Darüber spricht der Markt: Erholung oder nur Atempause vor den Zahlen?

Trägt die US-Aktienerholung trotz bärischer Optionssignale?

Die Optimisten argumentieren mit den Gewinnen: Die Schätzungen für den Gewinn je Aktie im S&P 500 sind deutlich nach oben revidiert worden, der Ausblick bis 2028 gilt als sehr stark. Charttechnisch wird in der Debatte auf die E-Mini-Futures verwiesen, die am Morgen wieder über dem 50-Tage-Durchschnitt notiert hätten. Als Beleg für die Marktbreite dient der Dow Jones: Er habe sich die gesamte Vorwoche im Plus gehalten, während die übrigen Indizes nachgaben. Selbst die Nervosität gilt als Kaufargument: Wer bei Spitzen des CBOE Volatility Index um 22 Punkte eingestiegen sei, habe historisch höhere Renditen erzielt. Die Ziele fallen allerdings vorsichtiger aus als zuvor: Ein gesenktes Jahresendziel liegt bei 7.900 Punkten, 8.400 Punkte gelten erst bis Mitte nächsten Jahres als realistisch, bis Ende des Jahrzehnts werden 10.000 Punkte angepeilt.

Skeptische Stimmen setzen ebenfalls beim Angstbarometer an. Der VIX sei am Freitag kurzzeitig bis auf 22,31 Punkte gesprungen, ein Plus von rund 50 % binnen einer Woche. Dabei habe er den höchsten Stand seit Juni erreicht und erstmals seit dem 30. Juli die 200-Tage-Linie überschritten. Das Optionsvolumen auf den Index habe den höchsten Stand seit einem Jahr erreicht. Geschlossen habe der VIX allerdings unter 20 Punkten, die als Unterstützung gelten. Erst ein klarer Ausbruch über den gleitenden 200-Tage-Durchschnitt würde eine deutlichere Korrektur signalisieren.

Noch größer sind die Bedenken beim Techsektor. Laut Diskussion habe der Nasdaq 100 in der Vorwoche 5,5 % verloren, wobei vor allem die großen Werte unter Druck gestanden hätten. Am Freitag sei ein Ausbruch über das alte Allzeithoch gescheitert; der Index habe unter dem 50-Tage-Durchschnitt und wichtigen VWAP-Marken geschlossen. Beim Invesco QQQ Trust hätten am Freitag die Puts überwogen, die Put-Käufe hätten sich auf mehr als 1 Mrd. USD summiert. Als Voraussetzung für eine Erholung gilt in der Debatte eine Rückkehr über 722 USD. Auch heute Morgen hätten im S&P 500 die Put-Transaktionen überwogen; der Index habe seine frühen Gewinne zwischenzeitlich wieder abgegeben. Steigende Anleiherenditen und höhere Ölpreise belasten zudem die Bewertung. Das pessimistische Basisszenario ist ein mehrtägiger Erholungsversuch, bei dem sich ein tieferes Hoch bildet, bevor die Kurse weiter fallen. Für den weiteren Verlauf gelten die Marken bei 7.680, 7.610 und 7.740 Punkten als entscheidend.

Sind Techaktien vor den Quartalszahlen günstig genug zum Kauf?

Für die Käufer spricht die Bewertung: Das Forward-KGV des Technologiesektors liegt nach Einschätzung einer Stimme aus der Debatte deutlich unter dem Fünfjahresdurchschnitt von 25 und dem Zehnjahresdurchschnitt von 23. KI-Profiteure wie Alphabet, Microsoft, Nvidia und Micron Technology werden nahe am oder unter dem Bewertungsniveau des Gesamtmarkts gehandelt. Die Käufer erwarten eine Neubewertung, sobald die Großkonzerne ihre Zahlen vorgelegt haben. Skeptiker verweisen dagegen auf die Verkäufe der Vorwoche, die auf einen Positionsabbau bei Hedgefonds zurückgegangen seien. Die hohen Schwankungen erschweren zudem Richtungswetten vor den Berichten.

Besonders konkret ist die Kaufthese bei Amazon. Morgan Stanley führt die Aktie als Top Pick mit Overweight-Votum und hat das Kursziel von 335 auf 350 USD angehoben. Die Bank hält das Potenzial von AWS für unterschätzt. Ihre Prognosen für das AWS-Wachstum steigen auf 47 % für 2027 und 42 % für 2028, nachdem die Sparte im zuletzt gemeldeten Quartal um 37 % gewachsen war. Hinzu kommen das Einkaufen mithilfe von KI-Agenten, die KI-Plattform Bedrock und Robotik in der Logistik. Die Aktie zieht heute um 4,9 % an. Auf längere Sicht fällt das charttechnische Bild zurückhaltender aus: Eine Stimme aus der Debatte verweist auf die seit rund einem Monat anhaltende Seitwärtsbewegung zwischen 245 und 265 USD. Über fünf Jahre bleibe die Aktie mit 61 zu 70 % hinter dem S&P 500 zurück. Als Unterstützungen werden 253 USD und der 200-Tage-Durchschnitt bei 242 USD genannt. Gelingt der Ausbruch über 265 USD, gelten 270 bis 280 USD als nächstes Ziel.

