D. Logistics Analyse

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(©BörseGo - http://www.boerse-go.de)

Der Zwang zur Kostenreduzierung sowie der Trend zur Konzentration auf das Kerngeschäft führen in Industrie und Handel verstärkt zum Outsourcing (Auslagerung) von Logistikdienstleistungen. Einer der großen Profiteure dieses Trends ist die schon 1979 gegründete D. Logistics AG.

Tätigkeitsfeld

Die D.Logistics AG bietet Information Technology (IT), Planung und Ausführung aus einer Hand. Sie ist Outsourcing-Partner für Industrie und Handel und erbringt logistische Leistungen vorrangig beim Kunden. D.Logistics bedient die Geschäftsbereiche Industrie- und Konsumgüterlogistik, Value-added Services (wertsteigernde Zusatzleistungen), Airport Services, Hospital Logistics, Time Service (Zeitarbeit) sowie IT-Anwendungen und -Support. Dabei stellt die D.Logistics AG die Holdinggesellschaft der Gruppe dar, die Beteiligungen an den operativen Gesellschaften der Gruppe aufbaut, hält und veräußert. Daneben ist die D.Logistics AG auch mit zentralen Aufgaben wie Rechtsberatung, Buchhaltung, Rechnungswesen, Controlling und Personalverwaltung für die Unternehmen des Konzerns beschäftigt.
Die Entwicklung und Implementierung kundenspezifischer Problemlösungen erfolgt hierbei vorrangig im Rahmen des von D.Logistics entwickelten Konzepts des "Inhouse-Outsourcing" ( Management der gesamten Lieferkette, nicht nur der Teilbereiche )
Den Transport der Produkte übernimmt das Unternehmen nicht selbst, sondern Speditionen, die von D.Logistics nach Leistung und Kosten ausgewählt werden.
Verstärkt ausbauen möchte der Konzern die Logistiklösungen für den E-Commerce.

Markt

Man geht davon aus, daß sich die Nachfrage nach Logistikdienstleistungen besonders im Bereich E-Commerce beschleunigen wird, da nur solche E-Commerce Unternehmen erfolgreich sind, die über entsprechend schnelle und gut ausgebaute logistische Kompetenzen verfügen. Nach einer Studie von Arthur D. Little Inc. stellt die Logistik mit 36 Prozent den größten Kostenfaktor erfolgreicher E-Commerce Einführung dar. Analysten schätzen auch, daß ein riesiges Umschichtungspotential von Logistikumsätzen aus den Werkleistungsaktivitäten der Industrie und des Handel von über 200 Milliarden Euro in Europa besteht, von dem in den nächsten Jahren 20-30 Prozent durch Ausgliederung in den Logistiksektor verlagert werden könnten. Es wird erwartet, daß von dieser Umschichtung gerade der Teilmarkt der nicht speditionsgeprägten (kein eigener Fuhrpark) Logistikdienstleister, wie D.Logistics einer ist, profitieren wird.
Zusätzlich orientieren sich die Hofheimer verstärkt zu dem vernachlässigten Bereich Krankenhauslogistik hin. Es wird erwartet, daß innerhalb der nächsten 5 Jahre aus dem auf 5 Milliarden Euro geschätzten Logistikvolumen der Krankenhäuser ( z.B. automatische Anlieferung und Abtransport der medizinisch notwendigen Geräte und Instrumente, elektronisches Bestellwesen etc.) etwa DM 500-600 Millionen an Drittdienstleister vergeben werden.

Strategische Bedeutung Outsourcing von Logistikaufgaben

Outsourcing (Outside Resource Using) bedeutet Auslagern bestimmter Teilleistungen und Funktionen eines Unternehmens und deren Übernahme durch externe Anbieter. Outsourcing-Entscheidungen sind in der Regel langfristiger Art, schwer reversibel und erlangen damit strategische Bedeutung für ein Unternehmen, also auch für den Anbieter der Outsourcing Dienstleistung !. Outsourcing bietet den Unternehmen die Möglichkeit, erstens eigene Ressourcen so einzusetzen, daß sie die größte Wirkung zeigen, zweitens an unwichtigen Stellen Ressourcen zu schonen und Kosten zu sparen und dort, wo die eigene Leistung noch optimal ist, drittens vom Fachwissen und den Fähigkeiten von Spezialisten zu profitieren.
Das in den logistischen Prozeßabläufen beinhaltete strategische Potential verdeutlichen die nachstehend genannten drei Kriterien:
Die Logistikkosten bilden mit ca. 11 % in der Industrie und mit ca. 19% im Handel einen hohen Anteil der Gesamtkosten.
Die Logistik als prozeßorientiertes Management-Instrument eröffnet Kostensenkungspotentiale zwischen 6-7 % der Gesamtkosten in den deutschen Unternehmen.
Die Logistik ermöglicht Lieferzeitverkürzungen von über 30 % bei einer weltweiten Distribution.

