Der Preisstabilität verpflichtet ? EZB was tun?

Auf die globale Finanzmarktkrise haben die amerikanische Notenbank Fed und die europäische EZB bisher sehr unterschiedlich reagiert. Die Fed hat die Leitzinsen seit September 2007 in mehreren teilweise außerplanmäßigen, großen und schnell aufeinanderfolgenden Schritten von 5,25% auf aktuell 2,25% ge-senkt. Demgegenüber hat die EZB bisher lediglich auf die für 2007 noch erwarteten Zinserhöhungen ver-zichtet, aber den Leitzins unverändert bei 4,0% stabil gehalten. Der Grund für diese unterschiedlichen Reak-tionen sind die verschiedenen Aufgabenstellungen der beiden Institutionen.

Der Auftrag der EZB ist im EU-Vertrag festgelegt. Dort heißt es: "Das vorrangige Ziel der EZB ist es, die Preisstabilität zu gewährleisten." Zugleich soll sie die allgemeine Wirtschaftspolitik des Währungsraums unterstützen ? allerdings nur so weit, dass hierdurch das Ziel stabiler Preise nicht beeinträchtigt wird. Durch diese Formulierung wird dem Ziel stabiler Preise Vorrang gegenüber weiteren Zielen eingeräumt.

Der "Federal Reserve Act" dagegen schreibt der Fed drei allgemeine Ziele vor: Sie soll mit ihrer Geldpoli-tik sowohl eine "maximale Beschäftigung" als auch stabile Preise und langfristig moderate Zinsen ge-währleisten. Ungeachtet der Tatsache, dass das Wachstumsziel in der Aufzählungsreihenfolge vor dem Ziel der Sicherung stabiler Preise rangiert, können sich aus diesem Zielkatalog Probleme ergeben. Wie die Vergangenheit und auch die jüngsten Entwicklungen zeigen, misst die Fed im Zweifel dem Wachstums-ziel traditionell eine höhere Bedeutung bei als dem Ziel stabiler Preise.

Anders als die Fed in den USA hat die EZB also keinen konjunkturpolitischen Auftrag. Sie soll in erster Linie die Preisstabilität gewährleisten. Laut EU-Vertrag ist die EZB aber auch für die Stabilität des Finanz-systems mitverantwortlich. Sollte also die Finanzmarktkrise noch länger andauern oder sich verschärfen, könnte die EZB gezwungen sein ihren Stabilitätskurs zu verlassen. Ebenso würden weitere Leitzinssen-kungen der Fed und ein noch schwächerer US-Dollar Reaktionen auf der Zinsseite erforderlich machen. Da aktuell aber nur die konjunkturellen Sorgen für Zinssenkungen, die weltweit hohen Inflationsraten aber eher für steigende Leitzinsen sprechen, ist zu erwarten, dass sich die EZB so lange wie möglich ge-gen Zinssenkungen stemmen wird.

Wer hier auf die EZB vertraut und bis zum Jahresende, wenn überhaupt, nur mit moderaten Zinssen-kungen rechnet, für den ist eventuell das nachfolgend vorgestellte Zertifikat auf den 12-Monats-Euribor interessant.

26% p.a. Bonusrendite bei stabilen oder nur leicht fallenden Leitzinsen!

Das Capped Bonus-Zertifikat der WestLB bezieht sich auf den 12-Monats-Euribor (Euro Interbank Offe-red Rate). Dies ist der Zinssatz für Termingelder in Euro im Interbankengeschäft. Er wird täglich für die Anlagezeiträume 1 bis 3 Wochen sowie 1 bis 12 Monate errechnet. Hierfür melden täglich bis zu 57 Kreditinstitute, darunter 11 deutsche Banken, ihre Angebotssätze (Briefsätze) für den entsprechenden Zeitraum. Hieraus werden die entsprechenden Durchschnittssätze ermittelt und veröffentlicht.

Das Zertifikat wurde im Dezember 2008 und aus heutiger Sicht leider zum Top-Stand des 12-Monats-Euribor in den letzten 12 Monaten herausgegeben. Zwischenzeitig war der Referenzzins um 0,60% gefal-len. Die Absicherung des Zertifikates war damit mit fast 60% in Anspruch genommen. Aktuell ist der 12-Monats-Euribor wieder stark angestiegen und steht nur noch 0,14% unter dem Anfangsstand. Da die Veränderung des Referenzzinssatzes geringer ist als der Kursverlust des Zertifikates berechnet sich unter Berücksichtung der Restlaufzeit von nur noch knapp 9 Monaten nun eine Bonusrendite von über 26% p.a. gegenüber 9% p.a. bei der Emission. Wer also in diesem Zeitraum nur mit leicht fallenden Zinsen rechnet, sollte sich das Zertifikat einmal ansehen.

Bezeichnung: Capped Bonus-Zertifikat auf den 12-Monats-Euribor
ISIN: DE000WLB62E6
Emittent: West LB
anfängl. Referenzwert: 4,885%
akt. Referenzwert: 4,745%
Barrierelevel: 3,859%
aktuelle Absicherung: 18,67%
Höchstrückzahlung: 109,00 EUR
aktueller Kurs (Brief): 91,50 EUR
Fälligkeit: 30.12.2008
Bonusrendite p.a.: 26,28%
Nennbetrag: 1.000,00 EUR/Zertifikat

Stand 08.04.2008 / Berechnungen berücksichtigen keine Transaktionskosten

Ausstattungsmerkmale der Anlage: Die genaue Ausstattung des Zertifikates und die aktuellen Kurs-übersichten finden Sie in jeder Zertifikatedatenbank oder allen gängigen Finanzportalen wie z.B. www.godmode-trader.de.

Handelbarkeit: Das Zertifikat ist an den Börsen Stuttgart und zum Handel gelistet.