Deutsche haben 424 Gramm Silber, Analyse: Gold Fields

Aktuelle Goldpreisentwicklung

Der Goldpreis verbessert sich im gestrigen New Yorker Handel von 1.413 auf 1.421 $/oz. Heute Morgen entwickelt sich der Goldpreis im Handel in Sydney und Hongkong ruhig und notiert aktuell mit 1.419 $/oz um etwa 7 $/oz unter dem Vortagesniveau. Die Goldminenaktien geben weltweit leicht nach und geben derzeit kein Trendsignal für den Gesamtmarkt vor.

Von der Weltfinanzkrise zum Crack-up-Boom (Katastrophenhausse)

EZB gewährt den Banken neue Hilfen, um sie für die neuen Stresstests vorzubereiten. Die EZB-Hilfen an Banken aus Irland, Griechenland und Portugal erhöhen sich im Januar von etwa 170 auf etwa 260 Mrd Euro.

Deutsche sind durchschnittlich in 424 Gramm Silber investiert. Davon liegen 153 Gramm in Anlagemünzen und Barren vor, 144 Gramm in Besteck und 127 Gramm in Schmuck vor. Der Anteil des Silbers am Gesamtvermögen incl. Immobilien und Versicherungen liegt bei etwa 0,3%. Der Anteil des Goldes am Gesamtvermögen dagegen bei etwa 2,8% (Studie der Steinbeis Hochschule in Berlin). Kommentar: Der Anteil des Silbers bei Käufen der Firma Westgold liegt gemessen am Wert über viele Jahre relativ konstant zwischen 30 und 35%.

Die Edelmetallmärkte

Auf Eurobasis gibt der Goldpreis leicht nach (aktueller Preis 32.331 Euro/kg, Vortag 32.583 Euro/kg). Langfristig befindet sich der Goldpreis im Haussetrend in Richtung unserer vorläufigen Zielmarke von 1.600 $/oz. Aufgrund der fundamentalen Verfassung des Goldmarktes halten wir eine Umkehr des langfristigen Aufwärtstrends praktisch für ausgeschlossen.

Silber entwickelt sich stabil (aktueller Preis 37,03 $/oz, Vortag 37,03 $/oz). Platin kann zulegen (aktueller Preis 1.748 $/oz, Vortag 1.737 $/oz). Palladium stabilisiert sich (aktueller Preis 745 $/oz, Vortag 743 $/oz). Die Basismetalle verlieren zwischen 1 und 4%.

Der New Yorker xau-Goldminenindex gibt 1,5% auf 211,5 Punkte nach. Bei den Standardwerten verlieren Iamgold 3,2% und Kinross 3,1%. Bei den kleineren Werten geben Stillwater 4,8%, Avion 4,6%, Gammon Gold und Kirkland Lake 4,3% sowie Detour 4,1% nach. Alacer kann um 2,9% zulegen. Bei den Silberwerten fallen Aurcana 8,3%, Fortuna 7,2%, Impact 6,7%, Great Panther 4,8% und Extorre 4,0% zurück.

Die südafrikanischen Werte entwickeln sich im New Yorker Handel wenig verändert.

Die australischen Goldminenaktien entwickeln sich heute Morgen nachgebend. Bei den Produzenten verliert Norton 6,1%. Gegen den Trend können Dragon 13,5%, A1 Minerals 10,9% und Rand 6,7% zulegen. Bei den Explorationswerten fallen Excelsior 8,2%, Millennium 6,5% und Carrick 5,3%. Die Basismetallwerte zeigen sich wenig verändert.

Stabilitas Fonds

Der Stabilitas Gold+Resourcen (A0F6BP) verbessert sich um 0,7% auf 67,84 Euro. Der Fonds wird heute durch die Kursrückgänge der Nevsun (-5,0%), Avion (-4,6%), Kirkland Lake (-4,3%) und Detour (-4,1%) belastet und dürfte etwas stärker als der Xau-Vergleichsindex zurückfallen.

In der Auswertung zum 28.02.11 verzeichnet der Fonds einen Gewinn von 2,6% und bleibt damit im Februar hinter dem Gewinn des Xau-Vergleichsindex zurück. Seit dem Jahresbeginn 2011 bleibt ein Verlust von 9,6% im Vergleich zum Xau-Vergleichsindex von 7,9%. Das Volumen kann von 8,5 auf 8,6 Mio Euro leicht zulegen. Der Fonds wurde bereits im Januar umgebaut und ist jetzt mit liquiden und dividendenstarken Werten für einen Anstieg des Goldpreises und der Basismetallpreise gut vorbereitet. Das Potential, den Xau-Vergleichsindex schlagen zu können, bleibt mit der getroffenen Aktienauswahl erhalten.

Gewinn im Jahr 2006: 47,0% Verlust im Jahr 2007: 19,3% Verlust im Jahr 2008: 64,4% Gewinn im Jahr 2009: 12,4% Gewinn im Jahr 2010: 21,8% Januar 2011: -11,9% (Xau-Vergleichsindex: -13,8%) Februar 2011: +2,6% (Xau-Vergleichsindex: +6,8%)

Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.

