Kommentar
15:52 Uhr, 05.10.2010
Holcim - Refokussierung auf Schwellenländer
Heiko Geiger
Zertifikate-Experte Bank Vontobel Europe AG
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| Sehr geehrte Damen und Herren, Holcim ist einer der weltweit grössten Baustoffhersteller. In über 70 Ländern beschäftigt das Unternehmen ca. 80.000 Mitarbeiter. Mit einer Marktpräsenz auf jedem Kontinent verfügt Holcim über eine globale Visibilität und Distributionskraft, wie kein anderes Baustoffunternehmen. Die Geschäftstrategie zielt auf ein kontinuierliches Wachstum sowohl in entwickelten Märkten als auch in den Schwellenländern ab, in denen heute fast 75% der operativen Kapazitäten gebunden sind. 2009 generierte Holcim ein Umsatzvolumen von über 21 Mrd. CHF. Dies entspricht einer EBITDA Marge von 21,9%. Der Reingewinn betrug 1,47 Mrd. CHF. Auf einem Investorentag in den USA gab das Management von Holcim einen optimistischen mittelfristigen Ausblick. Die operativen EBITDA-Margenziele (Zement 33%, Zuschlagstoffe 27%, übrige Baumaterialien 8%) wurden bestätigt. Kurzfristig wurde die Performance des Konzerns von den aufstrebenden Märkten angetrieben. Während sich Westeuropa stabilisert hat, gestalten sich die Märkte in Süd- und Osteuropa nach wie vor schwierig. Auch die USA sind schwer einzuschätzen. Die grössten Implikationen für den Bausektor kommen vom Häusermarkt und der konjunkturellen Unsicherheit, die Konsum-, Beschäftigungs- und Investitionsaktivitäten belasten. Während Afrika sich sehr gut entwickelt und als höchstprofitabel gilt, herrscht im Nahen Osten eine massive Überkapazität. Auch in Lateinamerika bieten sich für Holcim attraktive Geschäftsmöglichkeiten. Die meisten Länder entwickeln sich gut, wobei Brasilien zweifellos das grösste Wachstumspotenzial bietet. Die stärkste Marktpositionierung hat Holcim in Asien, wobei China und Indien zu den bedeutendsten Märkten mit den grössten Wachstumsaussichten zählen. Das Unternehmen hält an seiner reduzierten Kostenstruktur von 850 Mio. CHF fest, obwohl in der Zwischenzeit neue Kapazitäten hinzugekommen sind. Fixkostenreduktion in beinahe allen Ländern, Kapazitätsoptimierung und vorübergehnde Schliessung von Anlagen haben Holcim eine gute Ausgangsposition verschafft. Darüber hinaus könnten eine Volumenerholung und Preiserhöhungen einen weiteren positiven Einfluss auf die Rentabilität ausüben. Dank der starken Bilanz ist Holcim laut Marktteilnehmern in der Lage, weitere Akquisitionen in Brasilien und China zu tätigen. Negative Impulse für die weitere Entwicklung von Holcim können aus den europäischen Sparprogrammen und den schwachen Makrozahlen aus den USA resultieren. Zudem würde eine Abkühlung im chinesischen Bausektor oder ein Preiseinbruch in Indien die momentane Marktlage erheblich verschlechtern. Derzeit bewerten 17 Analysten bei Bloomberg die Holcim Aktie mit "KAUFEN" und 13 Analysten mit "HALTEN". 4 Analysten setzen Holcim auf "VERKAUFEN". Das 12-Monats-Kursziel auf Bloomberg liegt bei 73,51 CHF. Discount-Zertifikat auf Holcim (defensiv) Discount-Zertifikat auf Holcim (chancenorientiert) |
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| Basiswert: | Holcim Ltd. |
| WKN / ISIN | VT0R3A / DE000VT0R3A5 |
| Basispreis: | 60,00 EUR |
| Ausgabetag: | 03.09.2010 |
| Bewertungstag: | 16.12.2011 |
| Factsheet |
| Basiswert: | Holcim Ltd. |
| WKN / ISIN | VT0LXZ / DE000VT0LXZ7 |
| Basispreis: | 65,00 EUR |
| Ausgabetag: | 08.06.2010 |
| Bewertungstag: | 17.06.2011 |
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