Explodierende Renditen: Hier droht ein böses Erwachen!

Die Rendite deutscher Bundesanleihen hat mit zeitweise 2,71 % am Dienstag wieder ein neues Hoch seit dem Jahr 2011 erreicht. Betrachtet man die Entwicklung seit 2021, so sind die langfristigen Zinsen in den letzten anderthalb Jahren global so schnell gestiegen wie seit vielen Jahrzehnten nicht mehr.

Der wichtigste Grund für die steigende Renditen ist die hohe Inflation: Bei einer höheren Inflationserwartung fordern Investoren in der Regel auch einen höheren Inflationsausgleich. Durch die hohe Geldentwertung werfen Anleihen allerdings aktuell trotz des Anstiegs der Marktzinsen eine stark negative Rendite ab.

Die stark negative reale Rendite könnte auch dazu führen, dass der Renditeanstieg nicht so schnell beendet sein dürfte, wie viele Marktbeobachter erwarten. Denn während die Inflation das Niveau der 80er-Jahre im vergangenen Jahr ungefähr erreicht hat, notieren die Zinsen aktuell noch immer nur bei einem Bruchteil des Niveaus der letzten Hochinflationsphase.

Die Tatsache, dass die Zinsen trotz des rasanten Anstiegs deutlich langsamer gestiegen sind als die Inflation, spricht dafür, dass die übergeordnete Bewegung wahrscheinlich kein schnelles Ende finden wird.

Kurz- bis mittelfristig ist nach dem rasanten Anstieg der vergangenen Monate eine technische Korrektur überfällig. Ein Ende des übergeordneten Trends wäre damit aber nicht verbunden.

Aus rein technischer Sicht spricht jedenfalls viel dafür, dass der Abwärtstrend seit Beginn der 90er Jahre endgültig überwunden ist und ein neuer Aufwärtstrend begonnen hat.

Für die Aktienmärkte bleiben die steigenden Renditen perspektivisch ein Bremsfaktor. Eine schnelle Rückkehr zur Welt aus niedriger Inflation und niedrigen Zinsen erscheint zunehmend unrealistisch. Kurz- bis mittelfristig ist eine deutliche Korrektur des starken Renditeanstiegs aber durchaus wahrscheinlich.

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