Gold und Goldaktien steigen

Der Goldpreis steigt am Freitag im New Yorker Handel von 894 auf 902 $/oz. Heute morgen zeigt sich der Goldpreis im Handel in Sydney und Hongkong weiterhin freundlich und kann auf aktuell 907 $/oz ansteigen. Damit notiert der Goldpreis um etwa 25 $/oz über dem Freitagsniveau. Die Goldminenaktien entwickeln sich weltweit freundlich und bestätigen die jetzt kräftiger werdende Erholung des Goldpreises. Auf Eurobasis kann der Goldpreis bei einem nur wenig nachgebenden Dollar zulegen (aktueller Preis 18.712 Euro/kg, Vortag 17.325 Euro/kg). Langfristig befindet sich der Goldpreis nach der Korrekturphase wieder im Haussetrend in Richtung unserer neuen Zielmarke von 1.300 $/oz. Aufgrund der fundamentalen Verfassung des Goldmarktes halten wir eine Umkehr des langfristigen Aufwärtstrends auch bei kurzfristigen Rückschlägen praktisch für ausgeschlossen. Eine sich zuspitzende Finanzkrise an den Papiergeldmärkten (incl. der dann wertlos verfallenden Zertifikate auf Gold) könnte dabei jederzeit zu einem explosionsartigen Goldpreisanstieg führen.

Der Silberpreis verbessert sich parallel zum Goldpreis, bleibt aber in den letzten Tagen leicht zurück (aktueller Preis 17,17 $/oz, Vortag 16,80 $/oz). Platin steigt weiter (aktueller Preis 2.145 $/oz, Vortag 2.078 $/oz), Palladium zieht an (aktueller Preis 452 $/oz, Vortag 438 $/oz). Die Basismetalle entwickeln sich freundlich. Zink kann um 4,0 % zulegen.

Der New Yorker xau-Goldminenindex steigt um 3,0 % (Vortag +3,9 %) oder 5,5 auf 187,9 Punkte. Bei den Standardwerten ziehen Newmont 4,69 % (Vortag +5,6 %) und Freeport 4,0 % an. Bei den kleineren Werten steigen Stillwater 9,9 %, Kirkland Lake 9,2 % und Golden Star 5,7 %. Bei den Silberwerten erholen sich Apex 4,4 % und Silver Standard 3,6 %.

Die südafrikanischen Werte entwickeln sich im New Yorker Handel stabil. Gold Fields und DRD Gold verbessern sich um jeweils 2,1 %.

Der australische Markt zeigt sich heute morgen freundlicher. Bei den Produzenten verbessern sich Oceana 6,8 %, Dioro 6,7 %, Norton 6,1 %, Lihir 4,5 % und Newcrest 4,1 %. Crescent gibt 5,2 % nach. Bei den Explorationswerten verbessern sich Regis 10,0 %, A1 Minerals 7,7 %, Saracen 6,8 % und Bendigo 6,6 %. Westonia fällt nach der Hausse der letzten Tage um 18,9 % zurück. Bei den Basismetallwerten geben Jabiru 6,9 % und Kagara 5,4 % nach.

Wichtigste Kurznachrichten:

keine

Westgold

Unsere Edelmetallhandelsfirma Westgold (www.westgold.de) verzeichnete am Freitag und über das Wochenende kräftig steigende Umsätze. Vor allem erreichen und wieder größere Kaufaufträge. Offensichtlich verbreitet sich unter den Investoren die Ansicht, daß die Bodenbildung abgeschlossen ist, so daß die jetzt noch niedrigen Kurse zum Einstieg genutzt werden. Nachgefragt wurden im Goldbereich vor allem die Standardprodukte 1 oz Krügerrand, 1 oz Maple Leaf, 100g-Barren unsere Sonderaktion ¼ oz Krügerrand und Münzen der alten Lunar-Serie, die wohl in den nächsten Wochen nicht mehr vollständig lieferbar sein wird. Im Silberbereich dominiert die Nachfrage 1 oz Maple Leaf vor 1 oz Philharmoniker und den australischen 1 kg-Münzen. Die Verkaufsneigung hat sich leicht erhöht. Vor allem wurden uns 1 oz Krügerrand angeboten. Dennoch bleibt das Verhältnis mit etwa 15 Käufern zu 1 Verkäufer extrem hoch. Unsere Preisliste und Hinweise zu Sonderaktionen finden Sie auf www.westgold.de.

