Mehr Substanz durch Wachstumswerte

„Amerikanische Wachstumswerte dürften seit Jahren erstmals wieder eine bessere Wertentwicklung vorweisen als Substanzwerte“, so das Fazit einer neuen, in der INVESCO-Publikation Market Update veröffentlichten Untersuchung. „Die Faktoren, die den langjährigen Aufwärtstrend der Value-Aktien auslösten, sind in den Hintergrund getreten, und die Bewertungen von Growth-Aktien liegen auf einem nahezu historischen Rekordtief im Vergleich zum Marktdurchschnitt“, heißt es weiter.

Mit dem Platzen der „New Economy“-Blase im Jahr 2000 sei auch das Interesse an Wachstumswerten zusammen gebrochen. Mittlerweile seien die Übertreibungen des Börsenhype korrigiert worden, und die Konvergenz der Bewertungen von Growth- und Value-Aktien eröffneten Möglichkeiten für Investments in Unternehmen mit überdurchschnittlichem Wachstumspotenzial zu ungewöhnlich günstigen Konditionen.

„Angesichts der Abwesenheit von signifikanten Bewertungsunterschieden zwischen Growth- und Value-Ansätzen sollten sich die Aktien von Unternehmen mit überdurchschnittlichem Wachstum auch überdurchschnittlich entwickeln“, betont James Shelton, Senior Client Portfolio Manager bei AIM Investments, der amerikanischen Schwestergesellschaft von INVESCO, die wie INVESCO zur AMVESCAP PLC Gruppe gehört.

Die Attraktivität der Wachstumswerte beruhe auf ihren überlegenen Finanzkennzahlen wie z.B. einer im Vergleich zu Substanzwerten deutlich höheren Eigenkapitalrendite und Gewinnreinvestitionsrate. Außerdem seien sie weniger anfällig für zyklische Schwankungen, da sie per Definition über Gewinntreiber verfügten - z.B. neue Produkteinführungen, Wettbewerbsvorteile in stark wachsenden Märkten oder Restrukturierungsprogramme, die für einen Anstieg der Eigenkapitalrendite sorgen. Dahingegen könnten viele Substanzwerte dem Margendruck in einem wirtschaftlichen Abschwung weniger gut widerstehen.

Nach Meinung der Investmentexperten ist die US-Wirtschaft angesichts einer Reihe von negativ wirkenden Faktoren wie steigenden Zinsen und hohen Energiepreisen reif für eine Konjunkturabschwächung. Doch das fortdauernde Interesse an Value-Fonds signalisiere, dass der Markt das Wertsteigerungspotenzial der Growth-Aktien noch nicht erkannt habe. „Investoren, die ihre Portfolios neu ausrichten und ihre Growth-Allokation anpassen, sollten von dieser Situation profitieren“, so Shelton.

Quelle: Invesco

INVESCO zählt als Teil der AMVESCAP Gruppe zu den führenden Asset Managern weltweit – mit über 380 Mrd. US-Dollar (per 30. September 2005) verwaltetem Vermögen. Über 5.900 Mitarbeiter, darunter rund 500 Investmentspezialisten, sind in 20 Ländern im Einsatz.