Darüber spricht der Markt: Nvidia im Vertrauenstest, die Rivalen ziehen an

Makro: Shutdown-Sorge trifft auf robusten Arbeitsmarkt

In den USA hat sich die politische Debatte auf den Haushalt verlagert. Die Finanzierung der Regierung läuft am 11. Dezember aus. Mit dem neu gewählten Kongress und wechselnden Mehrheiten wächst das Risiko eines Regierungsstillstands. Ein Kommentator rechnet allerdings nicht mit dem Ernstfall. Als wahrscheinlichstes Szenario gilt ein Übergangshaushalt bis etwa Februar. Größere Reformen werden erst mit dem neuen Kongress ab Januar erwartet.

Der Arbeitsmarkt gibt dagegen Anlass zur Zuversicht. Im Oktober entstanden 165.000 neue Stellen, deutlich mehr als erwartet. Arbeitskräfte kehrten quer durch Alters- und Bevölkerungsgruppen zurück. Zugleich sinke die Arbeitslosenquote, während die Erwerbsbeteiligung steige. Eine Stimme warnt allerdings, die Fed könnte darin ein Zeichen einer zu heiß laufenden Wirtschaft sehen.

Wer global anlegt, sieht in der US-Stärke allerdings auch ein Klumpenrisiko. Im MSCI World stellen die USA 73 % des Indexgewichts, entsprechend stark ist der Index auf amerikanische Technologiewerte konzentriert. Eine andere Stimme hält eine reine Buy-and-Hold-Strategie für US-Aktien ohnehin für unzureichend: Die nächste Dekade könne ebenso gut 0 % wie 15 % Rendite bringen.

Die Zuversicht für Europa stützt sich auf zwei staatlich getriebene Wachstumstreiber: die schuldenfinanzierten Infrastrukturpakete in Deutschland und den Verteidigungssektor. Skeptiker verweisen allerdings auf die fehlende Rechenkapazität und die begrenzte Energieinfrastruktur in Ländern wie Deutschland und Großbritannien. Ohne eigene, souveräne KI-Infrastruktur drohten massive Kapital- und Datenabflüsse in die USA.

Sektoren: Bleibt der Nvidia-Schaden ein Einzelfall?

Bei den Halbleitern überwiegt die Zuversicht. Die Optimisten verweisen auf kräftige Kursgewinne bei AMD, Qualcomm und Micron und sehen in der größten Industriegruppe des Marktes weiteres Erholungspotenzial. Die Belastung bleibe auf Nvidia begrenzt: Auf andere Halbleiterwerte dürfte die Kontroverse erst übergreifen, wenn Huangs Position als Konzernchef ernsthaft wackelt.

Skeptiker halten dagegen, dass der gesamte Sektor vom anhaltenden Vertrauen in die KI-Investitionen abhängt. In der jüngsten Korrektur habe er bereits deutlich verloren. Für die Technologiebranche insgesamt fällt das Urteil vorsichtiger aus. Ein Sprecher sieht nach den erheblichen Verlusten im Tech-Sektor in der Vorwoche zwar eine Umschichtung zugunsten von Microsoft und Apple. Die größte Sorge bleibe aber ein plötzlicher, schwerer Schock im Tech-Sektor.

Beim Ausbau der Rechenzentren gilt der strukturelle Trend als intakt. Projekte mit gesichertem Stromzugang und starken Mietern dürften Verzögerungen überstehen. Auch die Investitionen in US-Rechenkapazität dürften hoch bleiben. Gefährdet sind aus Sicht der Skeptiker vor allem hoch verschuldete, unabhängige Entwickler, denen steigende Finanzierungskosten, teurer Strom und lokaler Widerstand zusetzen.

Aktien: Wer profitiert von Nvidias Vertrauensverlust?

Bei Nvidia dominieren die skeptischen Stimmen. Huang soll von einer chinesischen Spionin ausgespäht worden sein. Interne und externe Untersuchungen zu seiner Beziehung zu der mutmaßlichen Agentin laufen. Dass der Vorstand die Aufklärung selbst übernimmt, beschädigt aus Sicht der Kritiker die Glaubwürdigkeit zusätzlich. Zwei Investoren halten Huangs Verbleib inzwischen für unwahrscheinlich. Ein Kritiker fordert zudem ein sofortiges Verbot von Chip-Verkäufen nach China.

Die Verteidiger verweisen darauf, dass der Vorstand voll hinter Huang und dem Führungsteam steht und Finanzchefin Colette Kress bei Investoren als vertraute Figur gilt. Huang selbst betont seine Verpflichtung gegenüber der nationalen Sicherheit und dem Unternehmen. Zudem reiche die technologische Basis weit über den Konzernchef hinaus. Im August hatte Nvidia einen Umsatzsprung um 106 % auf 96,2 Mrd. USD gemeldet. Das durchschnittliche Kursziel der Analysten liegt bei 323 USD.