Analyse

19.05.08 Norton (AUS, Kurs 0,35 A$, MKP 115 Mio A$) meldet für das Märzquartal (Dezemberquartal) aus der australischen Paddington Mine einen Einbruch der Goldproduktion auf 33.037 oz (44.837 oz), was einer Jahresrate von etwa 130.000 oz entspricht und unter der Planung einer Jahresrate von 150.000 oz liegt. Da die Jahresrate im Vorquartal übertroffen werden konnte, rechnet Norton dennoch damit, die angestrebte Jahresrate erreichen zu können. Der Rückgang der Produktion ist vor allem auf die Verarbeitung von Erzen mit niedrigerem Goldgehalt zurückzuführen. Für das Juniquartal rechnet Norton mit einem Anstieg der verarbeiteten Goldgehalte. Mit der Aufnahme der Untertageproduktion plant Norton die Goldproduktion bis 2010 auf eine Jahresrate von 250.000 oz steigern zu können. Zusätzlich möchte Norton jährlich 50.000 oz im Mount Morgan Projekt fördern, für das bis Juni 2008 eine Durchführbarkeitsstudie fertiggestellt werden soll. Bei Nettoproduktionskosten von 564 $/oz (466 $/oz) und einem Verkaufspreis, der wegen der umfangreichen Lieferungen in Vorwärtsverkäufe bei etwa 700 $/oz gelegen haben dürfte, hat Norton sicherlich keine wesentlichen Gewinne erwirtschaftet. Im 1. Halbjahr des Geschäftsjahres 2007/08 erreichte Norton noch einen operativen Gewinn von 13,9 Mio A$, was einem KGV von 3,6 entspricht. Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 150.000 oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 6,8 Jahre (6,7 Jahre) und die Lebensdauer der Ressourcen 18,4 Jahre (15,0 Jahre) wobei weiteres Explorationspotential besteht. Weiterhin verfolgt Norton ein Kohle- und ein Kupferprojekt. Norton hält Vorwärtsverkäufe über 443.000 oz (460.000 oz), was einen Produktionszeitraum von 3,0 Jahren (3,1 Jahren) abdeckt. Die unrealisierten Verluste aus dem Vorwärtsverkäufe umfassen am 31.03.08 insgesamt 56,0 Mio A$ oder 115 $/oz. Am 31.12.07 (30.06.07) stand einem Cashbestand von 33,1 Mio A$ (3,7 Mio A$) eine gesamte Kreditbelastung von 114,5 Mio A$ (10,4 Mio A$) gegenüber.

Beurteilung: Norton präsentiert sich durch den Kauf der Paddington Mine als mittelgroßer australischer Goldproduzent. Positiv ist die erfolgreiche Produktionsaufnahme, die Verlängerung der Reserven und Ressourcen sowie die Qualifikation des Managements. Problematisch sind die umfangreichen Vorwärtsverkäufe, die das Gewinnpotential erheblich limitieren. Sollte Norton bei einer jährlichen Produktion von 150.000 oz eine Gewinnspanne von 100 A$/oz realisieren können, würde das KGV auf 7,6 (11,0) zurückfallen. Trotz der Risiken und der umfangreichen Vorwärtsverkäufe bietet Norton damit ein hohes Aktienkurspotential. Norton bleibt eine Kaufempfehlung.

Empfehlung: Halten, unter 0,55 A$ kaufen, aktueller Kurs 0,35 A$, Kursziel 1,00 A$. Norton wird sporadisch auch in Frankfurt gehandelt (vgl. Kaufempfehlung vom 01.02.08 bei 0,505 A$).

© Martin Siegel
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