CHIPOTLE MEXICAN GRILL - Läuft wie geplant, Ackman wieder mit "Volltreffer"

Chipotle Mexican Grill, Inc. ist eine US-amerikanische Fastfood-Restaurantkette, die ihre Angebotspalette auf die lateinamerikanische Küche spezialisiert hat.

Bis Ende letzten Jahres gehörte Chipotle Mexican Grill noch zu den Börsenlieblingen. Seitdem ging es steil bergab, der Kurs hat sich halbiert. So ergeht es vielen Wachstumswerten, sobald die extrem hohen Erwartungen nicht mehr erfüllt werden.
Der Umsatz konnte in den letzten 10 Jahren von rund 0,8 Mrd auf über 4,0 Mrd USD mehr als verfünffacht werden. Der Gewinn je Aktie explodierte von 1,28 auf 15,10 USD im vergangenen Jahr. Trotz dieser beeindruckenden Performance sollte man sich fragen ob Fundamentaldaten und Börsenwert noch in einer halbwegs gesunden Relation stehen.
Letztes Jahr notierte der Wert im Hoch bei über 750 USD, der Gewinn je Aktie lag bei 15,10 USD. Die P/E lag also bei 50, das Kurs-Umsatz-Verhältnis (KUV) bei 6. Selbst wenn der Gewinn in Zukunft um 20 % p.a. gestiegen wäre, hätte es bei gleichbleibendem (!!!) Aktienkurs 6 Jahre gedauert, um auf eine moderate Bewertung mit einer P/E von 15 zu kommen. Für mich der reine Irrsinn. Der Kurs brach ein, weil E. coli-Bakterien in einigen Gerichten gefunden wurden. Das Gesundheitsamt nahm Chipotle in die Mangel, zahlreiche Filialen mussten vorübergehend schließen.

Der zuletzt mehrfach mit Fehlinvestitionen glänzende Ackman hat sich daraufhin beim kriselnden Fast Food-Anbieter eingekauft und hält nun 9,9 % am Unternehmen, er sieht den Kurssturz demnach als Chance. Chipotle verfüge über "enorme Wachstumschancen", so Ackman. Das Investment hat einen Wert von rund 1 Mrd. USD.

Ich bleibe hingegen bei meiner bärischen Haltung, für mich ist das Papier noch immer überbewertet. Auch der Einstieg von Ackman konnte den Wert nur kurz beflügeln, ein Ausbruch über 440,00 USD ist nicht gelungen.
Die Zukunftsaussichten scheinen darüber hinaus unklar zu sein .Je nach Quelle liegen die Prognosen für die forward P/E bei 30, 40 oder auch 90. Was soll man damit anfangen? Die aktuelle P/E liegt in jedem Fall bei 152... Als würde das nicht reichen, lagen Umsatz und Gewinn in den letzten Quartalen teilweise weit unter den Erwartungen.
Die US-Amerikaner scheinen genug von Chipotle zu haben, die Same Store Sales sind auf Jahressicht um über 20 % eingebrochen. Wer sich mit dem Restaurant-Geschäft etwas auskennt, weiß, dass 20 % Umsatz den Unterschied zwischen hochprofitabel und Ruin bedeuten können.

Um das zu illustrieren:
Im ersten Quartal wurde ein Verlust von 0,88 USD je Aktie gemeldet, nach 3,88 USD im VJ. Die Same Store Sales lagen bei -29,7 % zum VJ.
Im zweiten Quartal wurde zumindest ein Gewinn von 0,87 USD je Aktie gemeldet, nach 4,55 USD im VJ. Die Same Store Sales lagen bei -23,6 % zum VJ.
Im dritten Quartal wurde ein Gewinn von 0,79 USD je Aktie gemeldet nach 4,15 USD im VJ. Erwartet wurde ein Gewinn von 1,63 USD. Die Same Store Sales lagen bei -24,69 % zum VJ.
Sehen Sie den Zusammenhang?

Rund 25 % Umsatzrückgang haben also den kompletten Gewinn "aufgefressen" -Prost.

Aktuell ist das Unternehmen übrigens mit fast dem dreifachen Jahresumsatz bewertet und das mit minimalem Gewinn. Branchenüblich ist ein Multiplikator von 2,4 bei profitablen Unternehmen die nicht in der Krise stecken. Der Wert scheint klar überbewertet zu sein. Ich muss wohl nicht hinzufügen, dass ich Chipotle nicht als Investment in Betracht ziehe.

Dass Ackman inzwischen angeblich darauf pocht, eigene "Experten" in der Unternehmensführung zu platzieren, steigert meinen Optimismus nicht gerade.
Ackman (9.9 % stake) reportedly seeking board seats for experts on food safety and marketing

Wir hatten dementsprechend auf fallende Kurse spekuliert, bisher läuft es nach Fahrplan. Das Kursziel bei 352,00 USD wurde abgearbeitet. Aktuell läuft eine Gegenbewegung. Scheitert der Wert im Widerstandsbereich um 390,00 USD wäre das bärische Sezanrio vollends bestätigt. In diesem Fall sollte es wieder zügig in Richtung 352,00 USD gehen. Darunter trübt sich das Chartbild weiter ein.

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