Edelmetalle beruhigt, Analysen: Extorre und Great Panther

Aktuelle Goldpreisentwicklung

Der Goldpreis gibt im gestrigen New Yorker Handel von 1.406 auf 1.396 $/oz nach. Heute Morgen zeigt sich der Goldpreis im Handel in Sydney und Hongkong weiterhin unter Druck und notiert aktuell mit 1.390 $/oz um etwa 14 $/oz unter dem Vortagesniveau. Die Goldminenaktien geben weltweit parallel zum Goldpreis leicht nach und geben weiterhin keinen Trend für den Gesamtmarkt vor.

Von der Weltfinanzkrise zum Crack-up-Boom (Katastrophenhausse)

Innenminister Thomas de Maiziere plant den Aufbau eines Cyberabwehr-Zentrums, um Veröffentlichungen wie von Wikileaks in Zukunft unterbinden zu können. Dazu soll der Verfassungsschutz mit dem Bundesamt für die Sicherheit in der Informationstechnik verstärkt zusammenarbeiten.

Kommentar: Genau diese Absicht unterstellt F. William Engdahl in seinem Artikel vom 09.12.10: "Wikileaks - eine gefährliche Schwindeloperation der US-Regierung". "Bei dem ganzen empörten Geschrei über Wikileaks in Washington wird deutlich, dass der Skandal dazu dient, den langgehegten Plan von Obama und Bush, das Internet, das bisher noch frei ist, zu überwachen.

China erhöht den Mindestreservesatz auf den Rekordwert von 19%, um die Kreditvergabe und damit das Geldmengenwachstum zu begrenzen.

CDU-Generalsekretär Hermann Gröhe: "Wir wollen, dass klar ist: Wer gegen den Euro wettet verschwendet sein Geld".
Kommentar: Es wäre nicht der erste Wunschtraum eines Politikers, der wie eine Seifenblase zwischen den Engagements der Hedgefonds zerplatzt.

Die Edelmetallmärkte

Auf Eurobasis entwickelt sich der Goldpreis bei einem erholten Dollar seitwärts (aktueller Preis 33.626 Euro/kg, Vortag 33.662 Euro/kg). Langfristig befindet sich der Goldpreis im Haussetrend in Richtung unserer vorläufigen Zielmarke von 1.600 $/oz. Aufgrund der fundamentalen Verfassung des Goldmarktes halten wir eine Umkehr des langfristigen Aufwärtstrends praktisch für ausgeschlossen. In der kommenden Inflationsphase (Crack-up-Boom, Beschreibung in der Zeitschrift "Smart-Investor", Ausgabe April 2009 wird der Zielkurs des Goldpreises deutlich angehoben werden müssen.

Silber fällt nach der Hausse der Vortage deutlicher zurück (aktueller Preis 29,22 $/oz, Vortag 29,86 $/oz). Platin gibt nach (aktueller Preis 1.696 $/oz, Vortag 1.708 $/oz). Palladium entwickelt sich seitwärts (aktueller Preis 756 $/oz, Vortag 759 $/oz). Die Basismetalle fallen zwischen 1 und 3% wieder deutlich zurück.

Der New Yorker xau-Goldminenindex verliert 0,3% oder 0,7 auf 225,1 Punkte. Bei den Standardwerten gibt Barrick 1,4% ab. Bei den kleineren Werten fallen Minefinders nach der Ankündigung einer umfangreichen Kapitalerhöhung um 7,2%, Vista 6,6%, Avion 4,6% und Kirkland Lake 4,1%. Gegen den Trend ziehen Timmins 7,0% und Claude 6,3% an. Bei den Silberwerten verlieren Aurcana 6,9% und Wildcat 5,3%. Gegen den Trend verbessern sich US-Silver 6,7 %, Extorre 5,5% sowie First Majestic 3,9% (Vortag +6,5%) und Gammon Gold ebenfalls 3,9%.

Die südafrikanischen Werte entwickeln sich im New Yorker Handel stabil. Gold Fields können 2,4% und Anglogold 2,0% zulegen.

Die australischen Goldminenaktien entwickeln sich heute Morgen nachgebend. Bei den Produzenten verlieren Conquest 7,9% und Ramelius 7,1%. Norton verbessern sich 5,3% und Regis 5,1%. Bei den Explorationswerten fallen Castle 8,3%, Enviro 7,7% und Papillon 5,5%. YTC ziehen 15,3% und Gold Road 5,6% an. Die Basismetallwerte zeigen sich wenig verändert.

Stabilitas Fonds

Meldung vom 02.11.2010: Martin Siegel wird zum 1. Januar 2011 neuer Geschäftsführer der auf Rohstofffonds spezialisierten Investmentboutique ERA Resources. Martin Siegel zeichnet bereits seit 2007 für die Portfolioberatung des Stabilitas - Pacific Gold+Metals verantwortlich, der sich 2009 zum erfolgreichsten deutschen Goldminenaktienfonds entwickelte. In seiner neuen Funktion übernimmt er auch die Portfolioberatung der übrigen Stabilitas-Rohstofffonds.

