KRAFT HEINZ: Gewinn übertrifft Erwartungen – Umsatz enttäuscht

Kraft Heinz kämpft weiter mit schrumpfenden Volumina und einem US-Geschäft unter Druck. Immerhin fällt das bereinigte Ergebnis je Aktie besser aus als von Analysten erwartet, während der Umsatz die Schätzungen verfehlt.

Kraft Heinz meldet für das erste Quartal 2026 einen Konzernumsatz von 6,05 Mrd. USD, ein nominales Plus von 0,8 % gegenüber dem Vorjahresquartal. Damit bleibt das Unternehmen unter der durchschnittlichen Analystenschätzung von 6,13 Mrd. USD. Entscheidend für das Bild: Ohne den 1,9 Prozentpunkte starken Rückenwind aus Wechselkurseffekten wäre das organische Nettoumsatzwachstum mit minus 0,4 % noch deutlicher ins Minus gerutscht. Höhere Preise konnten das schwächere Volumen nicht ausgleichen, das Volumen- und Mixminus von 1,2 Prozentpunkten zieht sich durch alle drei Segmente.

Beim bereinigten Ergebnis je Aktie sieht es besser aus: 0,58 USD übertreffen die Konsensschätzung von 0,53 USD. Allerdings ist das ein Rückgang von 6,5 % gegenüber den 0,62 USD im Vorjahresquartal, getrieben vor allem durch das um 11,8 % gesunkene bereinigte operative Ergebnis von 1,06 Mrd. USD. Gestiegene Werbeausgaben, Inflationsdruck in Produktion und Logistik sowie ein ungünstigerer Produktmix belasten das operative Ergebnis spürbar. Das GAAP-Ergebnis je Aktie steigt dagegen auf 0,67 USD, weil niedrigere Steueraufwendungen und günstige Bewertungseffekte bei Rohstoff-Hedges das Bild aufhellen, ein Effekt, der die operative Schwäche überdeckt, aber nicht behebt.

Kennzahlen des Quartals im Überblick: Ergebnis, Umsatz und Umsatzverteilung von Kraft Heinz. (Quelle: Unternehmensangaben)

Nordamerika bleibt der wunde Punkt

Das mit Abstand größte Segment North America, das rund 74 % des Konzernumsatzes trägt, meldet einen Umsatzrückgang von 0,7 % auf 4,46 Mrd. USD. Das bereinigte operative Ergebnis des Segments bricht um 11,6 % auf 974 Mio. USD ein. Kaffee, Aufschnitt und das Indonesien-Geschäft sind laut Pressemitteilung die größten Volumenbremsen. CEO Steve Cahillane betont zwar frühe Marktanteilsgewinne in bestimmten Kernkategorien wie "Taste Elevation", doch die Zahlen zeigen: Die Trendwende im US-Geschäft ist noch keine ausgemachte Sache.

Die internationalen Segmente liefern ein gemischteres Bild. Die Emerging Markets verzeichnen einen nominalen Umsatzanstieg von 7,6 % auf 746 Mio. USD, mit einem organischen Wachstum von 3,8 %, getragen von Preiserhöhungen von 4,4 Prozentpunkten, während International Developed Markets organisch bei minus 0,1 % stagniert. Beide Segmente tragen zum Gesamtbild wenig bei, solange Nordamerika nicht dreht.

Cashflow als Lichtblick

Positiv sticht der Free Cash Flow hervor: 766 Mio. USD im Quartal entsprechen einem Anstieg von 58,9 % gegenüber dem Vorjahresquartal. Die Free Cash Flow Conversion liegt bei 111 % und damit deutlich über dem Jahresziel von rund 100 %. Treiber sind verbesserte Lageroptimierung und günstigere Lieferantenzahlungsbedingungen. Das ist ein handfester Fortschritt, der zeigt, dass Kraft Heinz trotz operativer Schwäche Kapital effizient freisetzt. Im Quartal flossen 474 Mio. USD als Dividende an die Aktionäre, Aktienrückkäufe fanden nicht statt.

Umsatz und Ergebnis je Aktie im Quartalsverlauf inkl. Analystenschätzungen. (Quelle: Unternehmensangaben)

Ausblick

Die Jahresprognose bleibt unverändert gegenüber der im Vorquartal kommunizierten Guidance: organisches Nettoumsatzwachstum von minus 1,5 % bis minus 3,5 %, ein bereinigtes EPS zwischen 1,98 und 2,10 USD sowie eine Free Cash Flow Conversion von rund 100 %. Das bestätigte Adjusted EPS liegt damit im Mittel bei 2,04 USD, was dem Analystenkonsens von 2,06 USD für das Gesamtjahr nahekommt. Die Wortwahl des Managements verrät Vorsicht: Das Umfeld bleibe "volatil", Inflationsdruck und schwaches Konsumklima hielten an. Dass Kraft Heinz die Prognose trotz eines besser als erwarteten Quartals nicht anhebt, signalisiert, dass die Unternehmensführung keinen Spielraum für Optimismus sieht. Zusätzlich belastet ein erwarteter SNAP-Gegenwind von rund 100 Basispunkten das organische Wachstum im Jahresverlauf.

Tagesschlusskurse der Kraft Heinz-Aktie über ein Jahr. (Quelle: stock3)

Kennzahlen im Überblick

*e = erwartet (Analystenkonsens, bei US-Unternehmen auf Non-GAAP-Basis); Ist-Jahr 2025 wie berichtet (GAAP)

Fazit: Das bereinigte EPS übertrifft die Erwartungen, doch der verfehlte Umsatz und das weiter schrumpfende Volumen zeigen, dass die Trendwende bei Kraft Heinz noch aussteht. Der starke Free Cash Flow und erste Marktanteilsgewinne in Kernkategorien sind echte Fortschritte, stehen aber einer anhaltenden operativen Erosion im Nordamerika-Geschäft gegenüber. Die bestätigte, nicht angehobene Guidance bei gleichzeitig vorsichtigem Managementton lässt wenig Raum für positive Überraschungen im Jahresverlauf. Bei einem KGV von rund 10,5 ist die Bewertung niedrig, doch die Anlagethese braucht einen klaren Volumenaufschwung, und der lässt bislang auf sich warten.

Dieser Beitrag ist unter Einsatz Künstlicher Intelligenz entstanden.