Produkten in letzter Zeit immer mehr zum Standard gewordenen „Memory“-Mechanismus aus, was allerdings auch bedeutet, dass einmal ausgefallene Kupons in den Folgeperioden nicht mehr nachgeholt werden können. Im Einzelnen funktioniert das Zertifikat wie folgt: Hat der Index am jeweiligen Stichtag nicht mehr als 40 Prozent gegenüber dem Emissionsniveau verloren, erhält der Anleger einen Kupon von acht Prozent ausgezahlt. Gelingt das nicht, ist der „Zins“ für das betreffende Jahr unwiederbringlich verloren. Notiert die Euroland-Benchmark dagegen sogar mindestens auf Höhe des Startwertes, kommt es darüber hinaus zur vorzeitigen Fälligstellung. Dieses Prozedere wiederholt sich noch bis zu drei weitere Male bevor am fünften und letzten Stichtag im Februar 2015 die bei 60 Prozent fixierte Barriere auch über die Rückzahlung des Nennbetrages entscheidet. Hat der Basiswert dann mehr als seinen Puffer aufgebraucht, wird nur noch entsprechend der tatsächlichen Wertentwicklung seit Emission getilgt.

Dieses negative Schicksal blüht dem Anleger bei Investition in die siebte Auflage des ebenfalls bis zu fünfjährigen Memory-Express-Zertifikats der Société Générale zwar am Ende in gleicher Weise, wobei die Barriere auch hier bei 60 Prozent festgelegt wird, doch besteht dabei schon vorher die Möglichkeit, „schlechte“ Jahre wieder zu korrigieren, indem der hier bei sieben Prozent festgelegte Kupon in späteren Betrachtungszeiträumen in voller Höhe nachgeholt wird. Im Extremfall würde also bereits ein am finalen Bewertungstag im Dezember 2014 mindestens bei 60 Prozent notierender Index ausreichen, um die Maximalrendite von 35 Euro incl. des Nennwerts auszuzahlen, auch wenn es in den vier Jahren vorher nicht zur Kuponerstattung gekommen wäre. Ein deutlicher Vorteil gegenüber dem Morgan Stanley Produkt, das nur von Jahr zu Jahr „denkt“. Darüber hinaus wird dessen um ein Prozent höhere jährliche Express-Rendite zumindest durch die Verlagerung des ersten Stichtages um drei weitere Monate in die Zukunft bis Ende Februar 2010 und die damit verbundene entsprechende Laufzeitverlängerung bis Februar 2015 gegenüber dem Papier der Société Générale weiter relativiert. Dass dabei die Risikoeinstufung der beiden Emissionshäuser eine Rolle spielt, scheidet ebenfalls aus, da die Franzosen speziell bei den so wichtigen Credit Spreads laut DDV mit aktuell nur 85,59 gegenüber 143,69 Basispunkten bei Morgan Stanley sogar noch deutlich besser abschneiden.

Der BörseGo Tipp:
Dass ein gutes „Erinnerungsvermögen“ auch am Zertifikatemarkt zu einem besseren Chance-Risiko-Profil führt, zeigt der Vergleich zwischen dem neuen „Memory-Express“ der Société Générale und dem „Relax“-Papier von Morgan Stanley, das sein fehlendes „Feature“ auch durch eine nur leicht höhere Jahres-Rendite kaum wettmachen kann.

Autor: Armin Geier, http://www.godmode-trader.de/zertifikate