Japan: Inflationsrate im September unverändert

1. Der nationale Verbraucherpreisindex stieg im September um 0,2 % mom (sb) etwas stärker als erwartet an. Im Jahresvergleich verharrte der Rückgang der Verbraucherpreise dennoch bei 0,3 %. Der Kernverbraucherpreisindex, der die volatile Komponente „frische Lebensmittel“ ausklammert, wies einen Anstieg um 0,1 % mom aus, lag aber um 0,1 % unter Vorjahresniveau.

2. Die für die Region Tokio bereits für den Oktober vorliegenden Daten zeigen eine kräftige Di-vergenz der Gesamt- und Kerninflationsraten. Während die Gesamtinflationsrate einen Rückgang der Verbraucherpreise um 1 % yoy anzeigte, lag die Kernrate bei lediglich –0,3 % yoy. Diese Divergenz ist zurück-zuführen auf einen Einbruch der Preise für frische Lebensmittel um 15,2 % yoy. Diese Entwicklung deutet darauf hin, dass es auch auf nationaler Ebene im Oktober zu einer kräftigen Entkopplung der beiden Inflati-onsmaße kommen dürfte.

3. Die Detailergebnisse der einzelnen Komponenten des nationalen Verbraucherpreisindex zeigen, dass für den Preisrückgang in der Headline Inflation insbesondere der weiterhin kräftige Rückgang der Kosten für „frische Lebensmittel“ (–5,3 % yoy) verantwortlich ist, der nicht zuletzt auch dafür gesorgt hat, dass die Kosten für „Lebensmittel“ insgesamt um 1,2 % yoy fielen. Bei der Berechnung der Kernrate werden die volatilen Preise für frische Lebensmittel nicht berücksichtigt, sodass für deren Rückgang vor allem die rückläu-figen Preise für „Haushaltswaren“ (-2,2 % yoy), „Bücher und Freizeit“ (-0,9 % yoy), „Gesundheit“ (-0,3 % yoy) verantwortlich sind. Dagegen haben die Bereiche „Wohnungsnutzung“ (+0,3 % yoy), „Hei-zung, Strom und Wasser“ (+0,5 % yoy), „Bekleidung und Schuhe“ (+0,3 % yoy), „Transport und Kommunikation“ (+0,2 % yoy) und „Bildung“ (+0,7 % yoy) den allgemeinen Preisrückgang abgemildert.

4. Anders stellt sich das Bild im Monatsvergleich dar. Paradoxerweise war im Vergleich zum August insbesondere der Anstieg der Preise für Lebensmittel (+0,4 % mom) ein wichtiger Inflationstreiber. Darüber hinaus haben höhere Kosten für „Bekleidung und Schuhe“ (+5,9 % mom) sowie für die „Wohnungsnutzung“ (+0,2 % mom) zu einem überraschenden Anstieg der Monatsrate des Verbraucherpreisindex geführt. Aller-dings sollte der preistreibende Effekt bei „Bekleidung und Schuhe“ auf den September beschränkt bleiben, denn in den Vormonaten gab es in diesem Bereich Rabattaktionen, die für einen kräftigen Rückgang der Preise gesorgt hatten. Nach dem Auslaufen der Rabatte war der Anstieg im September daher ein einmaliger Rück-prall, der im Oktober keine Fortsetzung finden sollte.

5. Am Montag gibt die Bank of Japan ihren halbjährlichen „Outlook for Economic Activity and Prices“ heraus. Im letzten Bericht vom April hat sie für das Fiskaljahr 2005 (endet im März 2006) eine durch-schnittliche Inflationsrate von –0,1 % yoy erwartet. Für das Fiskaljahr 2006 ging sie dagegen von steigenden Verbraucherpreisen von 0,3 % yoy aus. Wir erwarten, dass die BoJ ihre Inflationsprognose insbesonde-re für 2006 leicht anheben wird.

Quelle: DekaBank

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