Griffin-Fondsmanager misstraut Aktienmarktrallye

Frankfurt (BoerseGo.de) – Die Rallye an den westeuropäischen Aktienmärkten steht nach Ansicht von Markus Rezny, Fondsmanager des Griffin European Opportunities Fund, nicht auf soliden Fundamenten. Als Beleg führt er die Kursverluste an den Börsen am 1. September an, die von hohem Handelsvolumen begleitet wurden. Offenbar seien viele Anleger nach der Rückkehr aus den Ferien aus ihren Aktienpositionen ausgestiegen. Die Kursanstiege im Juli und August seien in erster Linie der Glattstellung von Leerverkäufen zuzuschreiben, worauf das niedrige Handelsvolumen hindeute.

Die besser als erwartet ausgefallenen Quartalszahlen vieler Unternehmen hätten einige Marktteilnehmer gezwungen, ihre Shortpositionen zu schließen. Dabei sei jedoch zu beachten, das vor allem die Ertragszahlen der Banken mit hoher Wahrscheinlichkeit künstlich aufgebläht wurden. Entsprechend dürften die guten Meldungen nicht überbewertet werden, diese seien nicht von Dauer. Rezny glaubt deshalb nach wie vor, dass man es nicht mit einer Erholung von einer gewöhnlichen Rezession zu tun habe, sondern vielmehr mit einer kurzen Episode der Wiederauffüllung der Lagerbestände, während der globale Prozess des Schuldenabbaus, der mehrere Jahre andauern werde, gerade erst begonnen habe.

Einen weiteren Anstieg der Aktienindizes hält Rezny zwar für durchaus möglich, ein solcher wäre aber in erster Linie auf die beispiellosen geldpolitischen Maßnahmen der Zentralbanken und die massiven Konjunkturprogrammen zurückzuführen. Gegen einen Anstieg spreche das nach wie vor schlechte gesamtwirtschaftliche Umfeld und die derzeit unattraktiven Unternehmensbewertungen. Vor diesem Hintergrund sei ein aggressives Netto-Long-Engagement eine schlechte Spekulation im Sinne der Risiko/Rendite Relation.

Aus diesen Gründen habe der Fonds im vergangenen Monat neben Call-Optionen auf Indizes auch eine Reihe von Put-Optionen auf europäische Einzelwerte und den Eurostoxx 50 erworben. Diese Papiere würden zu geringen Kosten ein erhebliches Potenzial für den Fall bieten, dass die Marktteilnehmer später in diesem oder im nächsten Jahr doch noch zu dem Schluss gelangen sollten, dass die Erholung nicht so läuft, wie viele Anleger sich das vorstellten und die meisten Investment- und Notenbanken den Markt anscheinend glauben machen wollten.