In der Logistik geht es zunehmend darum, in einer Wertschöpfungspartnerschaft die Zielsetzungen und die Managementmethoden so zu optimieren, daß für alle Beteiligten (Lieferanten, Produzent, Endkunden) ein höchst möglicher Nutzen entsteht.

Geschäftsbereiche

Der Bereich Industrie- und Konsumgüterlogistik ist mit 43 Prozent Umsatzanteil der größte Bereich.
In diesem Segment hat sich das Unternehmen auf das oben angesprochene sogenannte "Inhouse-Outsourcing" spezialisiert, d.h. D.Logistics wird quasi in die interne Firmenorganisation des Kunden mit eingebunden und übernimmt dabei alle Logistikbereiche. Diese umfassen dann die Lagerkonzeption und das Lagermanagement, Just-in-time und Just-in-sequence-Belieferung, Warenhandling, Qualitätsmanagement, Transportdisposition und -abrechnung, Sendungsverfolgung und IT-Unterstützung.
Weiterhin werden wertsteigernde Zusatzleistungen (Value-Added-Services)
angeboten, die aus Lager-Konzeption und -Management, aus Verpackungsabwicklung , Etikettierung und Fakturierung bestehen.
Das dritte Geschäftsfeld ist das sogenannte Airport Services. Es umfaßt die Import- und Export-abwicklung, das Air-mail-Center und den Road Feeder Service (RFS). Momentan ist die D.Logistics Gruppe für die Lufthansa Cargo an den Flughäfen Frankfurt und Stuttgart als Systemlieferant tätig.
Der oben angesprochene neue vielversprechende Bereich der Übernahme des gesamten Versorgungsmanagements für Krankenhäuser umfaßt den innerbetrieblichen Transport, die Stationslager ( zentrale Sammelstelle für benötigte Waren in der Nähe des Kunden )-Belieferung und die Regionallager-Bewirtschaftung. D.Logistics kooperiert hier schon mit mehreren Krankenhäusern wie z.B. die Gruppe der Sana-Kliniken, dem größten privaten Krankenhausbetreiber in Deutschland.
Der Bereich Zeitarbeit umfaßt den Service der zeitweisen Überlassungen von qualifiziertem Personal für Logistik-Spezialaufgaben, Überlassung für Einarbeitung von Kundenpersonal und für die Abdeckung des saisonalen Spitzenbedarfs. In Deutschland werden Zeitarbeitbüros in Mainz, Frankfurt, Hamburg, München, Köln und Nürnberg unterhalten.
Im sechsten und stark wachsenden Bereich IT-Anwendungen und Support entwickelt D.Logistics Logistik-Software für die Versandabwicklung, stellt sie bereit und integriert sie für den Kunden. Weiter wird Software für die Sendungsverfolgung und für Unternehmensübergreifendes Belegwesen mit elektronischem Datentransfer entwickelt und implementiert. Zudem verfügt die Software über zertifizerte Schnittstellen zu anderen Software-Applikationen wie z.B. SAP R/3.

Kooperationen und Akquisitionen

Letzes und dieses Jahr schloß das Unternehmen eine Unmenge an Akquisitionen und Kooperationen. Deswegen wollen wir hier nur einen Ausschnitt der wichtigsten Geschäfte darstellen.

Am 05. Juni 2000 unterzeichnete die D.Logistics AG bindende Vorverträge zur mehrheitlichen Beteiligung an folgenden Gesellschaften:
An Transcare, die sich international als Beratungsunternehmen für Transport- Lager- und Schienenlogistik sowie IT- und E-Commerce- Lösungen profiliert hat, beteiligt sich das Unternehmen zu 74 Prozent. Die österreichische E-Consult, ein Logistik-Beratungs-Haus wird in die Quantum.Logistics Austria Ges.m.b.H und in die E-Consult Services Ges.m.b.H geteilt. Quantum ist spezialisiert auf Lagermanagementsysteme, Personalplanungssoftware und IT-Lösungen zur Kostenverfolgung. E-Consult vertreibt alle Beratungs- und klassischen Dienstleistungsprodukte der D.Logistics Gruppe in Österreich und auch in einigen Anrainerländern wie Tschechei, Slowakei, Ungarn etc.. An der PickPoint AG hat sich D.Logistics zu 60 Prozent beteiligt. PickPoint konzentriert sich auf logistische Lösungen für den B2C-Bereich.

