Japan: Wolken am Himmel des Verbrauchervertrauens

1. Die Stimmung der japanischen Konsumenten trübte sich im zweiten Quartal 2007 ein. Der saisonbereinigte Indexwert fiel im Vergleich zum Vorquartal von 46,7 auf 44,3 Punkte. Diese Stimmungseintrübung ist als deutlich ausgeprägt einzustufen, wenn man die seit Mitte 2004 anhaltende tendenzielle Seitwärtsbewegung des Verbrauchervertrauens auf einem im historischen Vergleich recht hohen Niveau berücksichtigt. Interessant ist der Blick auf die Entwicklung der Unterkategorien. Bei allen erfragten Komponenten hat sich der Indexwert verschlechtert. Diese sind: allgemeiner Lebensunterhalt, Einkommensentwicklung, Arbeitsmarktlage und die Anschaffungsneigung für langlebige Güter. Während die japanischen Konsumenten im ersten Quartal noch bezüglich der Einschätzung der Arbeitsmarktlage optimistisch waren, sank der entsprechende Indexwert im zweiten Quartal unter die 50 Punkte-Marke. Damit liegt der Indexwert in keiner Unterkategorie mehr über 50 Punkte, was signalisiert, dass die Verbraucher in Japan in keinem der Kategorien eine Verbesserung erwarten. Am meisten Besorgnis bereitet ihnen – wie schon im Vorquartal – ihre Einkommensentwicklung, dicht gefolgt allerdings von der Beurteilung des allgemeinen Lebensunterhalts.

2. Zudem wurde das monatliche Verbrauchervertrauen veröffentlicht, das im Juni ebenfalls merklich gefallen ist. Da es sich bei den monatlichen Daten aber lediglich um eine nicht saisonbereinigte Zeitreihe handelt, die sich dementsprechend volatil zeigt und kaum als Indikator für den privaten Verbrauch verwendet werden kann, sollte dieser Index weniger beachtet werden.

3. Von der Entwicklung des Verbrauchervertrauens auf Quartalsbasis kann man am ehesten auf die Entwicklung des nominalen privaten Konsums schließen. Im vierten Quartal 2006 und zuletzt im ersten Quartal 2007 hat sich der Zuwachs des nominalen privaten Konsums merklich beschleunigt, während das Verbrauchervertrauen in diesem Zeitraum auf einem hohen Niveau verharrte. Für das zweite Quartal erwarten wir jedoch, nicht zuletzt angedeutet durch die Eintrübung des Verbrauchervertrauens, eine langsamere Ausweitung der nominalen Konsumausgaben. Da der Deflator des privaten Konsums im zweiten Quartal ähnlich wie im ersten im leicht negativen Bereich sein dürfte, gehen wir davon aus, dass der reale private Konsum im zweiten Quartal 2007 mit knapp 1,5 % qoq (ann.) ebenfalls deutlich weniger dynamisch expandieren wird als noch im ersten Quartal des Jahres. Diese Verlangsamung ist allerdings nicht weiter überraschend, wenn man sich die überaus kräftige Ausweitung der realen Konsumausgaben im ersten Quartal von 3,1 % qoq (ann.) vor Augen führt. Für den weiteren Verlauf des Jahres erwarten wir – nicht zuletzt aufgrund der nur moderaten Einkommensentwicklung – Zuwachsraten bei den realen Konsumausgaben der japanischen Haushalte in ähnlicher Größenordung wie im zweiten Quartal. Für den Jahresdurchschnitt 2007 ergibt sich ein Anstieg der realen privaten Konsumausgaben um reichlich 1,5 % im Vergleich zum Vorjahr.

Quelle: DekaBank

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