Gewinnwachstum schafft Spielraum für weiter steigende Aktien

In seinem Ausblick auf das zweite Halbjahr zeigt sich Craig Burelle, Senior Analyst für Makrostrategien beim US-amerikanischen Investmenthaus Loomis Sayles, überzeugt, dass das Wachstum von Wirtschaft und Unternehmensgewinnen die Konsenserwartungen immer noch übertreffen kann – auch wenn die Bewertungen bereits den oberen Rand der historischen Durchschnittswerte erreicht haben. Sie würden dann wieder sinken, wenn die Realität die Erwartungen treffe.

Die Tochtergesellschaft von Natixis Investment Managers mit Sitz in Boston erwartet, dass der wirtschaftliche Aufschwung das globale BIP-Wachstum in den Jahren 2021 und 2022 deutlich über die historischen Trends treiben wird.

Burelle: „Unserer Ansicht nach befindet sich die Expansion noch in den Kinderschuhen und hat noch Luft nach oben. Zusammen mit den steigenden Inflationserwartungen wird die Renditen in den entwickelten Märkten außerhalb der USA nach oben treiben sollten. In den USA könnte die Rendite der zehnjährigen US-Treasuries nach einer Konsolidierung bis zum Jahresende ein neues Jahreshoch um 1,9 % erreichen und die US-Renditekurve wieder steiler werden, weil das das vordere Ende der Kurve verankert bleibt.“

Den starken Anstieg der Inflation in den USA hält auch Burelle für vorübergehend und erwartet, dass die PCE-Kerninflation im Bereich von 1,75 % bis 2,25 % liegen wird, wenn sich die Wirtschaft normalisiert. Die Zentralbanken würden zwar die Ankäufe von Vermögenswerten reduzieren und andere ultra-akkommodierende geldpolitische Maßnahmen zurücknehmen, aber die USA und Europa seien noch Jahre von Zinserhöhungen entfernt sind.

Burelle: „Wir glauben, dass die Fed Anfang 2022 mit dem Tapering der Asset-Käufe beginnen wird. Wir gehen davon aus, dass sie die erste Zinserhöhung in diesem Zyklus in der ersten Hälfte des Jahres 2023 vornehmen wird.“

In Bezug auf die Aktienmärkte befürchtet Burelle nicht, dass die globale Rallye durch ein allmählich steigendes Zinsumfeld zum Entgleisen gebracht werden. Die zugrunde liegende wirtschaftliche Stärke könnte die Gewinne und die Aktienmärkte nach oben treiben, selbst wenn die langfristigen Zinsen tendenziell steigen.

Burelle: „Der zyklische Aufschwung in den globalen Volkswirtschaften hat die meisten Sektoren des Aktienmarktes unterstützt, wenn auch in unterschiedlichem Ausmaß. Traditionelle wertorientierte Sektoren wie Finanzwerte, Grundstoffe und Industriewerte könnten sich aufgrund des soliden Gewinnwachstums weiterhin gut entwickeln. Nachdem sie in der ersten Hälfte des Jahres 2021 hinterherhinkten, glauben wir, dass die wachstumsorientierten Sektoren in naher Zukunft mit den wertorientierten Sektoren Schritt halten werden. Langfristig erwarten wir eine Outperformance von Growth. Wir glauben, dass die säkulare Wachstumsstory des Technologiesektors weiterhin intakt ist.“