Gold zieht an, Analysen: Resolute, Citigold

Aktuelle Goldpreisentwicklung

Der Goldpreis verbessert sich im gestrigen New Yorker Handel unter größeren Schwankungen von 1.384 auf 1.386 $/oz. Heute Morgen entwickelt sich der Goldpreis im Handel in Sydney und Hongkong ruhig und notiert aktuell mit 1.386 $/oz um etwa 3 $/oz über dem Vortagesniveau. Die Goldminenaktien können weltweit leicht zulegen und geben ein vorsichtig positiven Trend für den Gesamtmarkt vor.

Von der Weltfinanzkrise zum Crack-up-Boom (Katastrophenhausse)

SPD-Fraktionschef Frank-Walter Steinmeier am 09.12.2010: "Euro-Bonds waren vorstellbar, als die Zinsunterschiede der Staatsanleihen der Euro-Länder noch nahe beieinanderlagen. Jetzt sehe ich keine Chance dafür".

SPD-Fraktionschef Frank-Walter Steinmeier am 14.12.2010: "Dann sage ich ihnen: Ja, in diesem Zusammenhang macht auch das Nachdenken über limitierte Euro-Bonds Sinn".
Kommentar: Der Tanz der Marionetten.

Ifo-Geschäftsklimaindex steigt im November um 0,6 Punkte auf den Allzeitrekordwert von 109,9 Punkten.

Die Edelmetallmärkte

Auf Eurobasis entwickelt sich der Goldpreis bei einem abgeschwächten Dollar seitwärts (aktueller Preis 33.817 Euro/kg, Vortag 33.874 Euro/kg). Langfristig befindet sich der Goldpreis im Haussetrend in Richtung unserer vorläufigen Zielmarke von 1.600 $/oz (1.400 $/oz, vgl. Tagesbericht vom 04.11.09). Aufgrund der fundamentalen Verfassung des Goldmarktes halten wir eine Umkehr des langfristigen Aufwärtstrends praktisch für ausgeschlossen. In der kommenden Inflationsphase wird der Zielkurs des Goldpreises deutlich angehoben werden müssen.

Silber steigt weiter (aktueller Preis 29,41 $/oz, Vortag 29,34 $/oz). Platin entwickelt sich aufwärts (aktueller Preis 1.712 $/oz, Vortag 1.705 $/oz). Palladium kann leicht zulegen (aktueller Preis 747 $/oz, Vortag 742 $/oz). Die Basismetalle entwickeln aufwärts und gewinnen heute Morgen bis zu 1,5 %.

Der New Yorker xau-Goldminenindex verbessert sich um 0,7 % oder 1,5 auf 220,5 Punkte. Bei den Standardwerten verbessert sich Iamgold 2,8 %. Bei den kleineren Werten steigen Novagold, Cadan 5,3 %, Detour 3,9 % und Golden Star 3,7 %. Claude geben 4,2 % und Yukon-Nevada 2,3 % ab. Bei den Silberwerten ziehen Excellon 12,9 %, Wildcat 7,6 %, United 5,5 % und Silvermex 5,4 % an.

Die südafrikanischen Werte entwickeln sich im New Yorker Handel mit Gewinnen bis zu 1,3 %.

Die australischen Goldminenaktien entwickeln sich heute Morgen uneinheitlich mit einer freundlicheren Tendenz. Bei den Produzenten steigen Norton 10,5 %, Tribune 5,0 % und Dominion 4,1 %. St Barbara fallen 7,0 %, Conquest 6,1 %, Northern Star 5,4 % und A1 Minerals 4,4 %. Bei den Explorationswerten verbessert sich Azumah 5,2 %. Bei den Basismetallwerten kann Minara 5,9 % zulegen.

