Gold oder Öl – das ist hier die Frage

Die Royal Bank of Scotland (RBS) hat es im vergangenen Jahr mit ihren beiden Aurum+ Zertifikaten gezeigt: Warum sollte man gleichzeitig in Gold und Öl investieren, wenn den beiden bei Anlegern beliebtesten Rohstoffen doch eigentlich ganz unterschiedliche Motive zugrunde liegen. So wird sich, wer einen „sicheren Hafen“ vor den zunehmenden Risiken wie z.B. einer steigenden Inflation oder einer ausufernden Schuldenkrise sucht, eher für das wertstabile gelbliche Metall entscheiden, während der Optimist, der mit einer globalen Konjunkturerholung rechnet, ein Engagement in dem „Schmierstoff der Wirtschaft“ vorziehen dürfte. Davon ausgehend wurde von den „Schotten“ ein Index kreiert, der anhand eines Trendfolgemodells im wöchentlichen Turnus prüft, ob für die nächsten fünf Handelstage entweder eine Position im RICI Enhanced Gold ER Index oder im entsprechenden rolloptimierten Index für Crude Oil eingegangen werden soll. Als Entscheidungskriterium wird dabei der Quotient der beiden Indizes, das sogenannte „Gold-Öl-Ratio“ herangezogen, für das auch ein gleitender Durchschnitt (Moving Average) über die vergangenen 60 Tage berechnet und mit dem aktuellen Wert verglichen wird. Liegt dieser auf oder über dem historischen Durchschnittswert, wird in den Gold-Index, ansonsten in die Öl-Benchmark investiert.

Diese „Aurum+“ genannte, mit einer Indexgebühr von 0,75 Prozent p.a. und zusätzlichen Handelskosten von 0,65 Prozent p.a. belastete Strategie hatte zum Emissionszeitpunkt im September 2012 rückgerechnet über die letzten fünf Jahre eine beeindruckende Performance an den Tag gelegt und dabei sogar ein bloßes Goldinvestment deutlich in den Schatten gestellt. Leider konnte sich der gleich bei Anlegern auf reges Interesse gestoßene Ansatz in der harten Realität bislang mit einem Minus von rund zehn Prozent noch nicht besonders in Szene setzen. Allerdings ist der Zeitraum für eine Bewertung auch noch viel zu kurz. Investoren können bei der RBS zwischen einem einfachen Open-End-Index-Tracker (AA5HEP) und einem bis September 2015 laufenden Kapitalschutz-Produkt (AA5WP8) wählen. Letzteres bezieht sich auf den RBS VC Aurum+ II Index, der mit einer zusätzlichen Volatilitätskontrolle noch ein weiteres Feature aufweist. Diese steuert die Partizipationsrate der Aurum+ Strategie dynamisch in Abhängigkeit von der täglichen Schwankung, wobei die Positionierung bei hohen Volatilitäten auf bis zu 0 Prozent zurückgefahren werden kann, während in sehr ruhigen Phasen sogar eine gehebelte Indexbeteiligung von maximal 150 Prozent möglich ist. Als Maßstab fungiert dabei eine Zielvolatilität von zehn Prozent. Durch diese kosteneffiziente Stabilitäts-Maßnahme wird der Index noch einmal zusätzlich geglättet, was allerdings auch die Ertragschancen gegenüber einer einfachen Partizipation ohne Risikokontrolle einschränken dürfte. Das Kapitalschutz-Papier hebelt deshalb den risikooptimierten Index mit einer Partizipationsrate von 154 Prozent ohne eine Begrenzung nach oben.

Anleger sollten bei dem Papier auf den RBS VC Aurum+ II Index zwei weitere Dinge beachten. Zum einen wird das Produkt nicht wie hierzulande ansonsten üblich in Euro, sondern in US-Dollar gehandelt, wobei der Nennbetrag 2.000 US-Dollar beträgt. Darüber hinaus beläuft sich der Kapitalschutz nicht auf 100, sondern „nur“ auf 90 Prozent (1.800 US-Dollar). Um den vollen Nennwert ungeachtet des Währungseinflusses bei Fälligkeit am 17. September 2015 zurückerstattet zu bekommen, müsste der Index unter Berücksichtigung des Hebels also erst einmal mit zehn Prozent in Vorlage gehen. Alles was darüber hinausgeht, kann dann als Gewinn verbucht werden.

Wem die Absicherung von 90 Prozent nicht ausreicht, kann sich auch ein noch bis diesen Freitag zeichenbares Garantie-Produkt der Société Générale (SG3NPA) ansehen, das mit einem 100-prozentigen Kapitalschutz zum Laufzeitende diesmal allerdings erst nach sechs Jahren aufwartet. Dabei ist der Ansatz dem der RBS sehr ähnlich, wie sich bereits an der Bezeichnung des zugrundeliegenden SGI Gold To Oil Index erkennen lässt. Auch hier kommt auf wöchentlicher Basis ein Trendfolge-Mechanismus zum Einsatz, der sich diesmal auf die gleitenden Durchschnitte der letzten 50 Tage stützt. Je nachdem, wie die jeweilige Entscheidung ausfällt, wird anschließend in den SGI Gold Static Roll oder den SGI Brent Crude Oil Static Roll Index investiert. Analog zum RBS-Zertifikat setzen auch die Franzosen auf eine Volatilitätskontrolle, die den Investitionsgrad, der hier allerdings maximal bei 100 Prozent liegt, bei Überschreiten einer festgelegten Zielvolatilität nach unten anpasst und im umgekehrten Fall wieder nach oben fährt. Aber es gibt auch noch weitere Unterschiede. So beträgt auch die Partizipation am Basiswert bei der französischen Variante nur 100 Prozent ohne einen begrenzenden Cap versteht sich. Darüber hinaus handelt das Produkt wieder in gewohnter Währung mit einem Nennwert von 1.000 Euro, wobei ein zusätzlicher Quanto-Mechanismus im Gegensatz zu den RBS-Produkten vor Wechselkursrisiken zum US-Dollar schützt.

Der BörseGo Tipp:

Der mit vielen Vorschusslorbeeren bedachte Entweder-oder-Ansatz in Bezug auf die Investition in Gold bzw. Öl hat mit der Gold/Öl-Strategieanleihe der Société Générale weiteren Zuwachs bekommen. Die Zielgruppe ist hier wie bei dem Teilschutz-Papier der RBS der sicherheitsorientierte Anleger, der abgesehen vom 2-prozentigen Ausgabeaufschlag sogar eine Vollkasko-Versicherung in Bezug auf die Kursentwicklung und das Währungsrisiko abschließt, aber im Gegenzug etwas weniger Feuer bei der Volatilitätskontrolle und der Partizipation erhält und sich darüber hinaus eine relativ lange Laufzeit einhandelt. Wer auf den Kapitalschutz und den glättenden Effekt der Volatilitätssteuerung verzichten möchte, kann stattdessen auch zum einfachen Index-Tracker der RBS greifen.

Autor: Armin Geier, http://www.godmode-trader.de/zertifikate