Als nächstes übernahm die D.Logistics AG am 04. Juli 2000 51 Prozent der Anteile der Deutsche Tailleur Gesellschaft mbH + Co. KG (DTG). Als Marktführer für Verpackungen von Industriegütern rechnet die DTG mit einem Konzernumsatz von 224 Mio. DM im Jahr 2000.

Am 26. September 2000 übernahm die D.Logistics AG 51 Prozent an der Stuttgarter b-log GmbH Supply Chain Managment Solutions. Das Unternehmen bietet Internet basierende Software zur Steuerung von unternehmensübergreifenden Warenflüssen. SCIS, das Kernprodukt der b-log GmbH ermöglicht Unternehmen bis zu 30 Prozent der Lagerhaltungskosten in einer Lieferkette einzusparen und bedient sich dabei modernster Softwaretechnologien wie JAVA und CORBA. Das System ist daher hervorragend geeignet B2B E-Commerce Lieferketten zu steuern.
Darüber hinaus bietet SCIS eine ideale Plattform zu effizienten Steuerung der existierenden und zukünftigen Logistikdienstleistungen der D.Logistics Gruppe. Auf SCIS-Basis wird die D.Logistics AG eine ganze Reihe innovativer Logistikdienstleistungen für E-Commerce-Anwendungen auf den Markt bringen.
Wegen der technologisch führenden Position des Unternehmens, der einfachen Anwendbarkeit des Produktes und des hohen Einsparungspotentials bei Kunden erwartet b-log eine hohe Marktnachfrage was D.Logistics einen Umsatzschub bringen dürfte. Auf einer konservativen Planung basierend plant b-log einen Umsatz von 75 Mio. DM im Jahre 2004.

Im November 2000 hat das Unternehmen einen weiteren entscheidenden Schritt zum Ausbau der Marktstellung im Life Science-Logistikmarkt getan. Über das Tochterunternehmen Aescudata wurde ein bindender Vorvertrag über den Erwerb des gesamten Materialwirtschaftsteils der Systema Human Informations Systems GmbH (Steyr) geschlossen. Im Gegenzug erhält Systema 25,1% der Aescudata GmbH.
Neben einer nunmehr gemeinsamen Plattform im Wachstumsmarkt IT-Materialwirtschaft für Krankenhäuser, kommen mit dem Erwerb weitere 120 Krankenhäuser in Deutschland, Österreich und der Türkei als Kunden der D.Logistics-Gruppe hinzu. Erhebliche Synergieeffekte ergeben sich sowohl auf der Entwicklungs- wie auch auf der Serviceseite. Zusätzlich wurde eine Cross-Selling Vereinbarung zwischen der D.Logistics und der Systema GmbH geschlossen.
Außerdem erwerben die Hofheimer mit Wirkung vom 1.1.2001 51% der Anteile der MondealNet Service GmbH. Kunden können mit dem MondealNet System, ohne eigene Software erwerben zu müssen, innerhalb eines Tages und zu einem Preis von lediglich DM 1000.- einen voll funktionsfähigen E-Store im Internet einrichten. Die Funktionen des E-Stores umfassen alle notwendigen Leistungen, vom ersten Mausklick des Konsumenten bei der Warenbestellung, über die Bezahlungsabwicklung inklusive Fremdwährungsumrechnung, bis hin zur Lieferung des Produktes nach Hause und der Abwicklung etwaiger Retouren. Für das Jahr 2001 ist ein Umsatz von 78 Mio Euro (5 Mio Euro EBIT) geplant, im Jahr 2002 sind 278 Mio Euro (35 Mio Euro EBIT) und im Jahr 2003 675 Mio Euro (97 Mio Euro EBIT) geplant.

Zahlen

Die D.Logistics AG hat mit der Bekanntgabe der Zahlen Ende März ihre Umsatz- und Ergebnisziele für das Geschäftsjahr 2000 übertroffen. Darüber hinaus hob das Unternehmen seine Planzahlen für die Jahre 2001 bis 2004 deutlich an.