Stabilitas Fonds

Meldung vom 02.11.2010: Martin Siegel wird zum 1. Januar 2011 neuer Geschäftsführer der auf Rohstofffonds spezialisierten Investmentboutique ERA Resources. Martin Siegel zeichnet bereits seit 2007 für die Portfolioberatung des Stabilitas - Pacific Gold+Metals verantwortlich, der sich 2009 zum erfolgreichsten deutschen Goldminenaktienfonds entwickelte. In seiner neuen Funktion übernimmt er auch die Portfolioberatung der übrigen Stabilitas-Rohstofffonds.

Der Stabilitas Pacific Gold+Metals Fonds (A0ML6U) verbessert sich um 1,3 % auf das neue Allzeithoch von 165,78 Euro und notiert im laufenden Jahr auf Rang 4 (4) von 58 in Deutschland zugelassenen Goldminenfonds.Die besten Fondswerte sind heute die australischen Azumah (+5,2 %), Tribune (+5,0 %) und Dominion (+4,1 %) sowie die kanadischen Novagold (+6,1 %) und Cadan (+5,3 %). Belastet wird der Fonds durch die Kursrückgänge der australischen St Barbara (-7,0 %) und Conquest (-6,1 %). Insgesamt dürfte der Fonds heute etwas weniger als der xau-Vergleichsindex zulegen.

In der Auswertung zum 30.11.10 verzeichnet der Fonds einen Gewinn von 8,3 % und bleibt damit deutlich hinter dem Anstieg des xau-Vergleichsindex mit einem Gewinn von 12,1 % zurück. Seit dem Jahresbeginn 2010 beträgt der Gewinn 62,5 % im Vergleich zum xau-Index (+39,8 %). Seit dem Jahresbeginn 2009 entwickelte sich der Fonds in 15 von 23 Monaten besser als der Vergleichsindex. Das Fondsvolumen wächst durch den Kursanstieg und Mittelzuflüsse zum 31.10.10 auf 29,0 Mio Euro (25,8 Mio Euro).

Trotz der erfolgreichen Entwicklung 2009 und im bisherigen Jahresverlauf 2010 verbleibt bis zu den Zielkursen noch ein Kurspotential von etwa 50 %. Ziel des Beraters Martin Siegel ist es, den Fonds durch Investments in fundamental unterbewertete Standardwerte sowie mittelgroße und kleinere Werte im Laufe der aktuellen Hausse als einen der führenden Goldminenfonds in den Jahren 2010 bis 2012 zu etablieren.

Gewinn im Jahr 2007: 12,5 %
Verlust im Jahr 2008: 63,5 %
Bester Goldminenfonds 2009 mit einem Gewinn von 131,1 % (xau-Index +32,5 %)
Bester Goldminenfonds in den ersten 9 Monaten 2010: +48,3 % (xau-Index +23,0 %)

Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.

Der Stabilitas Silber & Weissmetalle (A0KFA1) verbessert sich um 1,0 % auf 64,73 Euro. Die besten Fondswerte sind heute Andover (+8,2 %), United (+5,5 %) und Cadan (+5,3 %). Insgesamt dürfte der Fonds heute stärker als der Hui-Vergleichsindex zulegen.

In der Auswertung zum 30.11.10 verzeichnet der Fonds einen Kursanstieg um 27,9 % und kann den Hui-Vergleichsindex (+13,1 %) weit hinter sich lassen. Im laufenden Jahr verzeichnet der Fonds einen Anstieg um 40,8 % und kann zum Hui-Vergleichsindex (+41,1 %) aufschließen. Das Fondsvolumen stieg im November durch den Kursanstieg und Zuflüsse von 19,5 auf 29,8 Mio Euro an.

Verlust im Jahr 2007: 5,9 %
Verlust im Jahr 2008: 75,6 %
Gewinn im Jahr 2009: 47,9 %
Gewinn in den ersten 11 Monaten 2010: 40,8 %

Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.