Der Stabilitas Silber & Weissmetalle (A0KFA1) verliert 0,1% auf 69,11 Euro. Bester Fondswert ist heute Sona (+11,2%). Belastet wird der Fonds durch die Kursrückgänge der Aurcana (-8,3%), Fortuna (-7,2%), Impact (-6,7%) und Extorre (-4,0%). Insgesamt dürfte der Fonds heute etwas stärker als der Hui-Vergleichsindex zurückfallen.

In der Auswertung zum 28.02.11 verzeichnet der Fonds einen Gewinn von 13,7% und kann den Hui-Vergleichsindex (+10,5%) im Februar deutlich schlagen. Seit dem Jahresbeginn liegt der Fonds mit einem Verlust von 5,7% jedoch noch leicht hinter dem Hui-Vergleichsindex (-4,6%) zurück. Der Fonds zeigt mit der Entwicklung im Februar eindrucksvoll das Potential auf, das bei einem weiteren Anstieg der Edelmetallpreise gegeben ist. Das Fondsvolumen kann von 33,1 auf 36,9 Mio Euro zulegen.

Verlust im Jahr 2007: 5,9% Verlust im Jahr 2008: 75,6% Gewinn im Jahr 2009: 47,9% Gewinn im Jahr 2010: 60,3% (zweitbester Rohstofffonds 2010, Euro und Euro am Sonntag) Januar 2011: -17,1% (Hui-Vergleichsindex: -13,7%) Februar 2011: +13,7% (Hui-Vergleichsindex: +10,5%)

Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.

Der Stabilitas Pacific Gold+Metals Fonds (A0ML6U) steigt um 2,3% auf 163,14 Euro. Bester Fondswert ist heute Rand Mining (+6,7%). Belastet wird der Fonds durch die Kursrückgänge der australischen Excelsior (-8,2%) und der kanadischen Avion (-4,6%). Insgesamt dürfte der Fonds heute parallel zum Xau-Vergleichsindex zurückfallen.

In der Auswertung zum 28.02.11 verzeichnet der Fonds einen Gewinn von 9,4% und kann den Xau-Vergleichsindex (+6,8%) im Februar deutlich schlagen. Seit dem Jahresbeginn liegt der Fonds mit einem Verlust von 7,4% etwas besser als der Xau-Vergleichsindex (-7,9%). Das Fondsvolumen erhöht sich von 27,2 auf 29,9 Mio Euro.

Gewinn im Jahr 2007: 12,5% Verlust im Jahr 2008: 63,5% Gewinn im Jahr 2009: 131,1% (bester Goldminenfonds) Gewinn im Jahr 2010: 81,3% (zweitbester Goldminenfonds, Euro und Euro am Sonntag) Januar 2011: -15,4% (Xau-Vergleichsindex: -13,8%) Februar 2011: +9,4% (Xau-Vergleichsindex: +6,8%).

Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.

Der Stabilitas Gold & Ressourcen Special Situations (A0MV8V) steigt um 2,4% auf 81,35 Euro. Die besten Fondswerte sind heute Universal Coal (+4,3%) und Pacific Ore (+3,1%). Belastet wird der Fonds durch die Kursrückgänge der Montezuma (-10,2%), Wildhorse (-8,9%), Pelican (-8,4%) und Echo (-8,1%). Insgesamt dürfte der Fonds heute weniger als der TSX-Venture Vergleichsindex zurückfallen.

In der Auswertung zum 28.02.11 verzeichnet der Fonds einen Gewinn von 4,0% und bleibt damit im Februar hinter dem TSX-Venture-Vergleichsindex (+7,4%) zurück. Seit dem Jahresbeginn erzielt der Fonds einen Gewinn von 3,6% und liegt damit nur leicht hinter dem TSX-Venture-Vergleichsindex (+4,1%). Die Diversifikation in australische Basismetall- und Energiewerte zahlt sich weiterhin aus. Mit der positiven Entwicklung in einem schwierigen Umfeld zum Jahresbeginn kann das Fondsvolumen von 6,2 auf 9,3 Mio Euro erneut sprunghaft zulegen.

Verlust im Jahr 2008: 73,9% Gewinn im Jahr 2009: 73,1% Gewinn im Jahr 2010: 87,4% (bester Rohstoff- und Energiefonds, Handelsblatt) Januar 2011: -0,4% (TSX-Venture-Vergleichsindex: -3,1%) Februar 2011: +4,0% (TSX-Venture-Vergleichsindex: +7,4%)

Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.