Der Konzernumsatz stieg um 490 % auf 382,5 Mio. Euro, das Ergebnis vor Steuern und Zinsen (EBIT) stieg um 450 % auf 23,384 Mio. Euro. Beide Werte liegen über den zuletzt genannten Planzahlen von 375 Mio. Euro Umsatz und 22,95 Mio. Euro EBIT. Der Jahresüberschuss des D.Logistics Konzerns für das Jahr 2000 liegt bei 9,6 Mio. Euro, im Vergleich zu 2,3 Mio. Euro im Jahr 1999. Das Ergebnis stieg pro Aktie deutlich auf 0,36 Euro. Für das Geschäftsjahr 1999 war ein Ergebnis von 0,12 Euro je Aktie ausgewiesen worden.

Für das Jahr 2001 bis 2004 gibt die D.Logistics AG folgende Planzahlen bekannt: Der Umsatz soll für 2001 (774), für 2002 (927) und 2003 (1.142) betragen. Das Ebit soll für 2001 (46,9), für 2002 (73,2) und für 2003 (100,1) Millionen Euro betragen.

Bewertung

D.Logistics ist die erste Firma dieser Art am Neuen Markt gewesen und ein qualitativ erstklassiges Unternehmen mit solidem Wachstum. Zudem hat das Unternehmen regelmäßig seine eigenen Planzahlen übertroffen.

Der Aspekt des Inhouse-Outsourcing (Komplettlösungen im gesamten Transport und Lagerbereich für Kunden) ist als sehr wichtig einzustufen und strategisch hervorragend, da hier die Kundenbindung extrem eng ist, so daß man gegen den Eintritt von Konkurrenten quasi immun ist. Einmal aufgebaute Kundenbeziehung werden wegen der starken Verflechtung im Unternehmen kaum jemals wieder wegfallen. Auch in den anderen Geschäftsbereichen ist das Unternehmen aufgrund des hohen Know-hows gegenüber seinen Konkurrenten gut gewappnet.

Durch die verschiedenen sehr vielfältigen Kooperationen und Akquisitionen in diesem Jahr hat D.Logistics seine international angelegte Wachstumsstrategie erfolgreich fortgeführt.
Hierin besteht allerdings auch eine Gefahr. Dem Unternehmen muß es schaffen seine neuen Töchter erst einmal effizient in den Konzern zu integrieren.

Wichtig ist auch das D.Logistics keinen eigenen Fuhrpark wie z.B. die Stinnes AG besitzt. Der Geschäftsschwerpunkt liegt auf der Entwicklung von Computertechniken zur Koordination der gesamten Interessen und Geschäftsfelder. Dadurch spart sich das Unternehmen einen immensen Verwaltungsaufwand und reduziert die Kosten.

Zusätzliche Kursphantasie gibt der schnell wachsende Bereich Hospital Services, die Einrichtung des Internetportals für Gesundheitsprodukte und die stark voranschreitende Expansion in USA und Asien.

Außerdem haben der Gründer und Vorstandschef von D.Logistics am 06.04.2001 10.000 Aktien am eigenen Unternehmen erworben. Bereits am 30. März sind 20.000 Aktien gekauft worden. Dies spiegelt das Vertrauen des eigenen Managements in das Unternehmen wieder.

Die Bewertung von D.Logistics mit einem KGV bei 39,24 für 2001, liegt im Rahmen eines Peer Group Vergleiches aufgrund des Kursrückganges nicht mehr am oberen Ende wie bisher. Das Vergleichsunternehmen Microlog Logistic ist mit einem KGV von 62 der teuerste Wert, Thiel Logistics hat ein KGV von 31, IVU eines von 19. Beim Kursumsatzverhältnis (KUV) zeichnet sich dasselbe Bild ab.

Das Unternehmen zeichnet sich durch gute Zukunftsaussichten, durch die einfache Übertragbarkeit des Geschäftsmodells auf andere Länder und Branchen, aus dem weitere Kooperationen und Akquisitionen folgen dürften, und dem konsequenten Ausbau des wachstumsstarken Bereiches E-Commerce Logistik (E-Logistik) aus. Aufgrund dieser Punkte empfehlen wir die Aktie auf dem jetzigen Niveau zum Kauf.

H.S.

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