Makroökonomische Impulse weiterhin günstig

Das Zusammenspiel von Bestandshaltung, Fiskalpolitik und der Lage an den Finanz- und Kreditmärkten hat Wirtschaftswachstum und Risikoappetit seit Q2 2009 kräftig angekurbelt. Diese makroökonomischen Impulse dürften bis ins Jahr 2010 hinein anhalten. Der positive Einfluss temporärer Faktoren wird indes schwinden und könnte die Nachhaltigkeit der Wachstumsdynamik schwächen.

Der Lagerzyklus, die expansive Geldpolitik und die Entspannung an den Kredit- und Finanzmärkten sind drei makroökonomische Faktoren, die die Märkte in den kommenden Monaten weiter positiv beeinflussen dürften. ING IMs taktische Asset-Allokation ist daher auf eine neutrale Gewichtung von Aktien und Anleihen gerichtet. Immobilienwerte sind angesichts unzureichender Rahmendaten untergewichtet, während Emerging-Markets-Aktien und Unternehmensanleihen übergewichtet werden. Bei risikoreicheren Anlageformen wird auf kurze Sicht eine opportunistische Ausrichtung verfolgt.

Anleihen

Mit Blick auf den Anleihemarkt weist ING IM darauf hin, dass sich die Bewertungen – mit Ausnahme europäischer ABS-Strukturen – deutlich normalisiert haben und daher sowohl bei den volkswirtschaftlichen Rahmendaten als auch der Liquiditätssituation kaum mit einer Fortsetzung des Aufwärtstrends der vergangenen sechs Monate zu rechnen ist. In einigen Bereichen dürfte sich der positive Trend nach ING IMs Einschätzung nicht nur verlangsamen, sondern sogar teilweise umkehren. Im nächsten Jahr ist daher erneut mit steigender Volatilität zu rechnen. Vor diesem Hintergrund empfiehlt der Asset-Manager einen stärker diversifizierten Risikoallokationsprozess. Titel mit höheren Ratings und einem günstigen staatlichen Umfeld werden über die kommenden Monate wohl attraktivere risikobereinigte Erträge bieten. Innerhalb dieser Asset-Klasse ist ING IMs taktische Positionierung daher auf eine Übergewichtung von Investment-Grade-Papieren, europäischen ABS sowie auf Landeswährung lautenden Emerging-Markets-Anleihen gerichtet. Bei High Yield wird auf neutrale Gewichtung und bei Staatsanleihen auf Untergewichtung gesetzt.

Aktien

Bei Aktien hält ING IM eine moderat defensive Position. Angesichts der außerordentlich positiven Performance zyklischer Sektoren während der letzten sechs Monate dürften Investoren sich wieder zunehmend an defensiveren Sektoren orientieren, die der Entwicklung in der letzten Zeit deutlich hinterhergehinkt sind.

Dazu Patrick Moonen, Senior Equity Strategist bei ING IM: „Die relativen Bewertungen rechtfertigen jetzt keine starke Übergewichtung zyklischer Werte mehr. Vor allem zyklische Konsumgüter betrachten wir jetzt mit besonderer Vorsicht. Unsere Präferenz gilt Large Caps, die hohe und stabile Dividenden bieten. Wir favorisieren die Sektoren Telekommunikation, Gesundheitswesen und Energie.“

Regional setzt ING IM vor allem auf Emerging Markets. „Diese Märkte bieten jetzt ein hervorragendes Ertragswachstum mit entsprechenden Bewertungen. Auch die steigenden Rohstoffpreise wirken sich positiv auf die Wertentwicklung an den Emerging Markets aus.“

Quelle: ING Investment Management

ING Investment Management ist der globale Asset Manager der ING Gruppe. Mit annähernd 375 Milliarden Euro Assets under Management, vertreten in 37 Ländern mit mehr als 3.700 Mitarbeitern, ist ING Investment Management (ING IM) weltweit auf Platz 27 im Asset Management.