Der Stabilitas Gold+Ressourcen (A0F6BP) verbessert sich um 0,8 % auf 73,28 Euro. Die besten Fondswerte sind heute Andover (+8,2 %), Novagold (+6,1 %), Cadan (+5,3 %) und Detour (+3,9 %). Belastet wird der Fonds durch den Kursrückgang der Cornerstone (-5,3 %).

In der Auswertung zum 30.11.10 verzeichnet der Fonds einen Gewinn von 15,8 % und kann den xau-Vergleichsindex (+12,1 %) deutlich schlagen. Seit dem Jahresbeginn kann der Fonds um 9,2 % zulegen und holt gegenüber dem xau-Vergleichsindex (+39,8 %) leicht auf. Das Fondsvolumen kann im November von 7,7 auf 8,8 Mio Euro zulegen.

Gewinn im Jahr 2006: 47,0 %
Verlust im Jahr 2007: 19,3 %
Verlust im Jahr 2008: 64,4 %
Gewinn im Jahr 2009: 12,4 %
Gewinn in den ersten 11 Monaten 2010: 9,2 %

Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.

Westgold

Unsere Edelmetallhandelsfirma Westgold (www.westgold.de) verzeichnet am Montag ein anhaltend hohes Kaufinteresse. Vor allem erreichen uns wieder größere Kauforders im Silberbereich. Hier liegt das Kaufinteresse etwa beim dreifachen des durchschnittlichen Umsatzes im Vorjahr. Im Goldbereich werden weiterhin umfangreiche Orders über 1 oz Krügerrand, Maple Leaf, Philharmoniker und Australian Nugget abgegeben. Wegen der dauerhaft weit überdurchschnittlich hohen Nachfrage der letzten Wochen, dem bevorstehenden Jahresende und dem Winterwetter kommt es bei den Silberprodukten zu kleineren Verzögerungen bei der Belieferung, so dass einige Produkte vorübergehend nicht verfügbar sind. Diese Situation dürfte sich bis Mitte Januar 2011 wieder beruhigt haben. Die Verkaufsneigung hat sich bei etwa 1 Verkäufer auf 8 eingependelt. Unsere Preisliste finden Sie auf www.westgold.de.

Analyse

21.12.10 Resolute (AUS, Kurs 1,285 A$, MKP 587 Mio A$) meldet für das Septemberquartal (Juniquartal) eine Goldproduktion von 80.819 oz (80.990 oz), was einer Jahresrate von etwa 360.000 oz entspricht. In der Golden Pride Mine in Tansania wurden 25.546 oz (34.651 oz) bei Nettoproduktionskosten von 818 $/oz (532 $/oz) gewonnen. In der australischen Ravenswood Mine erreichte die Produktion 29.451 oz (28.161 oz) bei Nettoproduktionskosten von 938 $/oz (811 $/oz). Die Produktion in der Syama Mine (Resolute Anteil 80 %) in Mali erhöhte sich von 14.542 oz auf 20.658 oz (Resolute Anteil) bei Nettoproduktionskosten von 982 $/oz (882 $/oz) und bleibt weit hinter der angestrebten Jahresrate von 200.000 oz zurück. Bei durchschnittlichen Nettoproduktionskosten von 914 $/oz (714 $/oz) und einem Verkaufspreis von 1.141 $/oz (1.031 $/oz) fiel die Bruttogewinnspanne von 317 auf 227 $/oz weiter zurück. Im Geschäftsjahr 2009/10 verzeichnete Resolute einen operativen Verlust von 40,0 Mio A$ oder 113 $/oz. Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 300.000 oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 8,2 Jahre (9,7 Jahre) und die Lebensdauer der Ressourcen (ohne inferred resources) 14,3 Jahre. Resolute verfügt in Tansania und Ghana über weitere Projekte mit nachgewiesenen Ressourcen. Die Vorwärtsverkäufe wurden mit einem Aufwand von 80,1 Mio A$ geschlossen. Am 30.06.10 (31.12.09) stand einem Cashbestand von 18,3 Mio A$ (27,2 Mio A$) eine gesamte Kreditbelastung von 329,6 Mio A$ (332,1 Mio A$) gegenüber.

