HOLCIM – Geplantes IPO des Amerikageschäfts sorgt für Fantasie

• Holcim Ltd - WKN: 869898 - ISIN: CH0012214059 - Kurs: 70,300 Fr (SIX)

Im vergangenen Jahr musste der Holcim-Konzern zwar einen Umsatzrückgang um 7,5 % auf 27,01 (VJ 29,19) Mrd. CHF ausweisen. Das lag aber daran, dass im Vorjahr noch die Zementaktivitäten in Brasilien und Indien enthalten waren, die mittlerweile verkauft worden sind. Organisch legte der Umsatz um 6,1 % zu. Damit wurde die im Herbst von 10 % auf 6 % reduzierte Prognose erreicht. Analysten hatten mit 27,3 Mrd. CHF jedoch etwas mehr auf der Rechnung.

Gewinnziele erreicht

Das bereinigte EBIT lag mit 4,76 (VJ 4,75) Mrd. CHF marginal über dem Vorjahr und erreichte einen neuen Rekordwert. Der organische Zuwachs belief sich auf 14,7 % womit die Guidance von mindestens 10 % übertroffen wurde. Die Marge erhöhte sich auf 17,6 (VJ 16,3) % und lag damit über der Prognose von mindestens 17 %.

Der Nettogewinn ging um 7,5 % auf 3,06 (VJ 3,31) Mrd. CHF zurück, was aber daran lag, dass im Vorjahr außerordentliche Erträge aus den Verkäufen in Indien und Brasilien den Gewinn nach oben gehebelt haben. Pro Holcim-Aktie wurden 5,37 (VJ 5,48) CHF verdient, was über der durchschnittlichen Markterwartung von 5,14 EUR lag. Die Dividende wird von 2,50 auf 2,80 CHF erhöht.

Der Mittelzufluss aus dem operativen Geschäft stieg um 20 % auf 5,47 (VJ 4,56) Mrd. CHF und der freie Cashflow wurde um ein Drittel auf 3,71 (VJ 2,77) Mrd. CHF erhöht. Die Nettoverschuldung stieg auf 7,90 (VJ 6,03) Mrd. CHF, gleichwohl liegt der Verschuldungsgrad in Relation zum bereinigten EBITDA mit 1,2 (VJ 0,9) immer noch auf einem überschaubaren Niveau.

Für 2024 geht die Holcim-Führung von einem organischen Umsatzwachstum von 4 % aus bei einem überproportional steigenden bereinigten EBIT. Die Marge soll dabei auf 18 % steigen.

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Nordamerika-Geschäft soll an die Börse gehen

Bereits Ende Januar hatte Holcim verkündet, dass die nordamerikanischen Aktivitäten im Rahmen eines Spin-off als unabhängiges Unternehmen an die Börse gebracht werden sollen. 2023 erzielte das US-Geschäft für sich betrachtet einen Umsatz von über 11 Mrd. USD bei einer bereinigten EBIT-Marge von mehr als 19 %. Nach Unternehmensangaben entsteht durch die Abspaltung der führende Baustoffhersteller in Nordamerika. Die Abspaltung ist für das erste Halbjahr 2025 vorgesehen. Genauere Informationen zu der geplanten Transaktion sollen in der zweiten Jahreshälfte 2024 veröffentlicht werden.

Fazit: Holcim hat mit seinem Zahlenwerk ordentlich abgeliefert, großartige Überraschungen gab es nicht. Mit 70 CHF steht die Holcim-Aktie auf einem Mehrjahreshoch. Mit großem Interesse wird auf die geplante Abspaltung des Nordamerika-Geschäftes geschaut. Dort wird aufgrund der enormen Investitionsprogramme der US-Regierung für die kommenden Jahre mit entsprechend guten Geschäften gerechnet. Da die Aktie auch nach dem Kursanstieg noch moderat bewerte ist, können sich Anleger das Papier näher anschauen.

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