Darüber spricht der Markt: Zeigt die Stärke schon Substanz oder nur Show?

Schwächt der Rekordfluss durch Hormuz den Iran?

Für die eine Seite ist die Botschaft eindeutig: Am Montag passierte eine Rekordmenge von über 70 Millionen Barrel die Straße von Hormuz – trotz des andauernden Konflikts zwischen den USA und Iran. US-Marine und Regierung sichern den Schifffahrtsweg; selbst die jüngsten US-Angriffe auf den Iran, die die geopolitischen Risiken weiter verschärfen, ändern nichts am ungebrochenen Warenstrom. Wer so argumentiert, sieht darin den Beweis, dass Irans wichtigstes Druckmittel seine Wirkung verliert.

Die Gegenseite hält dagegen, dass Iran weiterhin aktiv versucht, den Ölfluss zu stören, und dass der Konflikt inzwischen länger dauert als ursprünglich erwartet – mehr als sechs Monate militärische Eskalation, dazu vereinzelte Störungen im Bereich der Meerenge. Am Markt zeigt sich diese Nervosität: WTI notiert heute rund 0,8 % höher, bleibt aber unter den Hochs von über 92 USD vom Vortag. Charttechnisch hat sich eine enge Spanne etabliert – Unterstützung in der Zone um 90 USD, nach oben Widerstand bei 92 USD und darüber bei 95 USD. Entscheidend für den weiteren Verlauf könnte die zusätzliche venezolanische Produktion werden: Der US-Energieminister erwartet, dass sie in den kommenden Jahren Abwärtsdruck auf die globalen Preise ausübt und zugleich das Nachfragewachstum beschleunigt.

Rechtfertigt die KI-Chip-Dominanz von Nvidia und Broadcom die Bewertung?

Bei Nvidia ist der Optimismus kaum zu erschüttern. Nach dem jüngsten Quartal, in dem der Umsatz um 106 % auf 96,2 Mrd. USD sprang, zieht die Aktie den Dow heute weiter nach oben – nachdem sie zuvor in sechs der letzten acht Quartale nach Zahlen gefallen war. Baird bezeichnet Nvidia als eine der besten Large-Cap-Ideen im Markt und nennt ein Kursziel von 500 USD. Die einzige Gegenstimme kommt vom Anleihemarkt: Die Kosten zur Absicherung von Nvidia-Anleihen bleiben trotz starker Ergebnisse erhöht.

Bei Broadcom ist das Bild gespaltener. Morgan Stanley erwartet, dass der Konzern über Jahre rund 80 % des TPU-Marktanteils hält, gestützt auf Verträge mit Google, Apple und Anthropic bis 2031; der Umsatz soll um rund 83 % auf über 29 Mrd. USD wachsen, der Gewinn je Aktie um etwa 90 %. Trotzdem liegt die Aktie rund 30 % unter ihrem Rekordhoch vom Juni – sie war nach der letzten Vorlage um 13 % eingebrochen, weil CEO Hock Tan keine höhere KI-Umsatzprognose nannte, und verlor in den vergangenen drei Wochen wegen Konkurrenzsorgen durch MediaTek, Marvell und AMD weitere 13 %. Dazu kommt Kritik an der Finanzierung: Bis zu 80 Mrd. USD Schulden über Blackstone und Apollo veranlassten die Bank of America zur Herabstufung der Anleihen. Unterstützung liegt bei 385 USD (50-Tage-Linie) und darunter bei 350 USD, Widerstand bei 420 bis 425 USD. Ob Broadcom die Erwartung von 16 Mrd. USD KI-Halbleiterumsatz übertrifft, dürfte den nächsten Impuls liefern.

Auf Sektorebene überwiegt der positive Tenor: Der Halbleitersektor tritt saisonal in eine Phase relativer Stärke ein, die von September bis November reicht. Gegenwind kommt von drohenden US-Zöllen auf Importe ohne heimische Produktion – und von der hohen Korrelation zwischen Nvidia, Broadcom, Micron und AMD, die das Konzentrationsrisiko erhöht.

Ist die US-Rally trotz Schuldenberg und Zinsdruck stabil?

Kurzfristig spricht vieles für die Optimisten: Ein ruhigeres Umfeld mit niedrigerem Dollar, niedrigeren Renditen und niedrigeren Ölpreisen trägt den breiten Markt trotz schwächerer ADP-Daten. Der Dow Jones zieht nach dem Ausverkauf vom Vortag deutlich an, angeführt von defensiven Werten wie Johnson & Johnson, Merck, Salesforce, Sherwin-Williams und Nike. Auch JPMorgan notiert nahe ihren 52-Wochen-Hochs, das Sommergeschäft verläuft ruhig; über das neue Token-System JPMD bewegt die Bank bereits mehr als 7 Mrd. USD pro Tag und treibt mit Citi, Bank of America und Wells Fargo ein gemeinsames Clearing-Netzwerk voran, mit geplantem Start in der ersten Jahreshälfte 2027.

Die Skeptiker sehen darin trügerische Ruhe. Für den Rest der Woche – unter anderem wegen anstehender Jobdaten – wird mit deutlich mehr Volatilität gerechnet. Grundsätzlicher ist die Sorge um die Schuldenlast: Rund 40 Bio. USD Staatsschulden treffen auf steigende langfristige Renditen, während Zentralbanken seit 2014 weniger US-Staatsanleihen kaufen – Chinas Bestände haben sich etwa halbiert. Dazu kommt eine Kerninflation von rund 3,3 %, spürbar über dem Zielwert. Bei JPMorgan bleibt unklar, wie sich der Konflikt zwischen möglichen Fed-Zinssenkungen und Eingriffen des Finanzministeriums auf die Banken auswirkt; Widerstand liegt bei 366,50 USD, Unterstützung bei 356 bis 357 USD und darunter bei 344 USD. Die Zwischenwahlen liefern zusätzliche Unsicherheit, während das Finanzministerium die Schuldenstruktur zunehmend auf kurzfristige Laufzeiten verschiebt, um die Zinskosten stärker über die Fed zu steuern.

Wird KI schon zu produktiver Infrastruktur statt nur Hype?

Für die eine Seite ist die Antwort längst gegeben: KI hat sich demnach zu produktiver wirtschaftlicher Infrastruktur entwickelt, Hardware- und Sicherheitsunternehmen gelten zunehmend als Teil dieses Ökosystems, und reale Bestellungen sowie der tatsächliche Einsatz von KI-Systemen nehmen laut ausgewerteten Daten zu. Die Debatte verschiebt sich damit von allgemeiner Euphorie hin zu konkreten Anwendungen. Vereinzelt ist sogar von einer industriellen Revolution die Rede, in der die USA durch den Aufbau einer vollständigen Technologiekette die Führungsrolle übernehmen.

Uber liefert dazu ein zwiespältiges Beispiel. Der Fahrdienst verschiebt Ausgaben spürbar in Richtung Robotaxi-Geschäft, streicht aber zugleich rund 3.300 Stellen, etwa 10 % der globalen Belegschaft, und baut Managementebenen ab. Die Aktie legt heute zu, doch die Skeptiker sehen im Stellenabbau eher ein Zeichen, dass sich die KI- und Robotaxi-Wette noch nicht in stabilen Gewinnen niederschlägt. Genau das bleibt der wunde Punkt der Debatte: Ob wachsende KI-Nachfrage sich tatsächlich in höheren Unternehmensgewinnen zeigt, ist über alle Branchen hinweg noch offen.

Dieser Beitrag ist unter Einsatz Künstlicher Intelligenz entstanden.