Der Stabilitas Pacific Gold+Metals Fonds (A0ML6U) gibt 0,4% auf 161,23 Euro nach und notiert im laufenden Jahr auf Rang 4 (4) von 58 in Deutschland zugelassenen Goldminenfonds. Bester Fondswert ist heute die australische YTC (+15,3%). Belastet wird der Fonds durch die Kursrückgänge der australischen Castle (-8,3%), Ramelius (-7,1%) und Papillon (-5,5%) sowie der kanadischen Avion (-4,6%). Insgesamt dürfte der Fonds heute gegen den nachgebenden xau-Vergleichsindex leicht zulegen können.

In der Auswertung zum 30.11.10 verzeichnet der Fonds einen Gewinn von 8,3% und bleibt damit deutlich hinter dem Anstieg des xau-Vergleichsindex mit einem Gewinn von 12,1% zurück. Seit dem Jahresbeginn 2010 beträgt der Gewinn 62,5% im Vergleich zum xau-Index (+39,8%). Seit dem Jahresbeginn 2009 entwickelte sich der Fonds in 15 von 23 Monaten besser als der Vergleichsindex. Das Fondsvolumen wächst durch den Kursanstieg und Mittelzuflüsse zum 31.10.10 auf 29,0 Mio Euro (25,8 Mio Euro).

Trotz der erfolgreichen Entwicklung 2009 und im bisherigen Jahresverlauf 2010 verbleibt bis zu den Zielkursen noch ein Kurspotential von etwa 50%. Ziel des Beraters Martin Siegel ist es, den Fonds durch Investments in fundamental unterbewertete Standardwerte sowie mittelgroße und kleinere Werte im Laufe der aktuellen Hausse als einen der führenden Goldminenfonds in den Jahren 2010 bis 2012 zu etablieren.

Gewinn im Jahr 2007: 12,5% Verlust im Jahr 2008: 63,5% Bester Goldminenfonds 2009 mit einem Gewinn von 131,1% (xau-Index +32,5%) Bester Goldminenfonds in den ersten 9 Monaten 2010: +48,3% (xau-Index +23,0%)

Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.

Der Stabilitas Silber & Weissmetalle (A0KFA1) verbessert sich um 0,5% auf 65,67 Euro. Die besten Fondswerte sind heute US-Silver (+6,7%), First Majestic (+3,9%) und Gammon Gold (+3,9%). Insgesamt dürfte der Fonds heute gegen den leicht zurückfallenden Hui-Vergleichsindex zulegen können.

In der Auswertung zum 30.11.10 verzeichnet der Fonds einen Kursanstieg um 27,9% und kann den Hui-Vergleichsindex (+13,1%) weit hinter sich lassen. Im laufenden Jahr verzeichnet der Fonds einen Anstieg um 40,8% und kann zum Hui-Vergleichsindex (+41,1%) aufschließen. Das Fondsvolumen stieg im November durch den Kursanstieg und Zuflüsse von 19,5 auf 29,8 Mio Euro an.

Verlust im Jahr 2007: 5,9% Verlust im Jahr 2008: 75,6% Gewinn im Jahr 2009: 47,9% Gewinn in den ersten 11 Monaten 2010: 40,8%

Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.

Der Stabilitas Gold+Ressourcen (A0F6BP) gibt um 0,5% auf 73,60 Euro nach. Die besten Fondswerte sind heute die kanadischen New Gold (+3,8%) und High River (+3,5%). Belastet wir der Fonds durch die Kursrückgänge der G-Resources (-6,5%), Avion (-4,6%) und Kirkland Lake (-4,1%). Insgesamt dürfte der Fonds heute parallel zum xau-Vergleichsindex leicht zurückfallen.

In der Auswertung zum 30.11.10 verzeichnet der Fonds einen Gewinn von 15,8% und kann den xau-Vergleichsindex (+12,1%) deutlich schlagen. Seit dem Jahresbeginn kann der Fonds um 9,2% zulegen und holt gegenüber dem xau-Vergleichsindex (+39,8%) leicht auf. Das Fondsvolumen kann im November von 7,7 auf 8,8 Mio Euro zulegen.

Gewinn im Jahr 2006: 47,0% Verlust im Jahr 2007: 19,3% Verlust im Jahr 2008: 64,4% Gewinn im Jahr 2009: 12,4% Gewinn in den ersten 11 Monaten 2010: 9,2 %

Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.

