Japan: Leichte Stimmungseintrübung der Konsumenten

1. Die Stimmung der japanischen Konsumenten trübte sich im ersten Quartal 2007 im Vergleich zum Vorquartal leicht ein. Der saisonbereinigte Indexwert fiel von 47,0 auf 46,7 Punkte. Allerdings findet diese geringfügige Stimmungseintrübung bei einer seit Mitte 2004 anhaltenden tendenziellen Seitwärtsbewegung des Verbrauchervertrauens auf einem im historischen Vergleich recht hohen Niveau statt. Interessant ist der Blick auf die Entwicklung der Unterkategorien. Nur bei der Komponente zur Einkommensentwicklung konnte der Indexwert leicht ansteigen; dennoch bleiben die japanischen Konsumenten mit 43,0 Punkten für diese Komponente am pessimistischsten. In allen anderen Bereichen waren im ersten Quartal Rückgänge zu verzeichnen. Die einzige Komponente, bei der die Grenze von 50 Punkten jedoch weiterhin überschritten wird, sodass insgesamt von einer optimistischen Einstellung gesprochen werden kann, ist die Einschätzung zur Arbeitsmarktlage. Trotz des Rückgangs verharrte der entsprechenden Indexwert mit 51,0 Punkten über der 50-Punkte-Marke. Die Enge des Arbeitsmarktes stimmt die japanischen Arbeitnehmer optimistisch. Auf der Kehrseite der Medaille sorgen sich die Arbeitgeber um Beschäftigungsengpässe, was sich im letzten Tankan-Bericht abermals gezeigt hatte.

2. Zugleich wurde das monatliche Verbrauchervertrauen veröffentlicht, das im März merklich gefallen ist. Da es sich bei den monatlichen Daten aber lediglich um eine nicht saisonbereinigte Zeitreihe handelt, die sich dementsprechend volatil zeigt und kaum als Indikator für den privaten Verbrauch verwendet werden kann, sollte dieser Index kaum beachtet werden.

3. Von der Entwicklung des Verbrauchervertrauens auf Quartalsbasis kann man am ehesten auf die Entwicklung des nominalen privaten Konsums schließen. Begleitet durch eine Eintrübung des Verbrauchervertrauens nahm die Dynamik beim nominalen privaten Konsum vom vierten Quartal 2005 bis zum dritten Quartal 2006 stetig ab. Zuletzt jedoch, im vierten Quartal 2006, wurde der negative Trend gebrochen. Gestützt durch die gute Arbeitsmarktlage und das im historischen Vergleich recht hohe Niveau des Verbrauchervertrauens sollte der nominale Konsum im ersten Quartal 2007 erneut moderat ansteigen. Da der Deflator des privaten Konsums in diesem Zeitraum wieder im leicht negativen Bereich verharren dürfte, gehen wir davon aus, dass der reale private Konsum im ersten Quartal 2007 im Vergleich zum Vorjahresquartal nur geringfügig zulegen wird. Für den weiteren Verlauf des Jahres erwarten wir eine nur moderate Erholung bei der Entwicklung der Konsumausgaben der japanischen Haushalte. Für den Jahresdurchschnitt 2007 dürften die privaten Konsumausgaben in realer Rechnung um reichlich ein Prozent höher liegen als im Jahr zuvor.

Quelle: DekaBank

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