Der Stabilitas Uran & Energie (A0LFPC) wurde am 21.10.2009 vom Kurs ausgesetzt, da in dem Fonds einige Werte nicht bewertet werden konnten. Bis auf Neutron Energy wurden die Probleme in dem Fonds mittlerweile gelöst. Am 11.02.11 teilte Neutron in einer Pressemitteilung mit, dass das Listing weiterhin in den USA und Kanada angestrebt wird. Für den kanadischen Teil des Börsengangs wurde der Broker Cormark Securities beauftragt. Zum 1. März soll der Börsengang beantragt werden. Wegen der Turbulenzen bei Uranwerten in den letzten Tagen konnten wir noch keine Informationen erhalten, ob der Börsengang bereits beantragt worden ist. Üblicherweise geben die Aufsichten der Börsen etwa 30 Tage nach dem Antrag einen ersten Kommentar ab. Je nachdem wie darauf reagiert werden muss, wird ein Börsengang Ende Mai, Anfang Juni in Aussicht gestellt. Durch die Katastrophe im japanischen Atomkraftwerk Fukushima besteht jedoch die Gefahr, dass der Börsengang erneut scheitert und der Fonds geschlossen bleiben muss.

Der Stabilitas Soft Commodities (A0LFPD) wurde am 30.06.2010 vom Kurs ausgesetzt, da in dem Fonds einige Werte nicht bewertet werden konnten. Auch in diesem Fonds konnten die Probleme bis auf den Wert Trillium Wind Power Wert gelöst werden. Das Management der Trillium macht keine Aussagen zu einem möglichen Börsengang, so dass die Bewertung vorläufig problematisch bleiben wird. Wir bemühen uns um Alternativen, um eine Bewertung vornehmen zu können. Eine Anfrage, an der nächsten Kapitalerhöhung teilzunehmen, um eine Indikation für eine Bewertung zu erhalten, blieb vom Management der Trillium unbeantwortet. Ein Zeithorizont, wann eine Bewertung des Wertes und eine Öffnung des Fonds möglich sein werden, kann derzeit leider nicht gegeben werden.

Westgold

Unsere Edelmetallhandelsfirma Westgold (www.westgold.de) verzeichnet am Montag ein leich unterdurchschnittlich hohes Kaufinteresse. Das durchschnittliche Ordervolumen nahm ebenfalls ab. Gesucht bleiben im Goldbereich die 1 oz Standardmünzen Krügerrand, Maple Leaf, Känguruh und Philharmoniker. Im Silberbereich wurden größere Orders für die neue 1 oz Grizzly platziert, die nach dem Wolf als zweite Münze einer 6er-Serie jetzt im Handel verfügbar ist. Daneben bleibt das Interesse für 1 oz Philharmoniker, 1 oz Maple Leaf, 1 oz American Eagle und die australischen 1 kg-Münzen hoch. Das Verkaufsinteresse hat sich auf etwa 1 Verkäufer auf 6 Käufer weiter abgeschwächt.

Analyse

29.03.11 Gold Fields (SA, Kurs 11,80 Euro, MKP 11.893 A$) meldet für das Dezemberquartal (Märzquartal) eine Goldproduktion von 898.000 oz (793.000 oz), was einer Jahresrate von etwa 3,6 Mio oz entspricht und am unteren Ende der Planungen einer jährlichen Produktion von 3,6 bis 4,0 Mio oz liegt. Die Produktion stammt aus Südafrika, Australien, Ghana und Peru wobei die Förderung in Südafrika 54 % (50 %) an der Gesamtförderung ausmacht. Bei Nettoproduktionskosten von 728 $/oz (703 $/oz) und einem Verkaufspreis von 1.366 $/oz (1.102 $/oz) verbesserte sich die Bruttogewinnspanne von 399 auf 638 $/oz. Der operative Gewinn erreichte 333,3 Mio A$, was einem KGV von 8,9 oder 371 $/oz entspricht. Nach Sonderabschreibungen musste Gold Fields jedoch einen Verlust von 105,9 Mio A$ oder 118 $/oz hinnehmen. Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 3,6 Mio oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 22,5 Jahre (20,3 Jahre) und die Lebensdauer der Ressourcen 75,3 Jahre (67,8 Jahre). Die Dividende wird halbjährlich ausbezahlt und erreicht aktuell eine Rendite von 1,3 %. Gold Fields geht keine Vorwärtsverkäufe ein und kann von jedem Goldpreisanstieg in vollem Umfang profitieren. Am 31.12.10 (31.03.10) stand einem Cashbestand von 809,5 Mio A$ (422,7 Mio A$) eine gesamte Kreditbelastung von 3,6 Mrd A$ (3,4 Mrd A$) gegenüber.

Beurteilung: Gold Fields präsentiert sich mit einem soliden Management, den umfangreichen Reserven und Ressourcen und einer internationalen Ausrichtung als gutes Basisinvestment und ist ohne Sonderabschreibungen mit einem aktuellen KGV von 8,9 fair bewertet. Negativ ist die hohe Kreditbelastung.

Gold Fields ist derzeit in keinem Stabilitas Fonds enthalten.

© Martin Siegel
www.goldhotline.de