HIMS & HERS – Kann die Partnerschaft mit Novo Nordisk die Analysten umstimmen?

• Hims & Hers Health - WKN: A2QMYY - ISIN: US4330001060 - Kurs: 35,090 $ (NYSE)

Hims & Hers und Novo Nordisk haben eine langfristige Partnerschaft im Bereich Adipositasbehandlung angekündigt. Im Rahmen dieser Zusammenarbeit wird zunächst das FDA-zugelassene Medikament Wegovy über die Plattform von Hims & Hers angeboten – in Form eines gebündelten Versorgungspakets.

Das Angebot umfasst ein monatliches Komplettpaket für 599 USD, das neben dem Medikament auch klinische Betreuung und Ernährungsberatung enthält. Ziel der Kooperation ist es, den Zugang zu Adipositas-Therapien deutlich zu erweitern, indem innovative Medikamente mit einer direkt an Verbraucher gerichteten Versorgungsplattform kombiniert werden.

AktienPuls360-Kunden freuen sich. Nach dem Kurssprung heute konnte ich den Wert mit einem ordentlichen Plus aus dem Depot verkaufen. Zudem wurde gestern und heute Früh auf das Setup hingewiesen.

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Skeptiker gibt es weiter genug. Heute morgen sprach TD Cowen noch von fehlenden Katalysatoren

Ich glaube, den haben wir nun bekommen. Aber dennoch will ich Dir nicht das Analystenkommentar vorenthalten.

TD Cowen hat Hims & Hers Health von Buy auf Hold abgestuft und das Kursziel von 44 auf 30 USD gesenkt. Die Analysten sehen kurzfristig keine klaren Katalysatoren und verweisen auf mehrere Risiken.

1. Erstens könnte das Aufwärtspotenzial für den Rest des Jahres begrenzt sein, da compounded GLP-1-Medikamente ab dem 22. Mai nicht mehr angeboten werden dürfen.
2. Zweitens halten sie die Umsatzprognose von 725 Millionen USD für das Gewichtverlustgeschäft für zu optimistisch – insbesondere, falls aktuelle Nutzer nicht auf Alternativen wie Liraglutid oder orale Medikamente umsteigen und neue Kunden direkt auf Angebote wie Lilly Direct oder NovoCare ausweichen.
3. Drittens verschärft sich das Wettbewerbsumfeld deutlich, was zusätzlichen Druck auf Hims ausübt.

Hinzu kommt: Obwohl der Gesundheitssektor generell relativ konjunkturresistent ist, könnte ein schwächeres Konsumumfeld, besonders bei hochpreisigen, selbstzahlten Produkten, Hims empfindlicher treffen.

Auch die Citi bleibt selbst nach der Meldung bei "Sell" und einem Kursziel von 25 USD.

Zwar wird die neue Partnerschaft mit Novo Nordisk zur Vermarktung des Adipositas-Medikaments Wegovy positiv bewertet – insbesondere, weil sie frühere rechtliche Risiken im Zusammenhang mit individuell hergestellten Medikamenten (Compounding) reduziert –, doch grundlegende Bedenken bleiben bestehen.

Citi weist allerdings darauf hin, dass Hims & Hers mit dem Medikament selbst keine Marge erzielt, sondern der Umsatz ausschließlich aus Vermittlungsgebühren und Zusatzleistungen stammt. Im Vergleich zum Direktangebot von NovoCare ist das Bundle zwar teurer, bietet aber zusätzliche Servicekomponenten.

Mit Blick auf 2025 sieht Citi das Ziel von 725 Millionen USD Umsatz im Gewichtsverlust-Segment nun als realistischer an. Das Modell orientiert sich an anderen virtuellen Versorgungsplattformen, etwa im Bereich Tirzepatid, deren Preisspanne bei 349 bis 499 USD pro Monat liegt.

Trotz der positiven regulatorischen Effekte durch die Novo-Partnerschaft bleibt Citi skeptisch hinsichtlich der Profitabilität, vor allem wegen des fehlenden Margenpotenzials bei Medikamenten und der weiter sichtbaren Abhängigkeit von aggressiv beworbenen Compounding-Angeboten.

Fazit

Trotz neuer Impulse durch die Partnerschaft mit Novo Nordisk bleibt die Stimmung unter Analysten bärisch. Während die Kooperation regulatorische Risiken im Gewichtsverlustgeschäft entschärft und ein Komplettpaket rund um das Medikament Wegovy anbietet, überwiegen kurzfristig die Sorgen.

Zwar wird die neue Strategie positiv aufgenommen, doch die niedrigen Margen bei Medikamenten und die weiterhin hohe Abhängigkeit von Compounding-Angeboten werden als strukturelle Schwächen gewertet.

Kurzfristig verleiht ein Short-Squeeze dem Kurs Auftrieb (Shortquote rund 34 %), fundamental aber überwiegen aus Sicht vieler Analysten die Risiken – vor allem für 2025 und 2026. Langfristig bleibt Hims & Hers mit seinem Fokus auf personalisierte Gesundheitsdienste für mich spannend, dennoch habe ich zu 40,85 USD Gewinne mitgenommen.

Einen Wiedereinstieg kann ich mir aber sehr gut vorstellen, da die Bewertung basierend auf dem erwarteten EV/EBIT von 36 bei den Wachstumsraten relativ fair ist. Die Gewinn- und Umsatzschätzungen der Analysten steigen trotz Skepsis seit Jahresstart deutlich an. Die Gewinne sollen über die nächsten drei Jahre im Schnitt mit 22 % p.a. wachsen und die Umsätze mit 31,5 % p.a., der Free Cashflow mit 33 % p.a. und der operativ Gewinn mit 40 % p.a.

Nichtsdestotrotz bin ich aktuell auch stark am überlegen, mir dafür Novo Nordisk ins Depot zu legen. Was ich letztlich machen werde, erfahrt ihr im AktienPuls360.