INDUS – Bereinigung erfolgreich beendet, der Blick geht nun nach vorne!

• INDUS Holding AG - WKN: 620010 - ISIN: DE0006200108 - Kurs: 22,150 € (XETRA)
• Mutares SE & Co. KGaA - WKN: A2NB65 - ISIN: DE000A2NB650 - Kurs: 21,950 € (XETRA)

Über die Fokussierung von Indus auf hoch spezialisierte Industrietechnik und der dadurch vorgenommenen Bereinigung des Portfolios hatte ich zuletzt an dieser Stelle berichtet. Am 28. Juli hatte Indus den Vertrag zum Verkauf der Selzer-Gruppe unterzeichnet und damit einen Schlussstrich unter den Bereich Fahrzeugtechnik gezogen. Letzte Woche erfolgte schließlich die noch erforderliche Freigabe durch die Kartellbehörden, so dass das Closing nun vollzogen werden konnte. Selzer wurde zum 31. August entkonsolidiert.

Käufer ist die Mutares SE & Co. KGaA, eine börsennotierte Private Equity-Holding aus München. Mutares plant, die Strukturen und Prozesse bei Selzer zu optimieren und neu zu gestalten, um die Positionierung von Selzer als Montagespezialist zu forcieren. Selzer soll als Add on-Akquisition innerhalb von Mutares die FerrAl United Group, ein Hersteller von metallbasierten Komponenten und Systemen, stärken.

Automotive belastete letztmalig

Für Indus endet damit das verlustreiche Automotive-Kapitel. Der Blick kann nun nach vorne gerichtet werden. Im ersten Halbjahr belastete dieser aufgegebene Geschäftsbereich noch mit minus 25,8 (VJ minus 36,2) Mio. EUR die Konzern-GuV. Dennoch gelang es Indus einen um knapp 5 Prozent höheren Nachsteuergewinn in Höhe von 21,7 (VJ 20,7) Mio. EUR zu erwirtschaften. Der Konzernumsatz stieg in den ersten sechs Monaten um 2,0 Prozent auf 904,1 (VJ 886,3) Mio. EUR. Das EBIT war mit 84,9 (VJ 87,4) Mio. EUR leicht rückläufig.

Der operative Cashflow konnte hingegen auf 32,9 Mio. EUR deutlich verbessert werden nach minus 15,1 Mio. EUR im ersten Halbjahr 2022. Dies gilt auch für den freien Cashflow in Höhe von 35,2 (VJ minus 17,6) Mio. EUR. Dies war vor allem dem Abbau der Bevorratung bei den einzelnen Beteiligungsunternehmen zu verdanken, der aufgrund sich normalisierender Materialpreise und der Entspannung bei den Lieferketten durchgeführt werden konnte.

Trotz der gedämpften Stimmungslage in der deutschen Wirtschaft, zeigt sich das Indus-Management zuversichtlich, die Guidance für das Gesamtjahr zu erreichen. Der Konzernumsatz wird am unteren Ende der Bandbreite von 1,9 bis 2,0 (VJ 1,8) Mrd. EUR erwartet. Für das EBIT vor Wertminderungen wird ein Wert zwischen 145 und 165 (VJ 176,5) Mio. EUR erwartet, was auf ein Erreichen des oberen Endes der Spanne für die EBIT-Marge von 7 bis 8 Prozent hinausläuft. Der freie Cashflow soll sich auf mehr als 100 (VJ 137,1) Mio. EUR belaufen.

Fazit: Die Indus-Aktionäre werden erleichtert sein, dass die Trennung von allen Verlustbringern der Fahrzeugtechnik nun doch recht zügig vollzogen werden konnte. Die Beteiligungs-Holding sieht sich nun gut aufgestellt durch die Spezialisierung auf Zukunftsthemen. Die Indus-Aktie ist auf dem aktuellen Kursniveau um die 22 Euro attraktiv bewertet. Für konservative Langfrist-Anleger ist der SDAX-Wert somit allemal einen Blick wert.

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