Kommentar
11:05 Uhr, 26.01.2011
Klöckner - Stahl Händler erreicht Ergebnisziel 2010 und setzt organisches Wachstum fort
Heiko Geiger
Zertifikate-Experte Bank Vontobel Europe AG
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Die Klöckner & Co SE ist der größte produzentenunabhängige Stahl- und Metallhändler im Gesamtmarkt Europa und Nordamerika. Als internationaler Multi Metal Händler fungiert Klöckner als Bindeglied zwischen Stahl- und Metallherstellung auf der einen Seite und den kleinen, mittelgroßen Kunden auf der anderen Seite. Das Hauptgeschäft liegt in der Lagerhaltung und Distribution von Stahl- und Aluminiumprodukten. An rund 250 Standorten verteilt über 15 Länder arbeiten ca. 9500 Mitarbeiter. Das Unternehmen mit Sitz in Duisburg erzielte 2009 bei einem Absatz von 4,1 Mio. Tonnen Stahl einen Umsatz von 3,86 Mrd. Euro. Die strategische Ausrichtung fokussiert sich auf die vier Teilbereiche Externes Wachstum, Organisches Wachstum, Geschäftsoptimierung und Personal & Managemententwicklung. Nach Aussage des Vorstandchefs Gisbert Rühl soll für das abgelaufene Jahr 2010 ein Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) von mehr als 200 Mio. EUR erzielt worden sein. Im Gegensatz hierzu hatte der Konzern 2009 noch einen operativen Verlust hinnehmen müssen. Wie Klöckner am Mittwoch vergangener Woche bekannt gab, habe das Unternehmen eine grundsätzliche Übereinkunft über den Erwerb der Macsteel Service Centers USA Inc. erzielt. Die US-amerikansiche Tochter Klöckner USA Holdings soll vorbehaltlich einer Zustimmung der beiden Vorstände, Aufsichtsräte und der Kartellbehörden rückwirkend per 1. Januar 2011 das unter den Top 10 im nordamerikanischen Stahl Service Center-Geschäft rangierende Unternehmen übernehmen. Macsteel Service Centers USA vertreibt Stahl, Edelstahl, Aluminium und Spezialstahl. Der Vertrieb erfolgt an Kunden in Nordamerika, Hawaii und Puerto Rico. Rühl sehe in der Akquisition eine exzellente strategische Kombination und die Grundlage für weiteres Wachstum in Nordamerika. Die Akquisition führe zu einer Verdoppelung der Umsätze in den USA, einer geographischen Ausweitung und einer deutlichen Ausweitung des Produktportefeuilles. Mit dieser Akquisition könne Klöckner zu den Top 3 der US-amerikanischen Stahl-Händler avancieren. Laut Presseinformationen strebe Klöckner weitere Übernahmen an, obgleich ein erheblicher Teil der zuvor mit 700 Mio. EUR gefüllten Akquisitionskasse durch die geplante Übernahme aufgebraucht wäre. Analysten zufolge werde der Kaufpreis von Macsteel auf 400 bis 500 Mio EUR geschätzt, Akquisitionen am US-Markt erfolgen häufig zu über dem Marktpreis liegenden Konditionen. Ähnlich wie im Dezember 2010 werde man sich im Zuge weiterer Akquisitionen zu gegebener Zeit erneut am Kapitalmarkt bedienen, um die Akquisitionskasse zu füllen. Weitere Zukäufe in den USA schließe Rühl nicht kategorisch aus, der Fokus liege allerdings zukünftig vor allem auf dem brasilianischen Markt. Trotz klar definierter Entscheidungskriterien, umfassender Due Diligence Richtlinien und nachträglicher Investitionskontrolle können Akquisitionen zu strategischen Risiken führen. All diese Faktoren stellen Risiken für die weitere Entwicklung von Klöckner dar. Als Multi Metal Händler ist Klöckner im Wesentlichen abhängig von der Nachfrage- und Preisentwicklung im Wettbewerbsumfeld. Branchenspezifische Zyklen wirken sich demnach unmittelbar auf die Geschäfts- und Ergebnislage des Unternehmens aus. Eine aktive Steuerung der Entwicklung des Marktumfeldes erscheint wenig realistisch. Überbestände möglicher Wettbewerber können zu Sonderverkäufen und damit einhergehendem Preisdruck im Markt führen. Mögliche Auswirkungen der Finanzkrise könnten darüber hinaus zu weiteren Konsolidierungen in der Stahl- und Metalldistribution führen. Klöckner, wie auch andere Stahl Händler veräußern den überwiegenden Teil ihrer Produkte zum am Markt gültigen Spot Preis zum Zeitpunkt der Veräußerung. Aufgrund von Lagerhaltung und zeitlich, teilweise um Monate vorgelagerte Käufe, können sowohl generelle Preisrisiken als auch Nachfrageeinbrüche zu zum Teil erheblichen Bestandsrisiken führen. Bei einem aktuellen Kurs von 24,41 EUR bewerten derzeit 25 Analysten bei Bloomberg die Klöckner Aktie mit "KAUFEN" und 3 Analysten mit "HALTEN". 0 Analysten setzen Klöckner auf "VERKAUFEN". Das 12-Monats-Kursziel auf Bloomberg liegt bei 26,78 EUR. Discount-Zertifikat auf Klöckner & Co SE Discount-Zertifikat auf Klöckner & Co SE Aktienanleihe auf Klöckner & Co SE |
| Basiswert | Klöckner & Co Se |
| WKN / ISIN | VT010K / DE000VT010K1 |
| Höchstbetrag | 22,00 EUR |
| Ausgabetag | 22.12.2010 |
| Bewertungstag | 16.12.2011 |
| Max. Rendite / p.a. | 12,19% / 13,71% (Stand: 26.01.2011) |
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| Basiswert | Klöckner & Co Se |
| WKN / ISIN | VT0YUA / DE000VT0YUA9 |
| Höchstbetrag | 20,00 EUR |
| Ausgabetag | 01.12.2010 |
| Bewertungstag | 16.12.2011 |
| Max. Rendite / p.a. | 9,05% / 10,18% (Stand: 26.01.2011) |
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| Basiswert | Klöckner & Co Se |
| WKN / ISIN | VT01X0 / DE000VT01X04 |
| Kupon / p.a. | 13,75% / 13,78% |
| Basispreis | 21,00 EUR |
| Ausgabetag | 21.12.2010 |
| Bewertungstag | 16.12.2011 |
| max. Rendite / p.a. | 9,65% / 10,86% (Stand: 26.01.2011) |
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