Am stärksten umstritten ist Micron. Der Rekordumsatz von 54,23 Mrd. USD im vierten Quartal untermauert die Rolle als Speicherlieferant für die KI-Infrastruktur. Die Aktie hat seit Jahresbeginn bereits rund 219 % zugelegt und erholt sich heute mit einem Plus von 3,6 % weiter vom Abverkauf der Vorwoche. Optimisten erwarten, dass sich die Bewertung der Speicherhersteller dank stabilerer Vertragsumsätze jener von Rüstungsunternehmen annähert. Dagegen steht der Einwand, dass der Markt Micron weiterhin wie einen Rohstoffwert bewertet und die Margen bei moderaten Spotpreisen fraglich sind, zumal die Erwartungen nach dem starken Kursanstieg bereits weitgehend eingepreist seien. Skeptiker fürchten zudem, dass Aufträge ausbleiben, sobald die Investitionswelle ihren Höhepunkt erreicht.

Können Teslas neue Geschäftsfelder die Autoschwäche ausgleichen?

Ein solides drittes Quartal stärkt nach Einschätzung der Optimisten Teslas Ausgangslage. In der Debatte ist von 486.000 verkauften Fahrzeugen die Rede, der Jahresumsatz wird auf rund 105 Mrd. USD geschätzt. Die Hoffnungen richten sich aber vor allem auf neue Geschäftsfelder: den Semi-Truck, die Energiesparte mit einem erwarteten Wachstum von 15 bis 20 % und mögliche Synergien mit SpaceX. Auch Fortschritte beim Roboter Optimus gelten als entscheidend. Die Tesla-Aktie legt heute kräftig zu.

Die Einwände betreffen vor allem das Kerngeschäft: Die Margen schrumpfen, der Absatz in China stagniert, in den USA bremst die geringere Förderung von Elektroautos. Hinzu kommt die chinesische Konkurrenz. In der Diskussion wird zudem auf die jüngsten starken Kursverluste verwiesen. Spekulationen über eine SpaceX-Übernahme vor der Hauptversammlung sorgen für hohe Schwankungen; zugleich beziffert Tesla Elon Musks Vergütung für 2025 in Form von Aktienzuteilungen auf 158,36 Mrd. USD. Auch beim autonomen Fahren sehen Kritiker Tesla im Rückstand: Bei der Zulassung von Full Self-Driving in verschiedenen Städten liege der Konzern deutlich hinter Waymo. Zudem bezweifeln sie die Eignung des rein kamerabasierten Systems ohne Lidar. Für die Zahlen am Mittwoch werden in der Debatte stagnierende bis leicht rückläufige Kennzahlen erwartet. Zuletzt im Juli hatte der Umsatz den Konsens übertroffen, der bereinigte Gewinn je Aktie ihn dagegen verfehlt.

Schafft Anthropics Wohltätigkeitsfonds vor dem IPO Vertrauen?

Bei Anthropic geht es weniger um die Bewertung als um die Glaubwürdigkeit. Der geplante Börsengang könnte bei einer Bewertung von rund 2 Bio. USD erfolgen. Nach dem diskutierten Modell sollen 5 % der Anteile in einen Public Benefit Fund fließen, der von KI verdrängte Arbeitnehmer unterstützt. Die Befürworter sehen darin ein Mittel, vor dem Börsengang Wohlwollen und Vertrauen aufzubauen.

Die Kritik richtet sich gegen die Konstruktion: Der Vorstand behalte die volle Kontrolle über die Mittel, statt sie direkt auszuzahlen. Transparenz und Governance gelten als mangelhaft. Zudem stehen Rechenzentren und die Folgen der KI öffentlich in der Kritik. Anthropic führt zudem Gespräche mit New Yorks Finanzkontrolleur Mark Levine, der einen Aufschub des Börsengangs fordert, bis Fragen zur KI-Sicherheit und zur Unternehmensführung geklärt sind. Die Rekordgewinne, die der Börsengang Gründern und frühen Mitarbeitern bescheren würde, könnten diese negative Stimmung noch verstärken.

Dieser Beitrag ist unter Einsatz Künstlicher Intelligenz entstanden.