Dunkle Wolken über dem britischen Wirtschaftshimmel

„Es ist davon auszugehen, dass sich die Ereignisse der letzten Wochen nicht wiederholen werden. Allerdings hängen weiterhin dunkle Wolken über dem britischen Wirtschaftshimmel.

Die wichtigste Errungenschaft der kurzen Amtszeit von Liz Truss war das Energiepreissystem. Mit dieser Initiative wurde ein potenziell massiver Rückgang des verfügbaren Haushaltseinkommens verhindert, der eine Rezession über den Winter garantiert hätte. Stattdessen wurden die Hypothekenzinsen erhöht und Großbritannien erlebt eine Bedrohung für den Immobilienmarkt, die die Wirtschaft in eine längere Schwächephase stürzen könnte.

Sicherlich waren die Zinssätze zu niedrig, bevor Liz Truss an die Macht kam. In Ermangelung einer gegenteiligen Politik ging die Bank of England davon aus, dass die britischen Haushalte die volle Wucht des Anstiegs der Energiepreise zu spüren bekommen würden. Die daraus resultierende Rezession hätte ihrer Ansicht nach den größten Teil des verbleibenden Inflationsdrucks beseitigt, sodass es für die Bank von England keinen Grund gab, die Leitzinsen anzuheben. Ohne die energiepreisbedingte Rezession würden die Leitzinsen noch viel weiter steigen.

Die Frage ist nur: wie weit noch? Es gab eine Zeit, in der man davon ausging, dass die Leitzinsen im nächsten Frühjahr einen Höchststand von weit über 6 % erreichen würden. Das war viel zu hoch. Zwar hat sich die Zahl heute auf 5 % verringert, doch auch das wäre noch ziemlich hoch. Wir müssen bedenken, dass die Finanzpolitik gestrafft werden soll, die Reallöhne sinken und der größte Exportmarkt Großbritanniens, Europa, auf eine Rezession zusteuert. Die Hypothekenzinsen liegen derzeit selbst für eine Hypothek mit niedrigem Beleihungswert deutlich über 5 %. Sie könnten sinken, wenn die staatlichen Stellen die National Savings Rates weiterhin hinter den Leitzinsen zurückbleiben lassen.

Aber selbst das würde den Wohnungsmarkt erheblich belasten und die Preise nach unten drücken. Die Zeiten, in denen niedrige Zinssätze die Immobilienpreise in die Höhe trieben, sind vorbei. Da die Arbeitslosigkeit und der Verschuldungsgrad niedrig sind, dürfte dieser Umstand nicht zu einer Katastrophe führen. Aber es liegen große Probleme vor Großbritannien. In der Tat gibt es bereits zahlreiche Berichte über fallende Hauspreise.

Ein letztes Wort zum britischen Pfund. Nachdem es bis auf 1,04 gegenüber dem Dollar gefallen war, hat sich das britische Pfund gut erholt. Da die Konjunkturschwäche jedoch immer deutlicher zutage tritt, wird Großbritanniens riesiges Leistungsbilanzdefizit die Währung belasten. Das britische Pfund ist auch eine „risikofreie“ Währung. Sie entwickelt sich gut, wenn sich die Aktien erholen, wie es in den letzten zwei Wochen der Fall war. Wenn die Aktien, wie wir erwarten, in den nächsten Monaten weiter unter Druck geraten, dürfte das britische Pfund erneut schwächeln. Es könnte das Jahr durchaus unter der Parität zum Dollar beenden.“