Eurozone: Zerreißprobe droht

Auf den ersten Blick könnte die Lage schlimmer sein. Zugegeben, Italien befindet sich in den Rezession. Dafür boomt Spanien nach wie vor und in Griechenland hat sich die Lage stabilisiert. Die große Krise ist vorbei. Trotzdem steht eine große Probe an.

Die Zerreißprobe ist nicht nur politisch. Die Politik wird am Ende aber entscheidend sein, ob die Eurozone die drohende Krise überlebt. Hier kann man so seine Zweifel haben. Es ist kein gutes Zeichen, wenn sich zwei Nachbarländer so zerstritten haben, dass sogar Botschafter abgezogen werden. So geschah es letzte Woche, als Frankreich seinen Botschafter aus Italien abzog.

Wenn schon in einigermaßen ruhigen Zeiten die Wogen so hochgehen, möchte man nicht wissen, wie handlungsfähig die Eurozone ist, wenn es brennt – und es brennt bzw. es wird bald brennen. Dafür sorgt die wirtschaftliche Entwicklung.

Die Arbeitslosigkeit ist in der Eurozone von mehr als 12 % im Jahr 2013 auf unter 8 % gesunken (Grafik 1). Das ist ein großer Erfolg. So niedrig war die Arbeitslosenrate nur selten. Sie ist allerdings ungleich verteilt. In Deutschland ist die historisch niedrig, in Italien nach wie vor hoch.

Hohe Arbeitslosigkeit ist Sprengstoff. Derzeit sieht allerdings alles noch in Ordnung aus. Die Geschäftserwartungen sind zwar so düster wie seit 5 Jahren nicht mehr, aber der Trend bei der Arbeitslosenrate stimmt noch. Man sieht sogar einen gewissen positiven Zusammenhang aus Wirtschaftserwartungen und Arbeitslosenrate. Je besser die Stimmung, desto höher ist die Rate.

Das macht natürlich zunächst wenig Sinn. Die Arbeitslosenrate ist aber ein träger Indikator und die Erwartungen spiegeln die Zukunft wider. Ist die Lage am düstersten, kann es nur besser werden. Je schlimmer die Situation gerade jetzt ist, desto besser der Ausblick. Irgendwann ist das Tal ja durchschritten.

Will man wissen, was das für die Arbeitslosigkeit heißt, wendet man einen einfach Trick an. Man betrachtet nicht die Arbeitslosenrate, sondern die Veränderung der Arbeitslosenquote. Das geschieht in Grafik 2. Gemessen am Einbruch der Geschäftserwartung müsste die Arbeitslosenrate bald kräftig steigen.

Die Erwartungen deuten nicht nur eine Wachstumsdelle an, sondern einen richtigen Abschwung. Überall in der Eurozone wird die Arbeitslosigkeit steigen. Dort, wo sie schon hoch ist, wie in Italien, kann man sich vorstellen, was dann los ist. Der Staat kann die Verschuldung nicht mehr in die Höhe treiben, wird es aber versuchen.

Viele Euroländer werden dagegen protestieren. Entweder lenkt Rom ein und die Krise verschlimmert sich auf dem Arbeitsmarkt oder die Regierung gibt Geld aus und riskiert den Bankrott. Beide Szenarien stellen den Währungsraum vor eine große Herausforderung. Ob die Eurozone daran zerbricht, kann man noch nicht abschätzen. Wenn sich die Aussichten nicht bald verbessern, steht die Eurozone relativ bald vor einer Zerreißprobe, die nicht weniger schlimm ist als 2012.

Clemens Schmale

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