Beurteilung: Resolute präsentiert sich als mittelgroßer australischer Goldproduzent mit großen Stärken und Schwächen. Positiv sind das Wachstumspotential aus dem Syama Projekt, die umfangreichen Reserven und Ressourcen, die Erfolge bei der Exploration sowie der hohe Hebel auf den Goldpreis. Negativ sind der schleppende Produktionsbeginn im Syama Projekt, die auslaufenden Reserven in der Golden Pride Mine, die umfangreichen Kredite sowie das Länderrisiko in Mali. Die Gewinnmöglichkeiten wurden in den letzten Jahren durch umfangreiche Vorwärtsverkäufe vollständig zunichte gemacht. Die Vorwärtsverkäufe konnten jedoch mittlerweile geschlossen werden. Sollte Resolute bei einer jährlichen Produktion von 300.000 oz eine Gewinnspanne von 200 A$/oz erzielen, würde das KGV auf 9,8 zurückfallen.

Resolute ist derzeit in keinem Stabilitas Fonds enthalten.

21.12.10 Citigold (AUS, Kurs 0,12 A$, MKP 116 Mio A$) meldet für das Septemberquartal (Juniquartal) aus der australischen Warrior Mine einen Anstieg der Goldproduktion auf 2.531 oz (2.048 oz), was einer Jahresrate von etwa 10.000 oz entspricht und das Produktionsziel von 160.000 oz für das Geschäftsjahr 2010/11 um mehr als 90 % verfehlt. Bei Nettoproduktionskosten von 523 $/oz (489 $/oz) und einem Verkaufspreis von 1.357 $/oz (1.277 $/oz) konnte die Bruttogewinnspanne von 788 auf 834 $/oz nochmals erhöht werden. Der Cashflowbericht deutet jedoch an, daß Produktionskosten bei den Entwicklungskosten verbucht wurden, so daß tatsächlich weiterhin hohe Verluste entstehen, die später abgeschrieben werden müssen. Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 100.000 oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 3,3 Jahre. Die Ressourcen des Projekts belaufen sich auf 370.000 oz bei einem Goldgehalt von 15 g/t. Die gesamten Ressourcen, die aktuell auf 10 Mio oz geschätzt werden, sollen durch Bohrprogramme in Richtung 50 Mio oz erweitert werden. Citigold ist nicht durch Vorwärtsverkäufe belastet. Am 15.11.10 vereinbarte Citigold ein Joint Venture mit der chinesischen Anhui Mining. Anhui verpflichtet sich, über einen Zeitraum von 5 Jahren 30 Mio A$ in die Exploration der Gebiete außerhalb der Warrior Mine zu investieren, um einen Anteil von 50 % des Projekts zu erwerben. Am 10.12.10 konnte Citigold 7,0 Mio A$ über eine Kapitalerhöhung zu 0,10 A$ aufnehmen. Am 30.06.10 (31.12.09) stand einem Cashbestand von 0,5 Mio A$ (1,0 Mio A$) eine gesamte Kreditbelastung von 16,6 Mio A$ (15,9 Mio A$) gegenüber.

Beurteilung: Citigold präsentiert sich als Promoterwert, der seine eigenen Prognosen seit vielen Jahren regelmäßig weit verfehlt. Dabei sind hohe Verluste angefallen, die in der Bilanz verschleiert werden. Bislang kann Citigold nur durch wiederholte Kapitalerhöhungen überleben. Im Hinblick auf die erreichten Ergebnisse bleibt Citigold überbewertet und lebt nur von der Phantasie der möglichen umfangreichen Ressourcen.

Citigold ist derzeit in keinem Stabilitas Fonds enthalten.

© Martin Siegel
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