Kommentar: Fair Value des DAX bei 4.000 Punkten

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BG Berlin - Fair Value des DAX bei 4.000 Punkten

Die EZB hat genau das getan, was man von ihr erwartet hat: Einen großen Zinsschritt um 50 Basispunkte. Der Leitzins erreicht nun 2 Prozent - das niedrigste Niveau in den Ländern der Europäischen Währungsunion seit dem 2. Weltkrieg.

Die erste Reaktion des Aktienmarktes war negativ. Insgeheim hatte der ein oder andere doch gehofft, dass die EZB die Leitzinsen nicht nur um 50 Basispunkte, sondern sogar um 75 Basispunkte senken würde. Auch wir hatten darauf gehofft, auch wenn wir nie gewagt hatten, das auszusprechen. Aber es ist noch nicht aller Tage Abend und der Zinssenkungsprozess ist längst nicht beendet.

Die EZB hat selbst den nächsten Schritt implizit schon angekündigt, indem sie darauf verwiesen hat, dass der EZB-Rat eine Senkung um 75 Basispunkte diskutiert habe, jedoch keinen Konsens gefunden habe. Wir erwarten von der EZB in diesem Jahr noch weitere Zinsschritte, so dass der Abstand zur Fed Funds Rate weiter reduziert wird. In unserem ESN Basisszenario unterstellen wir eine Senkung der Repo Rate um weitere 50 Basispunkte, während die Fed die Leitzinsen nicht mehr verändern wird.

Man muss sich allerdings die Frage stellen, ob die europäischen Zinsen nicht wieder einmal unter die US-Leitzinsen fallen könnten?

Die ökonomischen Rahmenbedingungen diesseits und jenseits des Atlantiks sind derzeit noch sehr unterschiedlich. In den USA zeigen sich bereits deutliche Erholungstendenzen, während Europa und insbesondere Deutschland noch dahin dümpeln. Die Wachstumsdifferenzen zwischen den USA und Deutschland zeigen, dass derzeit schon deutlich mehr Dynamik in den USA herrscht.

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Quelle : Bankgesellschaft Berlin