Fed: Beige Book zeigt ansteigende Inflationsrisiken

1. In dem gestern von der US-Notenbank veröffentlichte Beige Book, das einen Überblick über die Wirtschaftsbedingungen in den Regionen der USA gibt, konstatiert die Fed, dass sich die wirtschaftliche Expansion im September trotz der Hurrikane fortgesetzt hat. Vor allem die Distrikte Atlanta und Dallas berichteten von einigen Verwerfungen, die in unmittelbarem Zusammenhang mit den Naturkatastrophen standen.

2. Die Einzelhandelsumsätze stiegen moderat in den meisten Distrikten, wobei allerdings einige Regionen von einer gewissen Schwäche berichteten. Während in New York und St. Louis die Umsätze unter Plan zugelegt haben, wurde in San Francisco sogar von einem Rückgang gesprochen. Einzelhändler führten den Rückgang des Verbrauchervertrauens auf die gestiegenen Benzinpreise zurück. Nach dem Auslaufen der Rabattaktionen der Autohersteller fiel der Autoabsatz, besonders stark bei SUVs. Dagegen konnten Hybridfahrzeuge und PKW mit geringerem Spritverbrauch steigende Absatzzahlen verzeichnen.

3. Die Aktivität im verarbeitenden Gewerbe nahm fast überall zu. Ausnahmen waren die Distrikte St. Louis, der einen gemischten Bericht ablieferte, und Atlanta, der sich noch von den Auswirkungen der Hurrikane erholte. Atlanta berichtete allerdings von einer steigenden Nachfrage nach Fertighäuser als ein Teil der Wiederaufbauarbeiten.

4. Auch in den Dienstleistungsbereichen hielt die hohe Wachstumsdynamik an. Allerdings ergab sich im Bereich Tourismus eher ein gemischtes Bild.

5. Vom Wohnimmobilienmarkt haben die einzelnen Distrikte keine einheitliche Entwicklung feststellen können. Insgesamt wurde eine anhaltend hohe Aktivität beobachtet, wobei in einigen Distrikten erste Abkühlungserscheinungen sichtbar wurden. Atlanta berichtete, dass es zu einer starken Nachfrage nach Wohnraum seitens von Evakuierten gekommen sei, dass andernorts die Nachfrage aber nachgelassen habe.

6. Dagegen zeichnet sich am gewerblichen Immobilienmarkt eine stärkere Nachfrage nach Büro-, Einzelhandels- und Industrieimmobilien. Wiederum berichtet Atlanta von verstärkter Nachfrage aus Regionen, in denen sich Firmen, die aus den von den Hurrikanen betroffenen Gebieten stammen, angesiedelt haben.

7. Die Kreditvergabe wurde in den meisten Distrikten ausgeweitet. Dies galt sowohl für kommerzielle und industrielle Kredite wie auch zumindest in einigen Regionen für Hypothekenkredite.

8. Am Arbeitsmarkt traten, wie schon in den Beige Books der vergangenen Monate konstatiert, zum Teil Engpässe bei Fachkräften auf. Dabei blieb der Lohndruck dennoch mäßig, nur wenige Distrikte meldeten steigende Lohn- und Gehaltszuwächse. Stärkere Preisanstiege wurden dagegen zum einen seitens der Lohnnebenkosten, zum anderen von der Energiepreisseite, und hier vor allem beim Benzin, gemeldet.

9. Alle Distrikte berichteten von einer Zunahme des Kostendrucks aufgrund des Anstiegs der Preise für Energie, Petroleumprodukte und Transport, sowie für Baumaterial. Verantwortlich für diese Preisanstiege seien zum Großteil die Hurrikane gewesen: Zum einen wurde die Versorgung mit Rohöl und Gas unterbrochen, zum andern forciert der Wiederaufbau die Nachfrage nach Baumaterial. Vor diesem Hintergrund berichteten einige Distrikte von steigenden, andere dagegen von konstanten Verbraucherpreisen. In mehreren Distrikten berichteten die Unternehmen, dass sie die gestiegenen Kosten an die Verbraucher bereits weitergegeben haben oder darüber nachdenken, es in Zukunft zu tun. Es sind genau diese Hinweise auf Zweitrundeneffekte, vor denen die Fed in ihren jüngsten Reden und Sitzungsprotokollen eindringlich gewarnt hat.

10. Wir sehen uns durch das Beige Book in unserer Konjunktur- und Inflationseinschätzung bestätigt. Vor diesem Hintergrund erwarten wir auch auf den nächsten drei FOMC-Meetings eine Zinserhöhung um jeweils 25 Basispunkte. Gegen Ende Januar 2006 wird die Fed Funds Target Rate dann bei 4,50 % liegen.

Quelle: DekaBank

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