Lust auf einen interessanten „Float“?

Auch wenn rohstoffreiche Länder wie Australien oder Norwegen bereits im vergangenen Jahr ihre Zinsen wieder angehoben haben, ist mit einer Zinswende in den großen westlichen Industrieländern so schnell nicht zu rechnen. So haben ganz im Gegenteil die USA vor einigen Wochen sogar zum letzten Mittel der quantitativen Lockerung gegriffen, um ihre Wirtschaft auf Kurs zu halten und auch in der Eurozone, die immer neuen Zerreißproben ausgesetzt ist, dürfte nach Expertenmeinungen vor Ende 2011 kaum an der Zinsschraube gedreht werden. Anleger müssen deshalb auch noch weiterhin mit der Niedrigzinspolitik leben, ohne sich jedoch gleichzeitig zu lange an ein bestimmtes Niveau zu binden. Kein Wunder, dass viele Anleihe-Produkte derzeit die Bezeichnung „Floater" in ihrem Namen tragen, die unmittelbar darauf hinweist, dass dort die Verzinsung flexibel gestaltet ist. Dabei beschränkt sich das Spektrum längst nicht mehr auf den Bereich kapitalgeschützter Anleihen, sondern erstreckt sich in zunehmendem Maße auch auf diverse Zertifikate-Strukturen mit einer Teilschutzkomponente.

Ein entsprechendes Produkt, das sich auf den Rohstoffmarkt und hier speziell auf die derzeit sehr beliebten Edelmetalle Gold, Silber und Palladium bezieht, wurde genau vor einem Monat von Vontobel emittiert und nennt sich Multi-Barrier-Reverse-Convertible-Floater. Wer mit dem englischen Begriff „Reverse Convertible Bond" (RCB), was sich etwa mit umgekehrter Wandelanleihe" übersetzen lässt, vertraut ist, weiß sofort, dass es sich dabei um die hierzulande immer beliebtere Aktienanleihe-Struktur handelt, bei der das Wandlungsrecht also die Form der Tilgung vom Anleger auf den Emittenten übergeht. Als Gegenleistung für das damit verbundene, im Extremfall sogar bis zum Totalverlust führende Risiko wird ein über dem allgemeinen Marktniveau liegender Kupon fix ausgezahlt.

Im vorliegenden Fall handelt es sich sogar um eine Protect-Variante, bei der eine zusätzliche Barriere zulasten eines etwas geringeren Kupons eingezogen wurde. Der Vorteil für den Investor besteht darin, dass er den vollständigen Nennbetrag auch dann noch bei Fälligkeit zurück erhält, wenn das Underlying am Ende unter dem festgelegten Basispreis, meist dem Startniveau, notiert. Dazu ist es allerdings notwendig, dass die hier bei 40 Prozent des Emissionsniveaus fixierte Barriere zu keinem Zeitpunkt während der dreijährigen Laufzeit von einem der drei Edelmetalle berührt oder unterschritten wurde. Durch diese zusätzliche „Multi-Barrier"-Komponente wird das Risiko aber wieder deutlich erhöht, da nach dem „schlechten" alten „Worst-of"-Verfahren bereits ein „fauler Apfel" im Korb ausreichen würde, um das Investment zu Fall zu bringen, egal wie gut sich die beiden anderen Komponenten entwickeln. Denn sollten nach einem möglichen Schwellenereignis nicht Gold, Silber und Palladium bei Fälligkeit wieder zumindest auf ihrer jeweiligen Ausgangsbasis notieren, wird das Papier nach der Entwicklung des dann schlechtesten Basiswertes abgerechnet, wobei aufgrund der Währungsabsicherung kein US-Dollarrisiko besteht. Der Anleger sollte deshalb jedes Underlying genau unter die Lupe nehmen und auf die Möglichkeit eines 60-prozentigen Einbruchs in den nächsten drei Jahren hin überprüfen.

Der Lohn für das eingegangene Risiko ist ein vierteljährlich ausgezahlter Mindest-Kupon in Höhe von 4,70 Prozent p.a. zuzüglich einer flexiblen Komponente, die dem aktuell bei 1,03 Prozent p.a. notierenden 3-Monats-EURIBOR, einem entsprechenden auf diesen Zeitraum bezogenen Durchschnitts-Zinssatz unter Banken entspricht.

Der Rohstoff-Report Tipp:
Das neue Floating-Produkt auf den Edelmetall-Basket bietet zwar keine direkte Investition in den entsprechenden Rohstoff-Sektor, stellt jedoch vom Chance-Risiko-Profil her eine durchaus interessante Alternative zu herkömmlichen Aktienanleihen dar. Allerdings sollte trotz des auf dem ersten Blick relativ hohen Puffers von 60 Prozent die starke Volatilität gerade von Basiswerten wie Palladium beachtet werden, das beispielsweise allein 2008 um rund 50 Prozent absackte, um sich im Jahr darauf wieder mehr als zu verdoppeln.

Autor: Armin Geier, http://www.godmode-trader.de/zertifikate

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