Westgold

Unsere Edelmetallhandelsfirma Westgold (www.westgold.de) verzeichnet auch am Dienstag ein ungebrochen hohes Auftragsvolumen. Vor allem wurden nach der etwas rückläufigen Nachfrage am Freitag und Montag wieder umfangreiche Silberorders platziert. Im Goldbereich wurden neben 1 oz Krügerrand auch größere Order über 1 oz Maple Leaf und 1 oz Australian Nugget abgegeben. Im Silberbereich konzentriert sich das Interesse auf 1 oz Philharmoniker. Wegen der dauerhaft weit überdurchschnittlich hohen Nachfrage der letzten Wochen, dem bevorstehenden Jahresende und dem Winterwetter kommt es bei den Silberprodukten zu kleineren Verzögerungen bei der Belieferung, so dass einige Produkte vorübergehend nicht verfügbar sind. Diese Situation dürfte sich bis Mitte Januar 2011 wieder beruhigt haben. Die Verkaufsneigung hat sich bei etwa 1 Verkäufer auf 8 eingependelt. Unsere Preisliste finden Sie auf www.westgold.de.

Analyse

15.12.10 Extorre Gold (NA, Kurs 7,28 C$, MKP 610 Mio A$) veröffentlicht am 19.10.10 eine vorläufige Wirtschaftlichkeitsstudie für das argentinische Cerro Moro Gold- und Silberprojekt. Die Studie sieht eine jährliche Produktion von 76.400 oz und eine Silberproduktion von 3,4 Mio oz über einen Zeitraum von 5 Jahren vor. Der Umsatzanteil des Goldes beträgt etwa 55%, der Anteil des Silbers 45%. Die Erzgehalte liegen mit 18,9 g/t Gold und 805 g/t Silber extrem hoch. Die Nettoproduktionskosten werden auf 201 $/oz geschätzt, wobei der Produktionsanteil des Silbers mit 57.100 oz Gold gleichgesetzt wurde. Die Investitionskosten werden mit 131 Mio A$ angegeben, so dass bezogen auf die Goldproduktion 285 $/oz abgeschrieben werden müssten. Sollte Extorre eine jährliche Produktion von 133.500 oz Goldäquivalent mit einer Gewinnspanne von 500 A$/oz realisieren können, würde das KGV auf 9,2 zurückfallen. Die Erstellung einer Vor-Durchführbarkeitsstudie wird derzeit geplant. Am 30.06.10 stand einem Cashbestand von 21,4 Mio A$ eine gesamte Kreditbelastung von 3,0 Mio A$ gegenüber.

Beurteilung: Extorre präsentiert sich als solider Gold- und Silberexplorationswert. Wegen der hohen Erzgehalte zeichnet sich die Aufnahme einer profitablen Produktion ab. Dabei sind die Investitionskosten überschaubar, so dass die Finanzierung problemlos möglich sein sollte. Problematisch ist allerdings die lange Vorlaufzeit von über 3 Jahren bis zu einem möglichen Produktionsbeginn.

Extorre ist derzeit nicht im Stabilitas Silber- und Weissmetalle Fonds enthalten.

15.12.10 Great Panther Silver (NA, Kurs 2,59 C$, MKP 285 Mio A$) meldet für das Septemberquartal eine Silberproduktion von 382.220 oz und eine Goldproduktion von 2.201 oz, was einem Silberäquivalent von 588.000 oz entspricht. Die Jahresrate erreicht damit etwa 2,4 Mio oz Silberäquivalent. Die Produktion stammt aus 2 mexikanischen Silberminen. Bis 2012 soll die jährliche Produktionsrate auf 3,8 Mio oz Silberäquivalent gesteigert werden. Bei Nettoproduktionskosten von 6,76 $/oz und einem Silberpreis von 17,93 $/oz konnte die Bruttogewinnspanne auf 11,17 $/oz gesteigert werden. Der operative Gewinn lag nach hohen Explorations- und Verwaltungsausgaben bei 1,3 Mio A$, was einem KGV von 56,5 oder 3,30 $/oz entspricht. Mit dem Anstieg des Silberpreises auf über 25 $/oz dürfte das operative KGV in den Bereich zwischen 20 und 25 zurückgefallen sein. Die Ressourcen der beiden Projekte belaufen sich auf die Silberäquivalent von 10,5 Mio oz, was bei einer jährlichen Produktion von 2,4 Mio oz eine Lebensdauer von 4,4 Jahren abdeckt. Great Panther macht eine Angaben über die Höhe der Silberreserven. Für das Dezemberquartal wurde eine deutliche Ausweitung der angekündigt, bis zum 13.12.10 aber noch nicht veröffentlicht. Am 30.09.10 stand einem Cashbestand von 9,4 Mio A$ eine gesamte Kreditbelastung von 19,6 Mio A$ gegenüber.

Beurteilung: Great Panther präsentiert sich als kleiner Silberproduzent, der derzeit mit einer soliden Gewinnspanne arbeiten dürfte. Unklar ist, wie die Produktion auf der Basis der kurzen Lebensdauer der Ressourcen gesteigert werden soll. Negativ sind das aktuell hohe KGV und die fehlenden Reserven.

Great Panther ist derzeit nicht im Stabilitas Silber und Weissmetalle Fonds enthalten.

© Martin Siegel
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