Lintec - ein Kauf ?

Die Aktie der Firma Lintec (WKN 648600) ist unseres Erachtens, trotz des jüngsten Kursanstiegs um weit mehr als 50 %, immer noch unterbewertet.

Die Planzahlen der Firma für die nächsten Jahre sind zwar sehr ambitioniert aber durchaus glaubhaft. Seit dem Börsengang im Jahr 1998 hat Lintec seine eigenen Prognosen stets übertroffen.
Die Unternehmensplanung sieht folgende Entwicklung vor

DVFA-Ergebnis je Aktie
2001 1,75 Euro
2002 3,18 Euro
2003 4,76 Euro
2004 7,01 Euro

Umsatzerwartung
2001 567 Mio. Euro
2002 742 Mio. Euro
2003 924 Mio. Euro
2004 1090 Mio. Euro

Die Aktie ist damit beim derzeitigen Kurs von 33 Euro mit einem 2001er KGV von 18,9 bewertet. Für das Jahr 2004 würde das KGV sogar nur 4,7 betragen. Das 2001er KUV beträgt 0,47.

Der aktuelle Kurs stellt bei dem angepeilten Wachstum eine klare Unterbewertung dar.
Zu berücksichtigen ist jedoch, dass die vorliegenden Zahlen lediglich Planzahlen des Unternehmens sind. Viele Firmen des Neuen Markts haben uns in der Vergangenheit bewiesen, wie einfach es ist falsche Prognosen zu erstellen und diese auch den Analysten glaubhaft zu machen.
Bisher hat sich die Firmenführung jedoch durch eine sehr sorgfältige und gute Investor-Relation Arbeit ausgezeichnet. So erhielt Lintec von Börse Online (Ausgabe 2/2001) den Titel "Top-Ad-Hoc" des Monats Dezember. Bisherige Prognosen konnten immer erreicht bzw. übertroffen werden. Selbst von dem mäßigen Branchenumfeld hat sich Lintec nicht beeindrucken lassen und hat sein Wachstum ungehindert fortgesetzt.

Lintec will sich in den nächsten Jahren zu einem internationalen ausgerichteten IT-Konzern entwickeln. Das Unternehmen konzentriert sich dabei auf 4 Geschäftsfelder, Hardware, Software, Services und Venture Capital, wobei sie sich immer mehr zu einer Beteiligungsgesellschaft entwickeln.

Erst kürzlich wurden drei weitere Tochterfirmen in Bangkok und Hongkong gegründet. Weitere Gesellschaften in Asien sind in Vorbereitung. Die Unternehmensführung erwartet dadurch bereits ab dem laufendem Jahr erhebliche Synergieeffekte.

Das Kerngeschäft von Lintec liegt in der PC-Fertigung. Zahlreiche Gewinnwarnungen großer PC-Hersteller haben deshalb auch den Kursverlauf von Lintec negativ beeinflusst.
Tatsächlich aber wurden die Prognosen für das 4. Quartal 2000 nicht nur bestätigt sondern sogar erhöht.
Was macht Lintec anders?
Hier wirkt sich das gänzlich andere Geschäftsprinzip aus. Die Produktion erfolgt größtenteils erst im Kundenauftrag. Das Risiko hoher Lagerbestände bei geringer Nachfrage entfällt daher. Die Beschaffung der Komponenten erfolgt ebenfalls
Just-In-Time. Andere PC-Hersteller dagegen sitzen derzeit auf hohen Lagerbeständen.

Weitere Kursphantasie bieten die noch für dieses Jahr anstehenden Börsengänge der Tochterfirmen RFI mobile technologies AG und Batavia Multimedia AG. Das IPO weiterer Firmen ist bereits geplant.
Bei RFI und Batavia wird Lintec auch nach dem Börsengang noch die Mehrheitsbeteiligung besitzen. Besonderes Potenzial bietet dabei die Firma RFI, die europäischer Marktführer im Bereich Mobile Computing ist. Laut Experten wird dem Markt für Bluetooth Geräte in den nächsten Jahren ein überdurchschnittlich starkes Wachstum zugesprochen.

Negativ zu werten sind lediglich die gestiegenen Verbindlichkeiten des Konzerns gegenüber Kreditinstituten (von 10 Mio. Euro am 30.09.1999 auf 30 Mio. Euro am 30.09.2000). Durch den Verkauf der ORWO Media GmbH an Pixelnet im Dezember 2000, erhielt Lintec jedoch bereits wieder liquide Mittel in Höhe von 12,8 Mio DM.
Durch die Spin-Offs fließt Geld in die Kassen der Tochterunternehmen - die können dadurch ihre Kreditlinien bei Lintec abbauen, so dass die nötigen Mittel für neue Investitionen gegeben sind.

Demnächst ist eine Roadshow in den USA geplant. Man sollte deshalb investiert sein bevor amerikanische Investoren auf den Wert aufmerksam werden.
Außerdem werden Gespräche mit der Londoner Börse wegen einem Zweitlisting geführt.

Charttechnisch könnte sich die 35 Euro Marke als Widerstand erweisen. Hier verläuft die 200-Tage Linie. Durch den starken Kursanstieg der letzten Wochen droht außerdem die Gefahr einer kurzfristigen Korrektur durch Gewinnmitnahmen.

Fundamental ist Lintec durch die günstige Bewertung und die guten Wachstumsaussichten in den nächsten Jahren, ein absolut solides Investment für den mittel- bis langfristigen Anleger mit Kurschancen von mehr als 100 %.

Analyse: T. Gansneder