BROADCOM: KI-Umsatz mehr als verdreifacht – Ausblick nur im Rahmen

Broadcom liefert bei KI-Chips ein Wachstum, das selbst für diese Branche außergewöhnlich ist, und übertrifft damit den Analystenkonsens klar. Trotzdem notiert die Aktie in einer ersten Reaktion rund 5,6 % tiefer, denn die Umsatzguidance für das laufende Quartal bewegt sich nur im Rahmen der Erwartungen.

Broadcom meldet für das dritte Fiskalquartal 2026 einen Umsatz von 29,59 Mrd. USD, ein Plus von 86 % gegenüber dem Vorjahresquartal und mehr als die durchschnittliche Analystenschätzung von 29,24 Mrd. USD. Das bereinigte EPS (Non-GAAP) steigt von 1,69 USD auf 3,32 USD und liegt damit über dem Konsens von 3,22 USD. Auf GAAP-Basis wächst der Nettogewinn von 4,14 Mrd. USD auf 13,09 Mrd. USD, ein Plus von 216 %, während das verwässerte GAAP-EPS von 0,85 USD auf 2,68 USD klettert.

Treiber ist erneut das Halbleitergeschäft: Der Umsatz mit KI-Halbleitern erreicht 16,7 Mrd. USD, ein Zuwachs von 221 % gegenüber dem Vorjahresquartal und von 54 % gegenüber dem Vorquartal, was mehr als einer Verdreifachung des Vorjahreswerts entspricht. Das Segment Semiconductor Solutions wächst insgesamt um 127 % auf 20,84 Mrd. USD und macht damit 70 % des Konzernumsatzes aus, während Infrastructure Software um 29 % auf 8,75 Mrd. USD zulegt. Das bereinigte operative Ergebnis steigt um 92 % auf 20,10 Mrd. USD, der freie Cashflow erreicht mit 13,67 Mrd. USD einen Rekordwert. Die Ertragsqualität ist damit sauber: Das Wachstum kommt operativ aus dem Kerngeschäft, nicht aus Sondereffekten.

Kennzahlen des Quartals im Überblick: Ergebnis, Umsatz und Umsatzverteilung von Broadcom. (Quelle: Unternehmensangaben)

Nachfrage nach KI-Beschleunigern bleibt der Kern der Story

CEO Hock Tan beschreibt die Nachfrage nach kundenspezifischen KI-Beschleunigern und Netzwerktechnik als "weiterhin sehr stark" und stellt für das vierte Quartal einen weiteren Sprung beim KI-Halbleiterumsatz auf 21,7 Mrd. USD in Aussicht, ein Plus von 236 % gegenüber dem Vorjahr. Damit bleibt Broadcom in dem Marktsegment positioniert, das den gesamten Halbleiterzyklus des Unternehmens derzeit trägt. Die Abhängigkeit von diesem einen Wachstumstreiber ist zugleich das größte Risiko der Investmentstory: Fällt die Nachfrage nach kundenspezifischen Beschleunigern ab, verliert der Konzern seinen wichtigsten Hebel.

Umsatz und Ergebnis je Aktie im Quartalsverlauf inkl. Analystenschätzungen. (Quelle: Unternehmensangaben)

Ausblick

Für das vierte Fiskalquartal stellt Broadcom einen Umsatz von rund 34,8 Mrd. USD in Aussicht, ein implizites Wachstum von 93,2 % gegenüber dem Vorjahresquartal und damit eine Beschleunigung gegenüber der zuletzt gemeldeten Rate von 86 %. Der Analystenkonsens für dasselbe Quartal liegt bei 34,68 Mrd. USD, die Prognose bewegt sich also im Rahmen der Erwartungen, ohne sie klar zu übertreffen. Die avisierte bereinigte operative Marge von 66 % des Umsatzes soll laut CFO Amie Thuener gegenüber dem Vorjahresquartal konstant bleiben.

Dass die Wachstumsrate weiter zunimmt, spricht für die Verlässlichkeit der KI-Nachfrage. Dass die Umsatzprognose aber nur knapp im Rahmen des Konsenses liegt, erklärt einen Teil der verhaltenen ersten Kursreaktion: Nach einem Quartal mit klaren positiven Überraschungen bei Umsatz und Gewinn reicht eine Guidance, die im Wesentlichen die Erwartungen bestätigt, offenbar nicht mehr aus, um die hohen Ansprüche des Marktes zu bedienen.

Tagesschlusskurse der Broadcom-Aktie über ein Jahr. (Quelle: stock3)

Kennzahlen im Überblick

*e = erwartet (Analystenkonsens, bei US-Unternehmen auf Non-GAAP-Basis); Ist-Jahr 2025 wie berichtet (GAAP)

Fazit: Die Ist-Zahlen des dritten Quartals sind rundum stark: Umsatz und bereinigtes EPS übertreffen den Konsens, das KI-Halbleitergeschäft wächst um 221 % und mehr als verdreifacht sich damit gegenüber dem Vorjahr, der freie Cashflow markiert einen Rekordwert. Der Dämpfer kommt aus dem Ausblick: Dessen implizites Umsatzwachstum von 93,2 % markiert zwar eine Beschleunigung, liegt in absoluten Zahlen aber nur knapp im Rahmen des Konsenses, während die operative Marge von 66 % laut CFO gegenüber dem Vorjahresquartal konstant gehalten wird. Auf Basis der Gewinnschätzungen sinkt das KGV von aktuell 45,2 auf 31,7 für das laufende und 18,8 für das kommende Geschäftsjahr, was angesichts eines erwarteten EPS-Wachstums von 69 % im Jahr 2027 die Bewertung relativiert. Die vorbörsliche Reaktion von minus 5,6 % zeigt, wie hoch die Messlatte für Broadcom inzwischen liegt: Ein starkes Quartal reicht nicht mehr, wenn der Ausblick nicht mit Überraschung nach oben aufwartet.

Dieser Beitrag ist unter Einsatz Künstlicher Intelligenz entstanden.