Charttechnisch liegt die Unterstützung bei 165 USD, zudem rückt die Marke bei 180 USD in den Blick. Widerstände folgen bei 260 und 280 USD. Entscheidend werden die Quartalszahlen am 17. November und die Kongressanhörung tags darauf. Die Untersuchung dürfte dabei den Geschäftsausblick überschatten.

Als größter Nutznießer gilt AMD; die Aktie zieht heute um 13,5 % an. Oppenheimer hat die Aktie auf „Outperform“ hochgestuft und nennt ein Kursziel von 600 USD. Die Optimisten sehen in ihr einen direkten Konkurrenten im KI-Chip-Markt, der von Umschichtungen aus Nvidia profitiert. Zudem verfüge AMD über eine klare Nummer zwei in der Unternehmensführung. Für die Aktie spricht auch der Rekordumsatz von 13,4 Mrd. USD, der Anfang November den Konsens übertraf. Der Umsatz im Rechenzentrumsgeschäft war im dritten Quartal um 97 % gewachsen. Das Analysehaus erwartet für 2027 ein weiteres Plus von 135 %; dann entfielen auf das Geschäft rund 85 % des Gesamtumsatzes. Ein Risiko bleibt die Abhängigkeit des gesamten Sektors vom Vertrauen in die KI-Investitionen.

Auch Broadcom gilt als Profiteur des Vertrauensverlusts, weil die eigenen KI-Chips als Alternative zu Nvidia an Bedeutung gewinnen. Im September hatte der Konzern ein Wachstum des KI-Halbleiterumsatzes um 221 % gemeldet. Einwände nennt niemand.

Bei Alphabet, heute 1,5 % im Plus, rücken mit den neuen TPU-Varianten 8tx und 8i Max die eigenen KI-Chips in den Vordergrund. Anthropic trainiert seine KI fast vollständig auf dieser Hardware. Ende Oktober hatte sich der Cloud-Umsatz auf 30,7 Mrd. USD verdoppelt. Skeptiker fürchten dagegen, dass KI-Agenten, die eigenständig einkaufen, die Suchwerbung entwerten und deren Wachstum schon im ersten Quartal des kommenden Jahres seinen Höhepunkt erreicht. Nach dieser Einschätzung dürfte die Suchwerbung in ein bis zwei Jahren nur noch der zweitgrößte Geschäftsbereich sein. Dieselbe Sorge um das Werbegeschäft trifft Meta Platforms, das ebenfalls als Ziel der Umschichtung gilt.

Abwartend fällt das Urteil zu CoreWeave aus, dessen Aktie heute rund 5 % zulegt. Wells Fargo senkt das Kursziel von 160 auf 115 USD, hält den Konzern aber für den qualitativ hochwertigsten Anbieter im Neocloud-Segment. Eine Stimme verweist darauf, dass der Kurs trotz der angeblichen Knappheit an Rechenkapazität um rund 40 % gefallen sei. Die morgigen Quartalszahlen gelten als Gradmesser dafür, wie stark sich der Nvidia-Effekt auf das Geschäft der Unternehmen im Umfeld auswirkt.

Indizes: Langfristige Zuversicht, kurzfristige Risiken

Beim S&P 500 bleibt der Ausblick der Optimisten für die kommenden sechs bis zwölf Monate positiv. Sie verweisen darauf, dass der Index über dem volumengewichteten Durchschnittspreis seit dem Tief im März notiere. Zudem seien die Bewertungen der Wachstumswerte gesunken, während die Gewinnaussichten bis 2027 solide blieben.

Kurzfristig rechnet eine Stimme trotz der kräftigen Gewinne heute mit einem Test der 200-Tage-Linie in den nächsten Wochen. Ein Techniker nennt 7.380 Punkte als Unterstützung, unmittelbar im Blick steht die Marke bei 7.500 Punkten. Als längerfristiges Risiko gilt ein Rückgang der KI-Investitionen in der zweiten Jahreshälfte 2027.

Beim Nasdaq 100 wirkt trotz der kräftigen Gewinne heute ein Warnsignal der Vorwoche nach: Am Donnerstag hatte der Index bei einem der höchsten Handelsvolumina der vergangenen zehn Jahre deutlich nachgegeben. Ein Risikomodell sah danach Raum für weitere leichte Verluste, bevor eine Erholung einsetzt. Als Widerstand gilt der 200-Tage-Durchschnitt.

Rohstoffe: Entlastet billigeres Öl den Gesamtmarkt?

Wer auf fallende Ölpreise setzt, sieht sich bestätigt: WTI verliert heute rund 5 %. Auslöser ist die Hoffnung auf ein schnelleres Ende des Konflikts zwischen den USA und dem Iran. Auch den deutlichen Preisrückgang zuvor führt ein Stratege auf nachlassende geopolitische Spannungen zurück. Inzwischen rücken die Folgen für den breiten Markt in den Blick. Niedrigere Ölpreise gelten als Stütze für Aktien, eine politische Lösung mit dem Iran als zusätzlicher Rückenwind.

Dieser Beitrag ist unter Einsatz Künstlicher Intelligenz entstanden.