K: Postbank - Traum der DAX-Mitgliedschaft geplatzt?

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Externe Quelle: LRP Landesbank Rheinland-Pfalz

Postbank: Traum der DAX-Mitgliedschaft geplatzt?

Am 23. Juni soll die Postbank erstmals an der Börse notiert werden. Durch die gesenkte Preisspanne sind die Chancen der "gelben Aktie" auf die DAXAufnahme deutlich gesunken. Außerdem wird auch für Puma nach heutigem Stand der Sprung in den DAX schwieriger. Von 82 Mio. emittierten Aktien der Postbank werden 2/3 direkt platziert, das restliche Drittel soll in Form einer dreijährigen Wandelanleihe begeben werden. Mit einem Kurs am untersten Rand der Preisspanne von 28,00 Euro gerechnet, ergibt dies eine Marktkapitalisierung von rund 1,53 Mrd. Euro ohne Aktienanteil der Umtauschanleihe, der erst in drei Jahren den Free-Float erhöhen wird. Unter Indexgesichtspunkten sind die DAX-Träume der Postbank damit vorerst ausgeträumt:

DAX

In der Rangliste für den Mai würde sich die Postbank aufgrund der o.g. Marktkapitalisierung auf Rang 39 platzieren. Allerdings gilt hier noch die 30-Tage-Regel, so dass eine eindeutige Zuordnung auch bezüglich des Börsenumsatzes erst mit der Juli-Rangliste möglich ist. Grundlage für die Entscheidung des Arbeitskreises Aktienindizes am 03. September 2004 ist die Rangliste August.

Keine "Schützenhilfe" für Puma

Für den DAX gelten ab August neue Anpassungsregeln, d.h. ein Nicht- Index-Wert wird in den DAX aufgenommen, wenn dieser in den Kriterien Marktkapitalisierung und Börsenumsatz Rang 30 oder besser belegt, sofern ein DAX-Mitglied in einem Kriterium einen Rang inne hat, der schlechter als 35 ist. Durch das ursprüngliche Preisszenario wäre für die Postbank zwar keine unmittelbare Aufnahme in Frage gekommen, der Konzern hätte jedoch bei einer Emission von 82 Mio. Aktien zu 31,50 Euro einen Rang zwischen 30 und 35 bezüglich der Marktkapitalisierung eingenommen. Dies wäre für Puma hilfreich gewesen, um den Sprung in den Index zu schaffen, da die Postbank in der Rangliste alle nachfolgenden Unternehmen, u.a. auch derzeitige DAX-Mitglieder wie TUI und FMC, einen Platz nach unten geschoben hätte. Die beiden Unternehmen avancieren damit vorerst zu Profiteuren der modifizierten Postbank- Emission.

Berechnung der Marktkapitalisierung ändert sich

Bis zur nächsten ordentlichen Anpassung im September ändert sich an den Erstellungsregeln der Ranglisten nichts, d.h. beim Börsenumsatz wird die Summe der letzten zwölf Monate betrachtet und bei der Marktkapitalisierung ist der Kurs am letzten Handelstag im Monat ausschlaggebend. Ab der "Augustliste" jedoch wird bei der Marktkapitalisierung der volumengewichtete Durchschnittskurs der letzten 20 Handelstage herangezogen. Am Beispiel der Rangliste Mai soll deutlich gemacht werden, dass sich der Abstand zwischen den einzelnen Unternehmen nach der neuen Berechnungsmethode erheblich verringern würde. Während nach der jetzigen Methode die Differenz z.B. zwischen FMC (33/32) und TUI (35/26) ca. 180 Mio. Euro beträgt, schrumpft diese nach der neuen Berechnung auf ca. 4 Mio. Euro. So könnte sich zur Zeit der "Grenzgänger" TUI (35/26) auch aufgrund eines höheren Ranges im Orderbuchumsatz, einen besseren Rang sichern und würde mit FMC sogar den Platz tauschen. Im September wird jedoch nur das Unternehmen absteigen, das bei Marktkapitalisierung oder Börsenumsatz schlechter als Rang 35 abschneidet.