Das „Ü-Ei“ für den sicherheitsorientierten Langfristanleger

2008 war nicht nur für Aktionäre ein sehr bewegendes Jahr, sondern auch für Rohstoff-Investoren. Ganz im Gegenteil- wollten Commodities von der Krise damals doch zu Jahresbeginn noch gar nicht viel wissen und stiegen parallel zum fortschreitenden Crash an den Aktienmärkten sogar in der Breite bis Juli um mehr als 30 Prozent nach oben, bevor die Blase platzte und der Sog auch diese Asset-Klasse dafür um so heftiger innerhalb nur weniger Monate um rund 60 Prozent in die Tiefe riss. Der Diversifikationsgedanke aus dem Anlegerlehrbuch war zu dieser Zeit wohl längst aus den Köpfen vieler Investmentstrategen verschwunden und dem blanken Entsetzen gewichen. Der Gleichlauf, der sich seitdem zwischen Aktien und Rohstoffen vollzieht, zeigt eindrücklich, dass mit einer bloßen Aufteilung des Vermögens auf beide Klassen längerfristig kaum ein Blumentopf zu gewinnen sein dürfte, da die nächste Krise wohl schon vorprogrammiert ist.

Der Zertifikatemarkt wäre aber nicht der Zertifikatemarkt, wenn er nicht auch für solche Fälle eine Lösung parat haben würde. So griffen wie üblich auch nach dem letzten Crash viele Investoren wieder verstärkt zu Garantie-Produkten, die ihnen zum Laufzeitende zumindest das Kursrisiko absichern sollten. Zwar war damit der Kapitalschutz zunächst einmal gesichert, allerdings noch lange nicht die Gewähr dafür gegeben, dass zwischenzeitliche Zugewinne bedingt durch die mehrjährige Laufzeit auch tatsächlich realisiert werden könnten.

Die Société Générale versucht nun mit ihrer neuen bis 5. November zeichenbaren Rohstoff-Protect-Anleihe auch dieses Problem in den Griff zu bekommen. Das Schlagwort hierfür heißt Höchststandsicherung, durch die einmal erzielte Erträge auch bei fallenden Märkten nicht mehr verloren gehen sollen, wie es im Produktflyer der Franzosen heißt. Ganz so einfach wie es das Grundprinzip ausdrückt, nachdem der Anleger jedes Jahr auf die beste Monatsperformance verzichtet, um im Gegenzug neben dem 100-prozentigen Kapitalschutz auch die jährliche Absicherung der Höchststände zu erhalten, ist das Prozedere aber dann doch wieder nicht. Vielmehr erfordert es einige Rechenschritte. So muss zunächst an jedem monatlichen Stichtag die Performance gegenüber dem Vormonat festgehalten und die Ergebnisse am Jahresende miteinander multipliziert werden. Um wie angesprochen die beste Monats-Performance wieder zu extrahieren, muss der Jahreswert im Anschluss durch diese Größe dividiert werden. Das so erhaltene Ergebnis stellt den ersten Jahres-Höchststand dar, der durch weitere Multiplikationsschritte mit den jeweiligen Werten der Folgejahre noch erhöht, nicht mehr aber unterschritten werden kann, wobei es keine Begrenzung nach oben gibt. Sollten sich aus den Berechnungen Höchststandswerte unter 100 Prozent ergeben, greift der Kapitalschutz.

Bei aller Erklärung der verschiedenen Rechenexempel sollte ein Hinweis auf den zugrundeliegenden Basiswert nicht fehlen. Als solcher fungiert hier der DJ UBS Commodity 3 Month-Forward Index, der ebenfalls bereits einen Optimierungsschritt in Bezug auf das bekannte Rollproblem enthält, da er sich auf dreimonatige Terminkontrakte bezieht, die quartalsweise gerollt werden. Die Index-Zusammensetzung entspricht dabei der vor der UBS-Übernahme auch unter der Bezeichnung „DJ AIG“ bekannten Rohstoff-Benchmark, die im Gegensatz zu manch anderem breiten Barometer eine stärkere Gewichtung von Soft Commodities zulasten des Energiesektors vornimmt und dadurch ein etwas ausgewogeneres Profil zeigt.

Der Rohstoff-Report Tipp:
Der nicht gerade unerhebliche Rechenaufwand bei der Höchstwertbestimmung dürfte wenigstens auf den ersten Blick auf Anleger ebenso abschreckend wirken wie der bis zu 5-prozentige Ausgabeaufschlag. Dabei trägt die Aneinanderreihung monatlicher Performancebeiträge bei dem Produkt auch nicht gerade zur Erhöhung der Transparenz und Einschätzbarkeit bei, selbst wenn zumindest positive Jahre über den Höchststandmechanismus ihren Niederschlag finden und der Kapitalschutz am Ende das Risiko begrenzt.

Autor: Armin Geier, http://www.godmode-trader.de/zertifikate

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